Bảy năm qua là khoảng thời gian tồi tệ để học nghề đầu tư mạo hiểm. Những cú sốc ngoại sinh, dòng vốn thụ động tràn ngập thị trường đại chúng, và khái niệm giá trị cuối cùng phi lý trong lĩnh vực phần mềm đều đề cao hành động hơn là phán đoán. Thế giới đó đã kết thúc. Trong hết ngành này đến ngành khác, giá trị cuối cùng mà chúng ta từng trông cậy không còn tồn tại nữa, điều này có nghĩa là trò chơi cũ đánh giá cao danh mục đầu tư và cầu nguyện cho một đợt tái diễn của hệ số beta mạo hiểm là một việc làm vô ích. Và đó là một cách tồi tệ để thực sự hỗ trợ các nhà sáng lập.
Thứ mà ngành của chúng ta cần lúc này là sự tinh vi về mặt kinh tế cao hơn nhiều. Thế hệ đầu tư mạo hiểm trước đây thắng nhờ lời khuyên định tính và những lời giới thiệu ấm áp; thế hệ này sẽ thắng nhờ vốn. Lợi thế tốt nhất mà chúng ta có thể mang lại cho các nhà sáng lập không còn là lời khuyên hay các mối quan hệ nữa. Đó là một cấu trúc vốn tốt hơn, được thiết kế để đáp ứng những đòi hỏi mà thế giới hiện đang đặt ra cho các công ty của họ.
Đây là một thời điểm vô cùng thú vị đối với các nhà đầu tư có tư duy kinh doanh. Có một cơ hội để thay đổi ngành đầu tư mạo hiểm theo hướng tốt đẹp hơn, xây dựng sự tinh vi trong cách chúng ta cấu trúc vốn cho các nhà sáng lập hơn bao giờ hết. Điều đó sẽ làm cho tất cả chúng ta tốt hơn, và toàn bộ ngành công nghiệp cùng với chúng ta.
Hiện tại, các công ty phải đối mặt với một bối cảnh địa chính trị biến động và chi phí tính toán biến động mạnh. Để một kết quả có ý nghĩa, các nhà sáng lập phải xây dựng các công ty lớn hơn nhiều so với trước đây, và luật lũy thừa vẫn mang lại các cơ hội tạo ra lợi nhuận cho quỹ ngay cả với quy mô quỹ ngày nay. Các công ty đang được xây dựng cũng khác biệt: cơ sở hạ tầng và phần cứng, không phải SaaS. Để đạt được điều đó, họ cần mua lại các công ty theo phong cách PE, xây dựng cơ sở hạ tầng thực sự, và tài trợ cho bán hàng và tiếp thị vượt xa Quy tắc 40 lỗi thời và logic CAC-to-LTV yếu ớt mà ngành của chúng ta từng bám víu. Tôi đã nói triple-triple-double-double đã chết, và nó thực sự đã chết. Nếu bạn thực sự muốn giúp các nhà sáng lập của mình, bạn phải giải quyết những vấn đề này cùng với họ.
Khi năng suất chuyển dịch từ lao động sang vốn, một lượng lớn giá trị mới đang chờ được tạo ra, và vốn trở thành đòn bẩy tạo ra nó. Phân bổ vốn tốt là hành động có đòn bẩy cao nhất trong nền kinh tế. Để thành công trong kỷ nguyên đầy bất định này, các nhà đầu tư phải định hướng lại bản thân thành những doanh nhân vốn và trở nên tinh vi về mặt tài chính hơn nhiều so với những gì ngành công nghiệp dạy.
Mỗi ngày, một phần quan trọng trong công việc của bạn là tìm kiếm nguồn vốn giúp các công ty của bạn đến được nơi họ cần đến và giải phóng những gì họ còn thiếu. Điều này gần như chắc chắn không chỉ có nghĩa là vốn tăng trưởng: nó cũng sẽ là các loại vốn mới cho bán hàng và tiếp thị, GPU, hợp đồng cho thuê năng lượng và điện, tiền đặt cọc trước của khách hàng, nhà máy, và quan hệ đối tác công-tư cho cơ sở hạ tầng kiên cường. Đối với nhà sáng lập, đó là tất cả: pha loãng ít hơn, kiểm soát nhiều hơn, và nhiên liệu để đạt được quy mô mà chỉ riêng vốn cổ phần không bao giờ có thể tài trợ. Hãy đổi mới loại tài sản này.
Các doanh nhân vốn đã từng làm lại nền tài chính trước đây, và bạn có thể là người tiếp theo: thành lập công ty vĩ đại tiếp theo và tạo ra loại tài sản tiếp theo. Đây là thời điểm để ngành của chúng ta đổi mới về vốn. Trong những năm 1970 và 80 lạm phát, thiếu vốn, thị trường vốn đã đạt được chính xác sự tinh vi về kinh tế này. Trước những vụ bê bối đã hạ gục nó, Drexel Burnham Lambert là công ty sinh lời nhất trên Phố Wall, tạo ra một nhóm tài năng đói khát, có mạng lưới: PayPal mafia của ngành tài chính. Họ tiếp tục thành lập Apollo, Ares và Cerberus, những gã khổng lồ của vốn tư nhân, trong khi các đồng nghiệp của họ định hình lại các công ty khắp Phố, từ Moelis đến Jefferies hiện đại. Những người của Milken đã thiết kế các sản phẩm vốn mà thế giới chưa từng thấy: thư tự tin cao, trái phiếu PIK, và toàn bộ thị trường mới trong nợ lãi suất cao. Họ đã sử dụng chúng để tài trợ cho những kẻ nổi loạn mà không ngân hàng nào dám động đến, những kẻ thách thức đã phá vỡ thị trường đường dài, cáp và không dây. Sự thái quá của họ là một câu chuyện cảnh tỉnh, nhưng sự sáng tạo của họ là bài học: những người thừa kế của họ đã biến nợ không đủ điều kiện đầu tư và các dòng tiền hàng ngày thành tài sản có thể tài trợ và xây dựng thị trường tín dụng tư nhân hiện đại, giúp cho một thế hệ hoạt động kinh tế trở nên khả thi.
Phần lớn ngành của chúng ta vẫn coi vốn cổ phần là miễn phí và lợi suất tài khoản tiết kiệm ngân hàng là chi phí vốn. Chúng ta còn một chặng đường dài nếu thực sự muốn giúp các nhà sáng lập của mình.
Một thị trường giá lên làm cho mọi người trông giống như một nhà đầu tư vĩ đại. Cần một doanh nhân vốn để tạo ra giá trị mà không có nó. Các công ty tốt nhất của những năm 2010 được hình thành trong môi trường tiền miễn phí, nơi hào lũy cao và sản phẩm là vua. Những người chiến thắng của thập kỷ tới sẽ nắm bắt các cơ hội vô tận của kỷ nguyên không hào lũy, nơi cấu trúc vốn phù hợp, được đổi mới tốt, tự nó trở thành hào lũy. Tinh thần kinh doanh vốn mang lại vị trí quan trọng nhất trong cuộc đời chúng ta.
Nếu điều này gây được tiếng vang và bạn có những ý tưởng mới, hãy email cho tôi; chúng tôi đang tích cực xây dựng một hệ sinh thái các doanh nhân vốn tại GC.
-ht
