Kioxia (285A) संकट में है।
22 जून को इसने 1,12,700 येन का अपना सर्वकालिक उच्च स्तर छुआ। सिर्फ तीन सप्ताह से अधिक समय में, 16 जुलाई तक, यह गिरकर 62,000 येन के दायरे में आ गया।
लगभग 44% की गिरावट।
इसके अलावा, इस अवधि के दौरान कमाई में कोई गिरावट नहीं आई। पिछले वित्तीय वर्ष में, बिक्री 2.3376 ट्रिलियन येन (+37%) और परिचालन लाभ 870.4 बिलियन येन (+93%) था। सकल मार्जिन चौंका देने वाला 84.9% था।
रिकॉर्ड तोड़ मुनाफे के बीच, केवल शेयर की कीमत लगभग आधी हो गई है।
"क्यों?"
यह सोचना स्वाभाविक है।
① यह क्यों गिरा?
इसके तीन कारण हैं।
कारण 1: Meta द्वारा उठाया गया सवाल
इसकी वजह Meta के AI पूंजीगत व्यय को लेकर चिंता थी।
"क्या यह निवेश वास्तव में उचित ठहराया जा सकता है?"
आंकड़े खराब नहीं हुए। हालांकि, "AI की मांग असीमित है" की धारणा पर आधारित उच्च गुणकों पर कारोबार करने वाले शेयरों के लिए, एक दरार का दिखाई देना ही बेचने का कारण बन जाता है।
Kioxia NAND में माहिर है। दूसरे शब्दों में, यह "AI स्टोरेज डिमांड" से सबसे अधिक सीधे तौर पर जुड़ा शेयर है। इसलिए, जैसे ही AI मांग को लेकर संदेह पैदा हुआ, इसने किसी भी अन्य सेमीकंडक्टर शेयर की तुलना में अधिक तेजी से प्रतिक्रिया दी।
कारण 2: दक्षिण कोरिया की 84 ट्रिलियन येन की उत्पादन वृद्धि योजना
Samsung और SK Hynix ने एक अलग पैमाने पर पूंजी निवेश की योजना की घोषणा की। यदि आपूर्ति बढ़ती है, तो कीमतें उलट जाएंगी। यह मेमोरी उद्योग की नियति है।
चूंकि Kioxia का प्रदर्शन सीधे NAND की कीमतों से जुड़ा है, बाजार ने "कुछ वर्षों में मूल्य पतन" की आशंका जतानी शुरू कर दी।
कारण 3: 84.9% सकल मार्जिन का आंकड़ा
यहाँ शेयरों का सबसे डरावना सबक है।
84.9% सकल मार्जिन ताकत का सबूत है, लेकिन साथ ही, यह बताता है कि आगे और सुधार की लगभग कोई गुंजाइश नहीं है। ऐतिहासिक रूप से, मेमोरी शेयरों में तब गिरावट आई है जब उनका प्रदर्शन सबसे अच्छा था।
"सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन = शेयर मूल्य सीमा।"
संस्थागत निवेशक इस पैटर्न को अच्छी तरह से याद करते हैं। इसलिए, जैसे ही शिखर दिखाई देता है, वे अपनी स्थिति से बाहर निकलना शुरू कर देते हैं।
② पहली बार में इसे कौन खरीद रहा था और ऊपर ले जा रहा था?
इसे समझे बिना, आप गिरावट के सार को नहीं देख सकते। Kioxia दिसंबर 2024 में सार्वजनिक हुआ था। 2025 में, इसने 1,000–2,000 येन के दायरे में मामूली रूप से चलने में काफी समय बिताया।
इंजन 2026 में शुरू हुआ। साल की शुरुआत में, यह 20,000–30,000 येन के दायरे में था। वहाँ से, यह छह महीनों में बढ़कर 1,10,000 येन के दायरे में पहुंच गया। लगभग 4 से 5 गुना। छह महीनों में।
तो, यह किसने खरीदा?
चरण 1 (जनवरी-मार्च): संस्थागत निवेशक और विदेशी
लिस्टिंग के बाद कम मूल्यांकन की भावना, कमाई में तेजी से सुधार और AI मांग की पूर्ण पैमाने पर शुरुआत। विदेशी हेज फंड और संस्थागत निवेशक जिन्होंने सबसे पहले इस पर ध्यान दिया, उन्होंने खरीदारी की। तथाकथित "स्मार्ट मनी।" शेयर की कीमत अभी भी 20,000–40,000 येन के दायरे में थी।
चरण 2 (अप्रैल-मई): घरेलू संस्थान और कुछ व्यक्तिगत निवेशक
सेमीकंडक्टर और AI बूम की लहर पर सवार होकर, घरेलू सिक्योरिटीज फर्मों, निवेश ट्रस्टों और रिपोर्ट सिफारिशों का प्रसार हुआ। शेयर की कीमत 50,000–80,000 येन तक पहुंच गई।
चरण 3 (जून): देर से आने वाले व्यक्तिगत निवेशक, विशेष रूप से मार्जिन ट्रेडिंग का उपयोग करते हुए
यह वर्तमान गिरावट का पूर्वाभास है। जैसे ही शेयर की कीमत 1,00,000 येन से अधिक हुई, SNS और YouTube पर "यह अभी भी ऊपर जाएगा" की आवाजें फैल गईं। व्यक्तिगत निवेशकों ने मार्जिन ट्रेडिंग का उपयोग करके खरीदारी की।
जुलाई की शुरुआत तक, मार्जिन खरीद शेष बढ़ गया था, और मार्जिन अनुपात 27 गुना से अधिक हो गया था। यह एक असामान्य आंकड़ा है जहाँ "केवल वे लोग हैं जो खरीदना चाहते हैं और लगभग कोई नहीं है जो बेचना चाहता है।" दूसरे शब्दों में, वृद्धि के लिए अंतिम धक्का "ऊंची कीमतों का पीछा करने वाले व्यक्तियों द्वारा मार्जिन खरीद" था।
यह एक बहुत ही महत्वपूर्ण बिंदु है।
③ अब कौन बेच रहा है?
