Bu, bugün yayınlayacağımı düşündüğüm yazı değildi.
Dot-com balonu 5 trilyon doları yok etti. Şu an içinde bulunduğumuz şey ise matematiksel olarak bunun üç katı büyüklüğünde.
Yapay zeka balonu daha önce gördüğümüz hiçbir şeye benzemiyor.
Bu kulağa bariz gelebilir, ancak korkutucu olan kısım şu: bu, çoğu insanın balonlardan anladığı gibi bir balon değil.
Balonlar, geriye dönüp bakıldığında nettir. Şişerler, sönerler ve herkes bunu gördüğünü iddia eder.
Bu sefer işler farklı ve nedenini açıklamak üzereyim.
Bugünkü yazımda, hiçbir yapay zeka yaratıcısının dile getirmeye istekli olmadığı şeyler hakkında yazacağım.
Yani, yapay zekanın mevcut durumundaki riskler ve karşı rüzgarlar.
Oturun, not alın ve hafif bir karamsarlığa hazır olun - üzgünüm, sizi uyarmalıyım.
"Baraj" Nasıl İnşa Edildi
Yazının geri kalanında, yapay zeka balonuna "baraj" olarak atıfta bulunacağım. Gerçekte olan biteni açıklayabileceğim en net yol bu.
Bu balonun neden farklı olduğunu anlamak için, barajın aslında nasıl inşa edildiğini anlamanız gerekir.
Şirketlerin sadece pazarlamaya para yakıp iflas ettiği dot-com döneminin aksine, bu balonun bir yapısı var. Bu yapı, herkesin gelirini gerçekmiş gibi gösteriyor.
Buna döngüsel finansman deniyor (muhtemelen bu viral grafiği daha önce X'te görmüşsünüzdür):
Döngüsel Finansman
İşte bunun gerçekte nasıl işlediğine bir bakış:
NVIDIA, OpenAI'a yatırım yapar. OpenAI bu parayı alır ve Microsoft ile Oracle'dan bulut bilişim satın alır. Microsoft ve Oracle bu geliri daha fazla Nvidia çipi satın almak için kullanır. NVIDIA bu satışları büyüme olarak kaydeder, hisseleri yükselir ve daha yüksek değerlemeyi OpenAI'a daha fazla yatırım yapmak için kullanır.
Aynı para bir daire içinde hareket eder; her şirket bunu gelir olarak kaydeder. Her bilanço büyüyormuş gibi görünür.
Ama işin anahtarı şu:
Aslında hiçbir yeni değer yaratılmadı.
Ve bu, döngüsel finansman buzdağının sadece görünen kısmı.
Bu şirketler, Nvidia'dan ekipman satın almak için borçlanıyor ve Nvidia da bu parayı daha sonra Meta ve Google gibi şirketlerden hizmet satın alan girişimlere yatırıyor.
Döngüsel Finansman Uygulamada
Bu, yapay zekanın S&P 500'ün toplam kazançlarının neredeyse %75'ini oluşturmasının nedenlerinden biri.
Şimdi, karşı bir argümanı ele alalım:
"Bu tür düzenlemeler başka sektörlerde de var. Tedarikçiler her zaman müşterilerine yatırım yapar."
Benim itirazım: Buradaki ölçek daha önce görülmemiş boyutta. Fortune 500 şirketleri arasında yüz milyarlarca dolardan bahsediyoruz.
Aynı para birkaç kez sayılıyor.
İşte baraj budur - ve işte bu yüzden yapay zeka balonu daha önce gördüğümüz her şeyden farklıdır.
Gerçekte var olandan 17 kat daha fazla gelirin basıncını tutan yüz milyarlarca dolarlık döngüsel finansman. Herkes inşa etmeye ve yapıyı güçlendirmeye devam ettiği sürece, baraj dayanır.
Peki ya birisi durursa ve bir şey çatırdarsa ne olur?
Çatlakların Oluştuğu Yerler
İki yıl boyunca baraj dayandı çünkü herkes aynı çıkara sahipti.
NVIDIA'nın OpenAI'ın çip alması gerekiyordu. OpenAI'ın Microsoft'tan bulut kredisine ihtiyacı vardı. Microsoft'un yapay zeka yatırımını haklı çıkarmak için OpenAI'a ihtiyacı vardı.
