Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản đã cho, tuân thủ tất cả các hướng dẫn về định dạng, thuật ngữ và phong cách.
Bởi Victor (@vcmktasa) · Mr. Z (@168MrZ
Định vị là Góc nhìn: Giảm tỷ trọng Phần cứng nhưng Không Thanh lý; Không Cần bi quan trong Nửa cuối năm
Vào tháng 7 năm 2026, các giao dịch liên quan đến AI đang ở một thời điểm nhạy cảm. Trong năm qua, thị trường đã ưu ái cho Nvidia, bộ nhớ, và chất bán dẫn, trong khi các công ty Công nghệ lớn (Big Tech) chi tiêu CapEx khổng lồ liên tục bị đặt câu hỏi. Giờ đây, chất bán dẫn và bộ nhớ đang giảm đòn bẩy đáng kể, tin tức về việc Meta bán sức mạnh tính toán đã khiến thị trường hoảng sợ, và trong khi đó, Anthropic được cho là đang đẩy nhanh tiến trình IPO. Phải chăng thị trường đang định giá một bong bóng, hay một sự thay đổi trong câu chuyện chính?
Trong tập này, 168X mời Investment TALK Jun (@TJ_Research), một nhà đầu tư chứng khoán Mỹ và nhà nghiên cứu vĩ mô với 170.000 người đăng ký YouTube, người theo dõi việc triển khai AI, báo cáo thu nhập của Big Tech và chính sách Fed. Trong cuộc trò chuyện kéo dài gần một giờ này, anh ấy đưa ra một nhận thức sâu sắc: Hiểu đúng về AI không có nghĩa là chọn đúng cổ phiếu; và chọn đúng cổ phiếu không có nghĩa là nó nhất định sẽ tăng. Anh ấy phân tích logic từ các cuộc phỏng vấn với Dylan Patel đến Amazon, giải thích tại sao việc Meta bán sức mạnh tính toán thực sự chứng minh sự khan hiếm tính toán, tại sao Oracle bị bán tháo một cách bất công, tại sao anh ấy chỉ đặt cược vào Intel trong lĩnh vực phần cứng, và cách phân bổ danh mục "phần cứng và phần mềm" trong môi trường tâm lý cao như hiện nay.
👉
Vốn toàn cầu đang đổ vào ngành công nghiệp bán dẫn, với cổ phiếu Đài Loan dẫn đầu. Nhóm 168X, có nguồn gốc từ Đài Bắc, đã mở một nhóm Telegram mới:
Nhóm Trao đổi Nghiên cứu Bán dẫn AI , để tiếp tục chia sẻ các tài sản đáng chú ý và thông tin tiên phong. Chào mừng cả bạn mới và bạn cũ từ X Chat tham gia!
Bài viết này là tóm tắt những điểm nổi bật từ
168X (
@168X_Fortune ), một nền tảng đối thoại đẳng cấp kết nối sâu sắc trí tuệ phương Đông với sự đổi mới của phương Tây, tập trung vào AI, blockchain, robot, công nghệ vũ trụ và kỹ thuật sinh học để khám phá cách công nghệ, vốn và trí tuệ con người sẽ định hình lại tương lai của nền văn minh.
Người dẫn chương trình: Mr. Z (
@168MrZ ) · Victor (
@vcmktasa ) & Khách mời: Investment TALK Jun (
Nghe cuộc phỏng vấn:
https://x.com/168X_Fortune/status/2077385544204775570
Mục lục
- 1. Hiểu đúng về AI không có nghĩa là chọn đúng cổ phiếu: Suy luận logic từ Anthropic đến Amazon
- 2. Ba loại thời điểm và IPO của Anthropic: Thị trường sẽ không mất đi sức hút, nó sẽ chỉ ngoại suy tuyến tính
- 3. Điểm mạnh nhất của Anthropic: Thị trường kỹ sư phần mềm trị giá 2 nghìn tỷ đô la cộng với những khách hàng giàu có nhất
- 4. Biên lợi nhuận gộp 70-80% có thể kéo dài bao lâu: Phụ thuộc vào tốc độ chi tiêu của các công ty công nghệ
- 5. Meta bán sức mạnh tính toán không phải là tín hiệu bong bóng: Một tình huống đôi bên cùng có lợi chỉ xảy ra khi tính toán khan hiếm
- 6. Sức mạnh tính toán giống như dầu mỏ: NeoCloud hòa vốn sau ba năm; với các mô hình tự xây dựng, bạn không bao giờ biết trước
- 7. Tại sao NeoCloud xuất hiện ở Bắc Mỹ mà không phải châu Á: Thị trường triển khai quyết định nhu cầu tính toán
- 8. Oracle bị bán tháo một cách bất công: Mối tương quan nghịch giữa phần mềm và phần cứng, và khoảng cách giữa RPO và định giá
- 9. Định vị là góc nhìn: Không ai có vị thế trong Mag 7; giảm phần cứng nhưng đừng thanh lý
- 10. Big Tech nắm quyền ký séc: Thế lưỡng nan của người tù và FOMO trong chi tiêu vốn
- 11. Apple, Tesla và lĩnh vực phần mềm: Mọi công ty Big Tech phải được xem xét riêng biệt
- 12. Chỉ đặt cược vào Intel cho phần cứng: Sự trở lại của CPU, triển khai AI biên và nhánh thứ hai của xưởng đúc
- 13. GE và lĩnh vực chăm sóc sức khỏe: Các tài sản khác nhau đóng vai trò khác nhau trong một danh mục đầu tư
- 14. Nếu bạn đang ở trong AI, hãy chuyển sang Crypto? Chỉ có stablecoin mới thực sự đột phá
- 15. Triển vọng nửa cuối năm: Không khó hơn nửa đầu năm; định vị là góc nhìn
1. Hiểu đúng về AI không có nghĩa là chọn đúng cổ phiếu: Suy luận logic từ Anthropic đến Amazon
Mr. Z: Hôm nay 168X rất vinh dự được mời Investment TALK Jun. TALK Jun từ lâu đã nghiên cứu Tokens, sự bắt kịp của các mô hình mã nguồn mở, sự lên xuống của các LLM khác nhau và xu hướng chứng khoán Mỹ. Với thị trường hiện tại, liệu trọng tâm có đang dần chuyển sang các công ty có thể thực sự chuyển đổi AI thành doanh thu, dòng tiền và năng suất không? Gần đây anh có nói: "Hiểu đúng về AI không có nghĩa là chọn đúng cổ phiếu; và chọn đúng cổ phiếu không có nghĩa là nó nhất định sẽ tăng." Đây có phải là nhận thức lớn nhất của anh trong năm qua không?
