लेखक: विक्टर ([@vcmktasa](https://x.com/@vcmktasa)) · मिस्टर Z ([@168MrZ](https://x.com/@168MrZ))
जून 2026 की शुरुआत में, COMPUTEX ताइपे का आयोजन जोरों पर है। जेन्सेन हुआंग ने Marvell को अगली ट्रिलियन डॉलर की कंपनी घोषित कर दिया है, जिससे ऑप्टिकल इंटरकनेक्ट सेक्टर में उछाल आ गया है। साथ ही, मैक्रो वातावरण शांतिपूर्ण से कोसों दूर है; होर्मुज जलडमरूमध्य 100 दिनों से अवरुद्ध है, तेल की कीमतें $90 के आसपास अटकी हुई हैं, और बाजार 13 जून को जारी होने वाले मई CPI के आंकड़ों का इंतजार कर रहा है। इस बीच, SpaceX लगभग $1.75 ट्रिलियन के मूल्यांकन पर सार्वजनिक होने वाला है, और Anthropic ने गुप्त रूप से अपने दस्तावेज़ दाखिल कर दिए हैं। साल की दूसरी छमाही के लिए तरलता का परिदृश्य बदल रहा है।
हार्डवेयर के उत्साह और मैक्रो वेरिएबल्स के इस चौराहे पर, 168X ने फ्रैंक (@qinbafrank) को आमंत्रित किया, जो उन कुछ निवेशकों में से एक हैं जो एक साथ मैक्रोइकॉनॉमिक्स, यूएस टेक स्टॉक्स, AI सप्लाई चेन, क्रिप्टो और वैश्विक पूंजी प्रवाह पर नज़र रख सकते हैं। फ्रैंक का "टॉप-डाउन, क्रॉस-मार्केट" फ्रेमवर्क, जो मोबाइल इंटरनेट, उद्यमिता और VC अनुभव के माध्यम से विकसित हुआ है, ने इस दो घंटे की बातचीत में एक व्यापक निर्णय प्रदान किया: उनका मानना नहीं है कि AI एक बुलबुला है; उनका मानना है कि पूरी व्यावसायीकरण प्रक्रिया अभी मुद्रीकरण के मोड़ को पार करके आधी ही हुई है। जिस चीज़ से वास्तव में सावधान रहने की ज़रूरत है, वह है मैक्रो लॉजिक के लिए "रीसेट-शैली" के टेल रिस्क। वह Nvidia की तीन महान बहसों से शुरुआत करते हैं, पेनिट्रेशन डिविडेंड, पूंजीगत व्यय युद्ध, ऑप्टिकल इंटरकनेक्ट और CPO, नोकिया और एज कंप्यूटिंग, कमी/अपग्रेड/दीर्घकालिक के तीन पूंजी तर्कों को विस्तार से समझाते हैं, और अंत में SpaceX IPO के तरलता झटके और बिटकॉइन के भविष्य पर चर्चा करते हैं।
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वैश्विक पूंजी सेमीकंडक्टर उद्योग में प्रवाहित हो रही है, जिसमें ताइवान के शेयर सबसे आगे हैं। 168X टीम ताइपे में स्थित है, और हमने एक
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यह लेख 168X (@168X_Fortune) कार्यक्रम का सारांश है, जो पूर्वी ज्ञान और पश्चिमी नवाचार को गहराई से जोड़ने वाला एक शीर्ष स्तरीय संवाद मंच है, जो AI, ब्लॉकचेन, रोबोटिक्स, अंतरिक्ष प्रौद्योगिकी और बायोइंजीनियरिंग पर केंद्रित है, ताकि यह पता लगाया जा सके कि प्रौद्योगिकी, पूंजी और मानव ज्ञान मानव सभ्यता के भविष्य को कैसे नया रूप देंगे।
