暗号資産は誕生から10年以上が経過した。L1 が登場し、L2 が続き、DeFi は成熟し、ステーブルコインはインフラとなった。取引所、レンディング、パーペチュアル、予測市場に至るまで、あらゆるカテゴリーは飽和状態に見え、明白なアイデアはすべて構築され尽くしたように見える。
では、もう構築すべきものは何も残っていないのだろうか？
多くのビルダーはここで諦めてしまう。彼らが間違っているのは、答えが「ノー」だからではない。問いの立て方が間違っているからだ。
暗号資産の歴史の大半において、重要な問いは、その基盤が耐えられるかどうかだった。つまり、数秒で決済できるか、大規模にステーブルコインを移動できるか、実際の負荷の下でオープンネットワークを運用できるか、ということだ。これらの問いには、今や答えが出ている。インフラは機能しており、次なる興味深い問題は別の場所にある。
変わったのは、その周辺で起きているすべてのことだ。モデルは応答するだけでなく、自律的に行動できるようになった。ロボットは手書きのコードではなく、人間の動画から学習する。エージェントの支払いとアイデンティティのためのオープンスタンダードが形作られつつある。これらはいずれも暗号資産ではないが、それぞれが人間向けに構築された金融・信頼インフラの限界に挑戦している。
今、問うべき価値のある問いは、「暗号資産は何ができるか」ではない。「世界の他の分野は、暗号資産を何に必要としているのか」 である。
その答えは、ますます 「マシンエコノミー（機械経済）」 に向かっている。
経済主体としての機械
「マシンエコノミー」と言うとき、私たちは機械を道具、つまりメールを送ったりコードを書いたりするために使うもの、という意味では言っていない。私たちが意味するのは、経済主体としての機械 である。
この変化は微妙であり、その影響は大きい。道具は指示を待つ。経済主体は、コンテキストを保持し、意思決定を行い、取引し、デジタル世界と物理世界の両方で自律的に行動する。モデルは現在、これを行うのに十分な性能を持ち、大規模に実行するのに十分な低コストになった。
それが実際にどのように見えるかを示す:
- エージェントがあなたのフライトを予約し、価格を交渉し、販売者に支払い、問題が発生した場合にあなたを介さずに返金を処理する。
- 倉庫ロボットが、ユニットごとに価格設定されたタスクを引き受け、自身のバッテリーを充電し、自身の計算リソースの費用を支払い、収入をオペレーターに送金する。
- 研究システムが一晩で実験を設計し、試薬を調達し、大学院生が建物内にいなくてもループを実行する。
私たちの金融・信頼インフラのほとんどは、相手側に人間または企業がいることを前提としている。つまり、特定でき、責任を問える誰かである。この前提は、相手が自律的な主体である瞬間に崩れ去る。そして、私たちが持つ支払い、アイデンティティ、承認、紛争解決、決済のためのインフラは、このようなもののために構築されたものではない。
そして、これは暗号資産、フィンテック、AI、ロボティクス、量子の交差点に位置している。
なぜ今なのか
ここ数年では考えられなかった3つの変化が、最近起きている。
モデルは、答えるだけでなく行動するのに十分な性能を持ち、無人で実行するのに十分な低コストになった。デジタルワークの単位コストは急落しており、これにより、人間の時間を割く価値がかつてなかったタスクが、システムが処理するように設計されたことのない量と金額で実行可能になっている。
オープンスタンダードが成熟している。ステーブルコインは今や現実の決済インフラとなった。x402、MPP、AP2 などのプロトコルは、エージェントに支払い手段を提供する。より高速なブロックチェーンネットワークとより高速な法定通貨ネットワークが中間で合流しつつある。オープンな視覚言語行動モデルにより、ロボットは特注のプログラミングではなく、人間の動画やシミュレーションから学習できるようになった。標準化により、ビルダーは再構築ではなく構成できるようになり、それがこれらすべてのカテゴリーにわたる進歩を加速させてきた。
エージェントは継続的に実行できるようになった。私たちが慣れ親しんできた狭いガイド付きのユースケースに適合するツールとは異なり、エージェントはコンテキストを保持し、時間をかけて無人で動作する。これにより、自動化の経済性と、システムが吸収しなければならないアクティビティの量が変化する。
これらのどれも、それ単独ではテーゼ（主張）にはならない。しかし、これらが一緒になることで、テーゼとなる。
暗号資産は死んでいない
「もう構築すべきものは何も残っていないのか」と問うとき、ほとんどの暗号資産ファウンダーが見逃していることがある。
次なる波の興味深い企業は、暗号資産対AI、あるいは暗号資産対ロボティクスにはならない。私たちが最も興奮しているファウンダーは、これらのテクノロジーから選択しているわけではない。彼らはそれらを積み重ねている。
あなたはもはや、単に暗号資産だけを構築しているのではない。あなたは、暗号資産 + AI、暗号資産 + ロボティクス、暗号資産 + 自律的科学を構築しているのだ。従来の金融インフラは、人間の説明責任を中心に構築されてきた。つまり、検証可能なアイデンティティ、異議申し立て可能な意図、問題が発生した場合に責任を問える人間である。暗号資産のインフラは、これとは異なり、監査可能なコード、誰でも読めるオンチェーン記録、ネットワークが強制するルールを中心に構築されている。相手側が自律的な主体である場合、この違いはギャップではなくなり、むしろ強みとなる。機械主導のアクティビティの量が増大するにつれて、暗号資産が構築したインフラは、人間向けに設計されたものよりも、その需要の形状に適合している。すなわち、オープンで、プログラム可能で、パーミッションレスで、秒単位で決済され、仲介者を必要としないアイデンティティである。