जब आप कालानुक्रमिक रूप से अभिनेताओं को ट्रैक करते हैं तो संरचना स्पष्ट हो जाती है।
सबसे पहले स्मार्ट मनी ने बेचा
जून के अंत से जुलाई की शुरुआत तक, AI पूंजी निवेश के बारे में संदेह फैल गया। इसे सबसे पहले पकड़ने वाले विदेशी संस्थान थे जिन्होंने वृद्धि के शुरुआती चरणों में खरीदारी की थी। उन्हें पहले ही 4 से 5 गुना रिटर्न मिल चुका था। उन्होंने "अस्पष्ट माहौल" के आधार पर लाभ बुक करना शुरू कर दिया। यह बिक्री की पहली लहर थी।
इसके बाद मार्जिन पर व्यक्तियों द्वारा जबरन बिक्री हुई
जब शेयर की कीमत गिरती है, तो मार्जिन ट्रेडों पर अवास्तविक नुकसान बढ़ जाता है। मार्जिन कॉल (अतिरिक्त संपार्श्विक) से बचने के लिए, व्यक्तियों को अपने नुकसान में कटौती करने के लिए मजबूर होना पड़ता है। इसने बिक्री की एक विशिष्ट श्रृंखलाबद्ध प्रतिक्रिया शुरू कर दी।
2 जुलाई को 14.89% की गिरावट, और 16 जुलाई को 14.92% की गिरावट।
इस तरह की हिंसक गिरावट केवल संस्थागत निर्णय पर आधारित नहीं होती है। वे तब होती हैं जब व्यक्तिगत मार्जिन व्यापारियों को ऐसी स्थिति में मजबूर किया जाता है जहाँ उनके पास बेचने के अलावा कोई विकल्प नहीं होता है।
और अब, शॉर्ट सेलर्स अंतिम प्रहार कर रहे हैं
टूटी हुई आपूर्ति-मांग गतिशीलता वाले शेयर शॉर्ट सेलिंग के लिए लक्ष्य बन जाते हैं। यदि हेज फंड सोचते हैं कि "यह और गिरेगा", तो वे बेरहमी से बेचेंगे। 70,000 येन के दायरे से 60,000 येन के दायरे में गिरावट बिक्री की इन तीन परतों के एक साथ होने का परिणाम है।
महत्वपूर्ण बात यह है कि 13 जुलाई तक, मार्जिन खरीद शेष में अभी भी 13 मिलियन से अधिक शेयर हैं। डंप होने की प्रतीक्षा कर रही इन्वेंट्री का अभी भी एक बैकलॉग है। जब तक यह साफ नहीं हो जाता, आपूर्ति-मांग के दृष्टिकोण से ऊपर की ओर भारीपन बना रहता है।
④ अगले 6 महीनों से एक वर्ष में क्या होगा?