मेज़बान: मिस्टर Z (@168MrZ) · विक्टर (@vcmktasa) और अतिथि: फ्रैंक (@qinbafrank
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विषय सूची
- 1. शोध ढांचा: मोबाइल इंटरनेट से VC तक क्रॉस-मार्केट निवेश पथ
- 2. तीन महान AI बहसें: Nvidia के शेयर मूल्य का उपयोग करके रुझानों, कंप्यूटिंग शक्ति और लाभप्रदता को सत्यापित करना
- 3. व्यावसायीकरण का मोड़ और CapEx युद्ध: क्यों पेनिट्रेशन डिविडेंड इस तेजी को निर्धारित करता है
- 4. सीमित सहजता का युग: "संरचित तेजी बाजार" में तरलता, ब्याज दरें और स्टॉक चयन तर्क
- 5. सॉफ्टवेयर स्टॉक्स में विभेदीकरण: कौन से AI द्वारा प्रतिस्थापित होते हैं और कौन से मजबूत होते हैं
- 6. मूल्यांकन, कमाई और तर्क को खत्म करना: व्यक्तिगत स्टॉक सुधार के तीन परिदृश्य
- 7. ऑप्टिकल इंटरकनेक्ट और CPO: कनेक्टिविटी कैसे अगली AI मुख्य लाइन बन जाती है
- 8. नोकिया, एज कंप्यूटिंग और भौतिक AI: क्लाउड से भौतिक दुनिया तक विस्तार
- 9. कमी, अपग्रेड, दीर्घकालिक: AI पूंजी रोटेशन के तीन तर्कों को विस्तार से समझाना
- 10. SpaceX IPO और तरलता ब्लैक होल: तीन दिग्गजों के सार्वजनिक होने का प्रभाव
- 11. बड़ा, मध्यम और छोटा सुधार: केवल "मैक्रो तर्क का रीसेट" ही सच्चा क्रैश है
- 12. बिटकॉइन और नया क्रिप्टो सामान्य: विभेदीकरण, पूंजी प्रतिमान और AI एकीकरण
- 13. श्रोताओं के लिए सलाह: आक्रमण और रक्षा में संतुलन बनाएं, मूल सिद्धांतों में गहराई से उतरें
1. शोध ढांचा: मोबाइल इंटरनेट से VC तक क्रॉस-मार्केट निवेश पथ
मिस्टर Z: फ्रैंक ट्विटर पर उन कुछ शीर्ष निवेशकों में से एक हैं जो मैक्रोइकॉनॉमिक्स, यूएस टेक, AI सप्लाई चेन, क्रिप्टो और वैश्विक पूंजी प्रवाह को समझते हैं। फ्रैंक, कृपया अपना परिचय दें और हमें बताएं कि यह बाजार शोध ढांचा कैसे बना।
फ्रैंक: मिस्टर Z ने "शीर्ष निवेशक" का उल्लेख किया, लेकिन मैं वास्तव में उस स्तर तक नहीं पहुँचता; मैं सिर्फ एक सामान्य निवेशक हूँ। एक पुरानी कहावत है, "नदी का पानी समुद्र में मिलकर चुप हो जाता है, लेकिन एक छोटी नहर में बहता पानी शोर मचाता है।" यह मेरा वर्णन करता है - मुझे हर चीज़ के बारे में थोड़ा-बहुत पता है, लेकिन हो सकता है कि मैं किसी एक क्षेत्र में विशेषज्ञ न हूँ।