暗号資産ビルダーにとっての機会は、前のサイクルの暗号資産ビルダーと競争することではない。次なるAI、ロボティクス、物理的自律性の波が構築される基盤となることである。
そして、最大のプラットフォームはすでに競争に参入している。Coinbase、Robinhood、Binance は、ここ数ヶ月のうちにそれぞれエージェント型取引インフラをリリースした。すなわち、エージェントが操作するウォレット、自律的な実行、そして Robinhood の場合は、まさにこのために構築された新しいブロックチェーンである。これはもはやニッチな暗号資産の議論ではなく、世界で最も大規模なリテールユーザーベースを持つプラットフォームで起こっていることなのだ。
今日、これが機能しなくなる箇所
上記の仮説は、パーミッションレスでプログラム可能なインフラは、人間向けに構築されたものよりも自律的な主体に適しているというものである。この仮説は、まだ大規模に証明されておらず、2つの障害モードが、なぜまだ改善が必要かを示している。
セキュリティ
エージェントウォレットは、すでに攻撃対象となっている。2026年5月、攻撃者はモールス信号によるプロンプトインジェクションを使用して Grok に送金指示を出力させ、自動取引エージェントがそれをオンチェーンで実行し、約15万～20万ドルが移動した（その後、大部分は回収された）（[SlowMist]（https://slowmist.medium.com/behind-the-grok-exploitation-an-analysis-of-ai-agent-permission-chain-abuse-4d832d1bfc73））。
責任
AI が関与したシステムが故障した場合の責任の所在は、AI、人間のレビュアー、ガバナンス投票のすべてが承認した場合でも、依然として未解決である。2026年2月、AI 支援によるスマートコントラクトコードのオラクルのバグにより、Moonwell で178万ドルの不良債権が発生し、レビューチェーンのどの段階でもそれを発見できなかった（[rekt.news]（https://rekt.news/moonwell-rekt））。
私たちが注目している分野
今日の活動の大部分は、構成要素、すなわち基盤モデル、ロボットハードウェア、ステーブルコイン、取引所に集中している。これらの市場は飽和状態で資金も潤沢であり、そこに機会はない。
機会は、それらを接続するもの、すなわち、まだ存在しない機械間の取引、調整、信頼のためのインフラにある。3つの分野が際立っている。
エージェントのための経済レイヤー
難しいのは、エージェントが支払えるかどうかではない。エージェントが間違った場合に誰が権限を持つのか、詐欺リスクを誰が負うのか、そして、販売者にチェックアウトの再構築を求めることなく、どのようにしてこれらを販売者に届けるかである。エージェントコマースの形状はまだ書き換えられつつある。承認レイヤー、エージェントのアイデンティティ、インフラ間のニュートラルなルーティング、そしてエージェントが自身の計算リソース、データ、アクセスを購入する市場である。ここで優れたチームは、支払い価値の取り分ではなく、承認とリスク軽減に対して課金しており、これによりエージェントのボリュームが現実になる前からビジネスを成立させている。
物理的AI
ロボットは、経済性を獲得する速度よりも速く、能力を獲得している。1つのモデルが、複数のタスクと異なるロボットボディにわたって汎化し、非エンジニアが指示するだけでロボットを誘導できるようになった。しかし、ロボットは依然として、自身の計算リソース、充電、メンテナンスの資金を調達したり、行った作業の対価を受け取ったりすることができない。不足しているのは手ではなく、ウォレットである。私たちは、家庭用ヒューマノイドよりも、倉庫、物流、小売店舗のバックオフィスといった、すでに経済性が機能し、実際の導入が存在する構造化された環境に、より関心がある。
機械主導の発見
ラボのオーケストレーション、自動実験設計、そして仮説と結果の間のループを閉じるソフトウェア。科学のための自律性レイヤーを構築しているファウンダーは、すでに材料科学や創薬のラボに販売している。その隣にあるワイルドカードは量子である。シミュレーションとセンシングは、発見可能なものを段階的に変化させる可能性があり、ポスト量子セキュリティは、決済レイヤーにとってすでに現実的なニーズである。引受は難しく、勝者は不明だが、何かがある。
R[3]sidency x Construct で私たちが求めているもの
マシンエコノミーに必要なインフラは、まだ存在しない。それが仕事であり、私たちが注目している分野である。
私たちは、金融インフラ、自律性、信頼にまたがる新たな問題を認識し、今日存在するインフラ上で出荷しつつ、標準が変化するのに合わせて適応し続けることができるファウンダーを支援したいと考えている。
それが R[3]sidency x Construct の目的である。8チーム、各チームに30万ドル、ロンドンで12週間、30名以上のメンター、ロンドンとニューヨークシティでのデモデイ。Fabric Ventures、Solana、Coinbase といったトップパートナーと共に運営されるプログラム。
https://x.com/wintermute_t/status/2064710419445588419
もしあなたが、機械と人間が互いに取引し、共に運用する世界のために構築しているのであれば、私たちはあなたを支援したい。