Her şirketin diğer her şirketin harcamaya, inşa etmeye ve duvarı güçlendirmeye devam etmesine ihtiyacı vardı. Kimse ayrılmayacaktı; sistem kendi kendini sürdürüyordu.
Bu, son birkaç hafta içinde değişti. Ve aynı anda üç yerde birden oldu.
Çatlak #1: Nvidia
Jensen Huang, geçtiğimiz günlerde Taipei'de gazetecilere Nvidia'nın OpenAI'a yaptığı yüz milyar dolarlık taahhüdün aslında hiçbir zaman bir taahhüt olmadığını söyledi (onun sözleri, benim değil). Bu, yapay zeka çiplerinin %90'ını tedarik eden şirketin CEO'sunun, en büyük müşterisiyle seçeneklerini açık tuttuğunu dünyaya söylemesi anlamına geliyor.
Çatlak #2: OpenAI
Bundan iki hafta önce OpenAI, Nvidia ile doğrudan rekabet eden bir çip şirketi olan Cerebras ile 10 milyar dolarlık bir ortaklık duyurdu. Anlaşma 2028'e kadar sürecek. OpenAI artık aktif olarak Nvidia'ya bağımlı olmayan bir altyapı inşa ediyor.
Yapay zeka tedarik zincirindeki en önemli iki şirket birbirine karşı korunma önlemleri alıyor.
Çatlak #3: Microsoft
Microsoft'un son kazanç raporu, tek bir çeyrekte 37,5 milyar dolarlık yapay zeka altyapı harcaması gösterdi. Çoğu ülkenin GSYİH'sından daha fazla, ancak hisse senedi %-10 düştü.
Neden?
Çünkü Azure büyümesi yavaşladı.
Tüm bu yapay zeka harcamalarını paraya çevirmesi gereken Microsoft'un temel ürünü, hızlanmak yerine yavaşlıyor. Piyasa artık harcamalardaki artışların orantısız bir büyümeye dönüşmeyeceğinden gerçekten endişeleniyor.
Üç "Baraj" Çatlağı
Birbirini güçlendirmesi gereken üç şirket, şimdi birbirine karşı korunma önlemleri alıyor.
600 Milyar Dolarlık Soru (içeridekiler çıkıyor)
Sequoia Capital (Google ve Apple'ın erken dönem yatırımcısı) yakın zamanda 600 milyar dolarlık soruyu sordukları bir analiz yayınladı:
Mevcut altyapı harcamalarını haklı çıkarmak için yapay zeka endüstrisinin ne kadar gelir elde etmesi gerekiyor?
Cevap: Yılda 600 milyar dolar.
Gerçek gelir: kabaca 35 milyar dolar.
Sektörün, halihazırda harcanmış olanı başabaş yapmak için gelirini 17 katına çıkarması gerekiyor.
Bu şirketlerin şu anda yapay zekaya harcadığı her bir dolar için, yapay zeka geliri olarak 6 sent geri alıyorlar.
Gelir Açığı
Ve harcamalar sadece hızlanıyor. Microsoft, Meta, Google ve Amazon, önümüzdeki iki yıl içinde yapay zeka altyapısına 560 milyar doların üzerinde taahhütte bulundu.
İşte işin ilginçleştiği yer: bu kamuoyu önünde yaşanırken, özel olarak başka bir şeyler oluyor.
Peter Thiel'in hedge fonu tüm Nvidia pozisyonunu tasfiye etti. SoftBank, yaklaşık 6 milyar dolarlık Nvidia hissesi sattı. Warren Buffett, Apple'daki hissesini dörtte üç oranında azalttı ve şu anda 380 milyar dolar nakitle oturuyor (bu arada, Berkshire tarihindeki en büyük nakit yığını).
Ve Nvidia'yı kuran adam Jensen Huang, son 12 ayda kendi hissesinden 1 milyar doların üzerinde sattı.
Nvidia'nın geleceği hakkında dünyadaki herkesten daha fazla bilgiye sahip olan kişi, bu fiyatlara baktı ve nakit parayı tercih etmeye karar verdi.
Belki çeşitlendirmedir. Belki emlak planlamasıdır. Belki de hiçbir şey ifade etmiyordur.
Sadece Buffett, SoftBank ve barajı inşa eden CEO'nun aynı anda maruziyetlerini azalttığını dikkatinize sunuyorum.