मैं आमतौर पर यूएस स्टॉक्स और क्रिप्टो में निवेश करता हूँ, मुख्य रूप से सेकेंडरी मार्केट में, जबकि X पर मैक्रो, उद्योग और व्यक्तिगत स्टॉक तर्क पर अपने विचार साझा करता हूँ। मेरा करियर दो भागों में बंटा हुआ है: दस साल से अधिक पहले, मैंने चीन के मोबाइल इंटरनेट उद्योग में सात या आठ साल तक एक प्रोडक्ट मैनेजर के रूप में काम किया, अपना खुद का व्यवसाय शुरू किया, कई राउंड फंडिंग जुटाई (हालाँकि यह सफल नहीं हुआ), और फिर VC में चला गया। मैंने 2017 के अंत/2018 की शुरुआत में क्रिप्टो स्पेस में प्रवेश किया, अपनी प्राइमरी मार्केट VC मानसिकता को जारी रखते हुए परियोजनाओं में निवेश किया - पहले इसे ICO कहा जाता था, फिर प्राइवेट प्लेसमेंट। लगभग 2021-2022 में, जैसे-जैसे चीनी नीतियाँ सख्त हुईं, मैंने प्राइमरी मार्केट का कारोबार बंद कर दिया और सेकेंडरी मार्केट निवेश में चला गया। इन वर्षों में, मैं एक व्यक्तिगत निवेशक रहा हूँ।
यह ढांचा वास्तव में मेरे पिछले काम की निरंतरता है। ग्रेजुएशन के बाद मेरी पहली नौकरी इंटरनेट सेक्टर में थी, ठीक उस समय जब दुनिया PC से मोबाइल की ओर संक्रमण कर रही थी। बड़ी चीनी कंपनियों में काम करने, अपना व्यवसाय शुरू करने और VC करने ने मुझे एक आधार दिया: आपको एक उद्योग की विकास स्थिति, रुझानों और लाभांश को एक औद्योगिक परिप्रेक्ष्य से विस्तार से समझना होगा। इससे स्वाभाविक रूप से मुझे टेक उद्योग में विभिन्न प्रकार के व्यवसायों और वाणिज्यिक मॉडलों के पक्ष और विपक्ष को समझने में मदद मिली।
मैंने अपना पहला यूएस स्टॉक अकाउंट लगभग 2013 में खोला। सच कहूँ तो, शुरुआत में, मैं बाजार को वास्तव में समझे बिना सिर्फ उद्योग के लाभांश की सवारी कर रहा था। जिस चीज़ ने मुझे वास्तव में बाजार को समझने के लिए मजबूर किया, वह थे क्रिप्टो में प्रवेश करने के बाद मेरे द्वारा अनुभव किए गए लगातार क्रैश: 2018 का व्यापार युद्ध और फेड दर वृद्धि, 2020 का COVID ब्लैक स्वान, और उसके बाद आपातकालीन दर कटौती और असीमित QE।
उस लहर ने मुझे सोचने पर मजबूर कर दिया: ऐसा क्यों हो रहा है? इसलिए 2020 में, मैंने फेड इतिहास, मौद्रिक वित्त, केंद्रीय बैंकों और परिसंपत्ति आवंटन पर लगभग हर किताब पढ़ी जो मुझे मिल सकती थी। मैं मुख्य तर्क को समझना चाहता था। उन दो वर्षों में, मेरा मैक्रो संज्ञानात्मक ढांचा धीरे-धीरे बना। चाहे RWA देख रहा हूँ या AI, मैं उन्हें उसी लेंस से देखता हूँ: उन्हें टेक उद्योगों के रूप में मानें और देखें कि व्यवसाय कहाँ मुड़ रहा है और कौन से रास्ते व्यवहार्य हैं।
2. तीन महान AI बहसें: Nvidia के शेयर मूल्य का उपयोग करके रुझानों, कंप्यूटिंग शक्ति और लाभप्रदता को सत्यापित करना
मिस्टर Z: यूएस, ताइवान और कोरियाई स्टॉक्स में AI का क्रेज 2020 के तरलता उछाल जैसा लगता है। लेकिन फेड ने दरों में कटौती नहीं की है। आप वर्तमान बाजार को कैसे देखते हैं? AI का पैसा अब कहाँ है?