यह संभवतः सबसे बड़ी चिंता है।
अल्पावधि (जुलाई के अंत तक): 31 जुलाई की कमाई पहली बाधा है
आंकड़े स्वयं अच्छे होने की संभावना है। पिछली अवधि के सकल मार्जिन और NAND की कीमतों में ऊपर की प्रवृत्ति को देखते हुए, खराब परिणाम उत्पन्न करना कठिन है।
हालांकि, बाजार जो देखता है वह "वर्तमान अवधि का पूर्वानुमान" है। यदि कंपनी एक आशावादी दृष्टिकोण जारी कर सकती है, तो गिरावट रुक जाएगी। यदि वे एक सतर्क दृष्टिकोण जारी करते हैं या "NAND मूल्य शिखर-आउट" का संकेत देते हैं, तो और गिरावट की संभावना है।
चूंकि मार्जिन खरीद शेष बना हुआ है, नीचे की ओर आश्चर्य की स्थिति में अतिरिक्त 10-20% गिरावट संभव है।
मध्यम अवधि (शरद ऋतु-वर्ष का अंत): असली मामला US मेगा-कैप कमाई है
Kioxia के शेयर मूल्य को वास्तव में जो चीज चलाती है, वह वास्तव में Kioxia की अपनी कमाई नहीं है। यह वह समय है जब Meta, Microsoft और Google घोषणा करते हैं कि "वे 2027 में कितना AI पूंजी निवेश करेंगे।"
कमाई अगस्त से अक्टूबर तक है। यदि वे कहते हैं कि "हम 2027 में भी पूंजी निवेश में काफी विस्तार करेंगे," तो Kioxia की गिरावट के कारण ज्यादातर गायब हो जाएंगे। इसके विपरीत, यदि वे कहते हैं कि "हम एक सांस ले रहे हैं," तो पूरा AI बाजार सुधार में प्रवेश करेगा।
Kioxia अग्रिम पंक्ति पर है। दूसरे शब्दों में, शरद ऋतु से Kioxia का शेयर मूल्य जापानी कारकों पर नहीं, बल्कि US मेगा-कैप की कमाई पर निर्भर करता है।
दीर्घावधि (1 वर्ष बाद~): तीन मोड़
दीर्घावधि में देखें, तो Kioxia के लिए तीन शाखाएँ हैं।
शाखा A: यदि AI मांग वास्तविक है, तो यह एक प्रमुख खरीदारी का अवसर है
जनरेटिव AI और एज AI के दोहरे इंजनों के माध्यम से NAND की मांग का विस्तार जारी रहने की संभावना है। Micron प्रबंधन ने कहा है कि "2027 से परे आपूर्ति और मांग तंग रहेगी।" यदि यह सही है, तो वर्तमान 60,000 येन का दायरा एक असाधारण खरीदारी का अवसर होगा।
शाखा B: यदि कोरियाई उत्पादन वृद्धि के कारण कीमतें उलट जाती हैं, तो प्रदर्शन भी चरम पर पहुंच जाएगा
NAND की कीमतें लगभग 2027 में उलट सकती हैं जब Samsung और SK Hynix द्वारा उत्पादन वृद्धि वास्तव में शुरू होगी। Kioxia पैमाने के मामले में हार रहा है। यदि ऐसा होता है, तो प्रदर्शन और शेयर मूल्य दोनों ही चरम पर पहुंचने की पुष्टि करेंगे।
शाखा C: Kioxia का पुनर्गठन
व्यक्तिगत रूप से, मुझे लगता है कि यह सबसे बड़ी कहानी है। Kioxia उस आकार का नहीं है जो दक्षिण कोरियाई खिलाड़ियों के पैमाने के खिलाफ अकेले प्रतिस्पर्धा कर सके। US-आधारित SanDisk के साथ प्रबंधन एकीकरण की अफवाहें वर्षों से सुलग रही हैं।
इस दुर्घटना के कारण बाजार पूंजीकरण में कमी आई है, जो एकीकरण वार्ता के आगे बढ़ने की संभावना को बढ़ाने की दिशा में भी काम करता है। यदि पुनर्गठन वास्तव में होता है, तो शेयर की कीमत अस्थिरता का एक और स्तर दिखाएगी। यह अगले एक वर्ष या कई वर्षों के लिए एक दीर्घकालिक विषय है।
सारांश (इस शेयर में क्या देखना है)
Kioxia की चाल केवल "NAND स्टॉक का क्रैश" नहीं है। जापानी निवेशकों के लिए, यह एक ऐसा शेयर है जो पूरे AI बाजार के लिए थर्मामीटर के रूप में कार्य करता है।
यदि आप "यह क्यों गिरा" को अलग-थलग देखते हैं, तो यह बिगड़ती आपूर्ति और मांग जैसा दिखता है।
यदि आप देखते हैं कि "किसने खरीदा और किसने बेचा," तो आप देख सकते हैं कि यह वृद्धि के अंत का समर्थन करने वाले व्यक्तिगत मार्जिन खरीद के पतन की कहानी है।
यदि आप देखते हैं कि "आगे क्या होगा," तो एक अप्रत्याशित संरचना सामने आती है जहाँ यह वास्तव में Meta, Microsoft और Google की कमाई पर निर्भर करता है।
भले ही आप Kioxia में स्वयं व्यापार करते हों या नहीं, इस शेयर के मूल्य आंदोलन का पालन करने से आप पूरे AI बाजार के ज्वार को पढ़ सकते हैं।
इस अर्थ में, मेरा मानना है कि यह अभी जापानी बाजार में "सबसे अधिक देखने लायक शेयर" है।
31 जुलाई की कमाई, और उसके बाद US मेगा-कैप के रुझान।
मैं कुछ समय के लिए इससे अपनी आँखें नहीं हटा पाऊंगा।
नोट: यह लेख स्वयं श्री BNF के साक्षात्कार या पर्यवेक्षण पर आधारित नहीं है। यह सार्वजनिक जानकारी के आधार पर लेखक का विश्लेषण है। यह विशिष्ट शेयरों की सिफारिश नहीं करता है। यह सब काल्पनिक एकालाप है। अपने जोखिम पर निवेश करें।