Olumlu Senaryo
Sizi karamsarlıkla bırakmadan önce, diğer tarafı da anlatmayı borç biliyorum. Çünkü anlatmazsam, bu sadece bir panik yazısı olur ve sayfamın amacı bu değil.
Dot-com çöküşü, internet hisselerinin %80'ini silip süpürdü. Amazon hayatta kaldı, Google çöküşten sonra kuruldu ve Apple tarihin en değerli şirketi olmaya devam etti. Enkazın içinde tutunduysanız, başladığınızdan daha zengin olarak çıktınız.
Aynı şey burada da olabilir.
Yapay zeka sahte değil. Teknoloji gerçek ve güçlü. Soru hiçbir zaman yapay zekanın her şeyi değiştirip değiştirmediği değildi; değiştirecek.
Soru, etrafına inşa edilen finansal yapının, gelirin beklentileri karşılayacak kadar uzun süre hayatta kalıp kalamayacağı.
Belki kalır. Belki ajanlar ve otomasyon, henüz kimsenin modellemediği bir ölçekte kurumsal harcamaların kilidini açar.
Belki 6 sent 60 sent olur, sonra 6 dolar olur. Belki baraj dayanır ve gelir değerlemeye yetiştikçe basınç yavaşça serbest kalır.
Ayrıca ayı piyasası görüşünde olmanın pratik bir sorunu da var: haklı olmak ve erken olmak, yanlış olmakla aynı şeydir.
Zamanlama, kimsenin tahmin edemeyeceği tek şeydir. Ve açık ara en önemli olan şeydir.
Peki, tüm bu bilgilerle gerçekte ne yapıyorsunuz?
Kişisel Olarak Yaptığım Şeyler
Ben bir finansal danışman değilim ve sadece tüm bu bilgilerle kişisel olarak ne yaptığımı söyleyebilirim.
Nakit
Normalden daha fazla nakitte oturuyorum. Baraj kırıldığında, nakit en yüksek zemindir. Herkes satmak zorunda kaldığında, kaliteli varlıkları neredeyse bedavaya satın alma yeteneği verir. Seçeneklilik, bir düzeltmede en hafife alınan varlıktır.
Altın
Yapıya olan güven kırıldığında, insanlar enflasyondan etkilenemeyecek şeylere koşar. Merkez bankaları zaten rekor seviyelerde altın alıyor. Altını, barajın kırılmasına karşı "sigorta" olarak düşünüyorum.
Seçici Hisse Senetleri
Her şeyi satın demiyorum. Hala endeks fonları tutuyorum. Ama neye sahip olduğum konusunda daha seçici davranıyorum.
Gerçek kârı, gerçek nakit akışı ve gerçek müşterileri olan şirketlere odaklanıyorum.
Yani, hayatta kalmak için döngüsel döngüye ihtiyacı olmayan şirketler.
Kendinize Yatırım Yapın
Bu, diğerlerinden daha fazla odaklandığım şey.
Değer kaybetmeyen beceriler geliştirin.
Düşünün: Zevk, AI becerileri, liderlik, karmaşık problem çözme (sizi makineleri yöneten kişi yapan, onların yerini alan değil, şeyler).
İlgilenenler için, yakın zamanda mevcut yapay zeka balonunda kendinizi nasıl konumlandıracağınızı öğreten iki makale yazdım.
1. AI'ya Nasıl Yatırım Yapılır
- Şimdi Geliştirilmesi Gereken Yedi AI Becerisi
Son Düşünceler
Bu, bugün yayınlamayı planladığım yazı değil.
Yayınla düğmesine basmadan önce bununla uzun süre oturdum çünkü AI Edge'e getirmeye çalıştığım iyimser tonun tersine gidiyor, ancak sadece olumlu tarafı değil, tam resmi hak ettiğinizi düşünüyorum.
Bir sonraki yazım, AI çağında kendinizi nasıl vazgeçilmez kılacağınızı ele alıyor. Beceriler, konumlanma, zihniyet - hepsi. Az önce yazdıklarımın en pratik devamı niteliğinde.
Beni @aiedge_'den takip edin ve iki gün içinde akışınızda olacak.
Son olarak, başkalarının da bulabilmesi için bu yazıyı Beğenip/Repost yapın 💙