फ्रैंक: मेरा दृष्टिकोण है कि आज 2020 से अलग है। 2020-2021 0% ब्याज दरों और असीमित QE द्वारा संचालित एक स्वर्ण युग का अंत था। आज "सीमित सहजता" का युग है। मैंने 2024 के मध्य में भविष्यवाणी की थी कि फेड 2-3 साल तक सीमित सहजता बनाए रखेगा: दरें 3% और 3.5% के बीच, संभवतः कोई QE नहीं, लेकिन आवश्यकतानुसार छोटे पैमाने पर बैलेंस शीट विस्तार। इस माहौल में, बिना मूल सिद्धांतों वाली संपत्तियों को नुकसान उठाना पड़ता है।
AI अलग है क्योंकि यह एक बड़ा, मान्यता प्राप्त रुझान है। मैंने पिछले साल "तीन महान AI बहसों" के बारे में लिखा था। आप इसे Nvidia के शेयर मूल्य में देख सकते हैं, जो तीन चरणों में विभाजित है।
पहला चरण (2022 के अंत से 2023 के अंत तक): क्या AI एक रुझान है? ChatGPT 3.5 ने बाजार को उत्साहित किया, लेकिन सेमीकंडक्टर उद्योग अभी तक उबरा नहीं था, और कमाई जारी नहीं हुई थी। यह विशुद्ध अटकलें थीं। 2023 के अंत में Nvidia लगभग छह महीने तक स्थिर रहा।
दूसरा चरण (2024 की शुरुआत से 2025 की Q1 तक): क्या हमें इतनी कंप्यूटिंग शक्ति की आवश्यकता है? मोड़ जनवरी 2024 में दावोस फोरम और Sora की रिलीज़ था। इससे भी महत्वपूर्ण बात, Nvidia की कमाई बड़े पैमाने पर जारी होने लगी। यहाँ तक कि जब 2025 की शुरुआत में DeepSeek ने कम प्रशिक्षण लागत के साथ यूएस टेक जगत को हिला दिया, तब भी तर्क कायम रहा क्योंकि मॉडल पैरामीटर और डेटा समृद्धि के लिए और भी अधिक शक्ति की आवश्यकता थी।
तीसरा चरण (2025 की Q4 से 2026 की Q2 तक): क्या हम इस CapEx से पैसा कमा सकते हैं? फरवरी में, मैंने "CapEx युद्ध" के बारे में लिखा था। मैंने निर्णय लिया कि अप्रैल में Q1 कमाई का मौसम महत्वपूर्ण होगा। बड़े क्लाउड प्रदाताओं (माइक्रोसॉफ्ट, अमेज़न, गूगल) ने विस्फोटक रिपोर्ट दी, जिससे बाजार "संदेह" से "सत्यापन" की ओर बढ़ गया। यही कारण है कि अप्रैल के बाद से बाजार इतनी तेजी से बढ़ा है: हमने आखिरकार डेटा देखा। Anthropic का ARR मार्च में $30 बिलियन से बढ़कर मई में $45 बिलियन हो गया। यह मुद्रीकरण का मोड़ था।
3. व्यावसायीकरण का मोड़ और CapEx युद्ध: क्यों पेनिट्रेशन डिविडेंड इस तेजी को निर्धारित करता है
फ्रैंक: AI कितना विकसित हो चुका है? पहले, पेनिट्रेशन देखें। टेक में, 10% मोड़ बिंदु है। एक बार जब आप 10% पार कर लेते हैं, तो अपनाने की गति तेजी से बढ़ जाती है। यूएस उद्यम AI खरीद पेनिट्रेशन पिछले साल लगभग 9.7% था और इस साल मार्च/अप्रैल तक 18% तक पहुँच गया। हम उच्च विकास के चरण में हैं।
दूसरा, व्यावसायीकरण देखें। मांग "पैराबॉलिक रूप से" बढ़ रही है, जैसा कि जेन्सेन हुआंग कहते हैं। बड़ी टेक कंपनियाँ CapEx में तेजी ला रही हैं। गूगल ने हाल ही में $80 बिलियन फंडिंग की घोषणा की। वे दोगुना दांव लगा रहे हैं।
हालाँकि, पैराबॉलिक विकास टिकाऊ नहीं है; इसमें समायोजन होंगे। मेरा दृष्टिकोण है कि हम एक दीर्घकालिक चक्र के बीच में हैं, लेकिन मैक्रो जोखिम बने हुए हैं।
मिस्टर Z: यूएस तरलता सिकुड़ रही है। AI सेक्टर ठंडा क्यों नहीं हुआ? यह कब तक चल सकता है?
फ्रैंक: पहले, इसे परिभाषित करें: वर्तमान यूएस स्टॉक मार्केट एक व्यापक तेजी बाजार नहीं है; यह एक "संरचित" बाजार है। 2020 के विपरीत, हर सेक्टर नहीं बढ़ रहा है। क्रिप्टो में, केवल BTC, SOL और BNB ने नई ऊँचाइयाँ बनाईं। यूएस स्टॉक्स में, नेता AI और सेमीकंडक्टर हैं। बढ़ने के लिए, आपको या तो उम्मीदों या कमाई की आवश्यकता है।
4. सीमित सहजता का युग: "संरचित तेजी बाजार" में तरलता, ब्याज दरें और स्टॉक चयन तर्क
फ्रैंक: सीमित सहजता के माहौल में, एक बार जब बाजार अत्यधिक बढ़ जाता है, तो सुधार होगा। सुधार के स्तर को आंकने की कुंजी यह है कि क्या AI व्यावसायीकरण धीमा हो रहा है। जब तक क्लाउड राजस्व उम्मीदों से अधिक है, व्यावसायिक तर्क बरकरार है। भले ही बाजार अधिक मूल्यांकन के कारण 20-30% गिर जाए, यह विकास के नए सबूत सामने आने पर ठीक हो जाएगा।
लोग इसकी तुलना 2000 के डॉट-कॉम बुलबुले से करते हैं। पैराबॉलिक वृद्धि में समानताएं हैं, लेकिन अंतर पेनिट्रेशन और व्यवसाय मॉडल परिपक्वता में है। 1999 में, इंटरनेट पेनिट्रेशन कम था और व्यवसाय मॉडल (विज्ञापन, ई-कॉमर्स) 2002-2006 तक नहीं मिले थे। आज, AI को 4-5 बिलियन स्मार्टफोन उपयोगकर्ताओं का सामना करना पड़ रहा है। एक क्रांतिकारी तकनीक मोबाइल इंटरनेट की दशक भर की यात्रा को 3-5 वर्षों में पूरा कर सकती है। इसका मतलब है कि सुधार छोटे होंगे क्योंकि बुनियादी ढाँचा और मुद्रीकरण पहले से मौजूद है।
5. सॉफ्टवेयर स्टॉक्स में विभेदीकरण: कौन से AI द्वारा प्रतिस्थापित होते हैं और कौन से मजबूत होते हैं
विक्टर: सॉफ्टवेयर स्टॉक्स अस्थिर रहे हैं। आप उनके तर्क को कैसे देखते हैं?
फ्रैंक: सॉफ्टवेयर में विभेदीकरण होगा। सामान्य प्रयोजन वाला सॉफ्टवेयर जो एजेंट या LLM तीसरे पक्ष के टूल के बिना कर सकते हैं, खतरे में है।
हालाँकि, तीन प्रकार मजबूत होते हैं:
- गहन जानकारी वाला वर्टिकल सॉफ्टवेयर: LLM सार्वजनिक डेटा पर प्रशिक्षित होते हैं, लेकिन निजी उद्यम डेटा एक खाई है। MongoDB या AI-नेटिव डेटा कंटेनर जैसी कंपनियाँ बढ़ रही हैं।
- सॉफ्टवेयर-हार्डवेयर एकीकृत कंपनियाँ: जैसे Cloudflare। आप AI से भौतिक CDN नोड्स को प्रतिस्थापित नहीं कर सकते। जैसे-जैसे एजेंट बढ़ते हैं, कम-विलंबता वाले भौतिक बुनियादी ढाँचे की आवश्यकता बढ़ती है।
- गहन उद्योग सॉफ्टवेयर: विनिर्माण या फार्मा डेटा स्वामित्व वाला होता है। LLM उस तक नहीं पहुँच सकते।
6. मूल्यांकन, कमाई और तर्क को खत्म करना: व्यक्तिगत स्टॉक सुधार के तीन परिदृश्य
फ्रैंक: सुधार तीन कारणों से होते हैं:
- मूल्यांकन को खत्म करना: कंपनी अच्छी है, लेकिन कीमत बहुत अधिक हो गई। यह तब तक गिरता है जब तक यह फिर से आकर्षक न हो जाए।
- कमाई को खत्म करना: जरूरी नहीं कि नुकसान हो, बल्कि "विकास उम्मीदों से चूकना" हो। यदि बाजार 50% विकास की उम्मीद करता है और आप 48% देते हैं, तो आपको दंडित किया जाता है।
- तर्क को खत्म करना: यह घातक है। जैसे 2022 में Meta जब Metaverse पिवट विफल होता दिख रहा था, या यदि किसी कंपनी को Nvidia की सप्लाई चेन से बाहर कर दिया जाता है।
7. ऑप्टिकल इंटरकनेक्ट और CPO: कनेक्टिविटी कैसे अगली AI मुख्य लाइन बन जाती है
विक्टर: जेन्सेन हुआंग द्वारा इसे ट्रिलियन डॉलर की कंपनी कहने के बाद Marvell में उछाल आया। आप ऑप्टिकल सेक्टर को कैसे देखते हैं?
फ्रैंक: कनेक्टिविटी अधिक महत्वपूर्ण होती जा रही है क्योंकि एजेंट-युग की कंप्यूटिंग वितरित है। Marvell के CEO मैट मर्फी ने "दूरी रहित डेटा सेंटर" के बारे में बात की जहाँ स्टोरेज और कंप्यूट को पूल किया जाता है और प्रकाश द्वारा जोड़ा जाता है।
लेकिन ऑप्टिकल सेक्टर में विभेदीकरण होगा। कुछ, जैसे Innolight, वास्तविक कमाई देख रहे हैं। Marvell का स्विच व्यवसाय भी बढ़ रहा है। हालाँकि, CPO (को-पैकेज्ड ऑप्टिक्स) अभी भी नया है। क्लाउड प्रदाता स्थिरता संबंधी चिंताओं के कारण 2026-2027 तक बड़े पैमाने पर CPO तैनात नहीं कर सकते हैं। अभी के लिए, 1.6T और 3.2T प्लग करने योग्य मॉड्यूल पर ध्यान केंद्रित है। मुख्य संकेतक यह है कि क्लाउड प्रदाता रैक-टू-रैक इंटरकनेक्ट के लिए बड़े पैमाने पर CPO स्विच खरीद कब शुरू करते हैं।
8. नोकिया, एज कंप्यूटिंग और भौतिक AI: क्लाउड से भौतिक दुनिया तक विस्तार
विक्टर: आपने उल्लेख किया कि नोकिया ऑप्टिकल और एज AI स्पेस में है। आप इसे कैसे देखते हैं?
फ्रैंक: नोकिया का ऑप्टिकल कनेक्टिविटी व्यवसाय पहले से ही डिलीवर कर रहा है। वे एक सिस्टम-स्तरीय आपूर्तिकर्ता हैं। एज कंप्यूटिंग वर्तमान में एक "मूल्यांकन विकल्प" है। Nvidia यहाँ कंडक्टर है; उन्होंने हाल ही में अपनी वित्तीय रिपोर्ट में एज कंप्यूटिंग को अलग किया।
भौतिक AI एज कंप्यूटिंग का उन्नत रूप है: AI बॉट्स के माध्यम से वास्तविक दुनिया में प्रवेश कर रहा है जो अनुभव और कार्य करते हैं। नोकिया का AI-RAN (बेस स्टेशनों को मिनी डेटा सेंटर में बदलना) दिलचस्प है लेकिन प्रारंभिक है।
मैंने ब्लैकबेरी को भी ट्रैक किया। यह एक "डिस्ट्रेस्ड रिवर्सल" प्ले है। उन्होंने QNX को स्वायत्त ड्राइविंग प्लेटफार्मों में एकीकृत करने के लिए Nvidia के साथ साझेदारी की। यह भौतिक AI के लिए अंतर्निहित सुरक्षा बुनियादी ढाँचे पर एक दांव है।
9. कमी, अपग्रेड, दीर्घकालिक: AI पूंजी रोटेशन के तीन तर्कों को विस्तार से समझाना
फ्रैंक: पूंजी रोटेशन तीन तर्कों का पालन करता है:
- कमी तर्क: पहले GPU, फिर HBM, अब स्टोरेज और CPU। एजेंटिक युग में, CPU कार्य (शेड्यूलिंग/ऑर्केस्ट्रेशन) अधिक महत्वपूर्ण हैं। मैं यहाँ ARM आर्किटेक्चर पर तेजी देख रहा हूँ।
- अपग्रेड तर्क: ऑप्टिकल इंटरकनेक्ट (प्लग करने योग्य से CPO), डेटा सेंटर पावर (800V HVDC), और उन्नत पैकेजिंग (3D स्टैकिंग)।
- दीर्घकालिक तर्क: एज कंप्यूटिंग और भौतिक AI। यह टेस्ला के ऑप्टिमस जैसे रोबोटों के बड़े पैमाने पर उत्पादन पर निर्भर करता है।
10. SpaceX IPO और तरलता ब्लैक होल: तीन दिग्गजों के सार्वजनिक होने का प्रभाव
मिस्टर Z: क्या SpaceX IPO तरलता ब्लैक होल का कारण बनेगा?
फ्रैंक: इसका प्रभाव पड़ेगा। यह $75 बिलियन जुटाने की मांग कर रहा $1.75 ट्रिलियन का मूल्यांकन है। संस्थान भाग लेने के लिए अन्य पोजीशन बेच सकते हैं। SpaceX के पास अद्वितीय लॉक-अप नियम हैं और इसे जल्दी से सूचकांकों में जोड़ा जाएगा, जिससे पैसिव फंड को खरीदने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।
Anthropic और OpenAI के भी संभावित IPO के साथ, हम साल की दूसरी छमाही में तरलता-प्रेरित सुधार देख सकते हैं। यदि यह जिद्दी मुद्रास्फीति (CPI) के साथ मेल खाता है, तो सुधार मध्यम आकार का हो सकता है। लेकिन जब तक AI राजस्व वृद्धि रुकती नहीं है, यह 2000-शैली का क्रैश नहीं होगा।
11. बड़ा, मध्यम और छोटा सुधार: केवल "मैक्रो तर्क का रीसेट" ही सच्चा क्रैश है
फ्रैंक:
- छोटे सुधार (एकल अंक): मूल्यांकन समायोजन या मामूली मैक्रो शोर।
- मध्यम सुधार (~15%): बड़े मैक्रो झटके, जैसे 2023 का बॉन्ड यील्ड उछाल या 2024 का येन कैरी ट्रेड अनवाइंड।
- बड़े सुधार (25%+): ये "मैक्रो तर्क को रीसेट" करते हैं। उदाहरणों में 2008 का वित्तीय संकट, 2020 की महामारी, या 2022 का मुद्रास्फीति/दर वृद्धि झटका शामिल है।
अब बड़े सुधार के लिए, हमें AI व्यावसायीकरण की पूर्ण विफलता या अमेरिकी नेतृत्व वाले वैश्विक व्यवस्था के पतन की आवश्यकता होगी।
12. बिटकॉइन और नया क्रिप्टो सामान्य: विभेदीकरण, पूंजी प्रतिमान और AI एकीकरण
फ्रैंक: क्रिप्टो ने एक "नया सामान्य" दर्ज किया है।
- विभेदीकरण: जैसे-जैसे बाजार ETFs के साथ परिपक्व होता है, पूंजी निश्चितता (BTC) और विकास चाहती है। बिना मूल सिद्धांतों वाले Altcoins को नजरअंदाज किया जाता है।
- पूंजी प्रतिमान: क्रिप्टो एक "पूंजी प्रतिमान" है, न कि AI जैसा "उत्पादकता उपकरण"। इसकी 10x दक्षता परिसंपत्ति जारी करने और 24/7 वैश्विक तरलता में है।
- AI एकीकरण: क्रिप्टो का भविष्य RWA (रियल वर्ल्ड एसेट्स) और AI में निहित है। बॉट्स और एजेंटों को भुगतान (एजेंट फाइनेंस) के लिए स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट और क्रिप्टो की आवश्यकता होगी।
बिटकॉइन की संभावनाओं पर: हम अनिश्चितता के दौर में हैं, लेकिन BTC ने मूल्य साबित कर दिया है। $70k से नीचे एक अच्छा संचय क्षेत्र है, भले ही हम सटीक तल नहीं जानते हों।
13. श्रोताओं के लिए सलाह: आक्रमण और रक्षा में संतुलन बनाएं, मूल सिद्धांतों में गहराई से उतरें
फ्रैंक: पहला, आक्रमण और रक्षा में संतुलन बनाएं। आप सब कुछ भविष्यवाणी नहीं कर सकते, इसलिए पैंतरेबाज़ी के लिए जगह छोड़ें। दूसरा, व्यावसायिक मूल सिद्धांतों में गहराई से उतरें। सप्लाई चेन में किसी कंपनी की प्रतिस्पर्धात्मकता को समझें। जब यह मूल्य मूल्य पर हो तो खरीदें, और जब यह अधिक मूल्यांकित हो तो कम करें।
मिस्टर Z और विक्टर: धन्यवाद, फ्रैंक, इतनी उदारता से साझा करने के लिए। यदि आपको यह पसंद आया, तो X और YouTube पर 168X को फॉलो करें। अगली बार मिलते हैं।
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