Investment TALK Jun: Trước hết, cảm ơn lời mời. Câu nói đó không phải là cảm nhận lớn nhất của tôi, mà là một câu trả lời: Tôi thấy những người chọn đúng cổ phiếu và đúng hướng, nhưng giá cuối cùng lại giảm hoặc không tăng theo, điều đó thật tệ. Tôi sẽ lấy một trong những khoản nắm giữ của mình trong năm nay làm ví dụ: Amazon.
Logic này quay trở lại tháng 8 hoặc tháng 9 năm ngoái. Tôi đã nghe một cuộc phỏng vấn rất nổi tiếng với Dylan Patel từ SemiAnalysis. Anh ấy chia sẻ quan điểm về hai công ty mô hình lớn: thị trường yêu thích OpenAI, nhưng biết rất ít về Anthropic. Tuy nhiên, Anthropic có một con đường kiếm tiền rất rõ ràng, nhắm vào thị trường kỹ sư phần mềm Bắc Mỹ - một thị trường chi phí lao động hàng năm trị giá 2 nghìn tỷ đô la. Việc kiếm tiền theo mô hình B2B và lộ trình sản phẩm của họ rất rõ ràng. Ông ấy ít thiện cảm với OpenAI hơn vì OpenAI muốn làm mọi thứ.
Sau đó, điều này đã được xác minh: OpenAI muốn làm phần cứng, và mảng thương mại đại lý (agentic commerce) phía người dùng cuối của họ vẫn chưa có hướng đi rõ ràng; tin tức gần đây cho thấy sự hợp tác của họ với Walmart không có tỷ lệ chuyển đổi tốt. Hướng triển khai của OpenAI không rõ ràng; họ chỉ tiếp tục chất đống sức mạnh tính toán. Mãi cho đến khi Anthropic làm rất tốt trong lĩnh vực Coding, OpenAI mới bắt đầu bắt kịp với Codex.
Tôi nghĩ: làm theo logic này thật đơn giản. Đầu tiên, bạn có đồng ý với Dylan Patel không? Tôi đồng ý. ARR của Anthropic đang tăng gấp mười lần mỗi năm. Câu hỏi tiếp theo: ai cung cấp chip và sức mạnh tính toán cho Anthropic? Câu trả lời là Amazon.
Trong khi đó, một câu chuyện khác của thị trường là: CapEx ban đầu của Big Tech không có ROI. Nếu thị trường đặt câu hỏi về lợi tức đầu tư của Big Tech, thì một công ty mà Amazon đầu tư, bán chip và cung cấp sức mạnh tính toán cho một khách hàng có khả năng triển khai tốt như vậy và tăng trưởng doanh thu gấp 10 lần, lẽ ra phải được thị trường yêu thích.
Kết quả: Amazon hoạt động tốt trong vài ngày đầu năm, sau đó có một đợt điều chỉnh lớn. Khi tôi đưa ra nhận xét đó, YTD của Amazon hoàn toàn giống với S&P 500. Chỉ có sự phục hồi gần đây mới làm cho nó trông tốt hơn.
Từ việc xây dựng một quan điểm đến suy luận một cổ phiếu, kết hợp nó với câu chuyện thị trường và đánh giá một sự đảo chiều tiềm năng - nhìn lại, suy luận là ổn. Nhưng ngay cả với logic tuyệt vời, khi bạn đo lường lợi nhuận của một cổ phiếu trong một khoảng thời gian cụ thể, nó không có nghĩa là suy nghĩ của bạn sẽ được phản ánh trong khung thời gian đó. Từ góc độ đầu tư, bạn không thể kiểm soát liệu thị trường có thích cổ phiếu của bạn hay câu chuyện sẽ đổ bộ vào nó trong 6 đến 12 tháng tới hay không.
2. Ba loại thời điểm và IPO của Anthropic: Thị trường sẽ không mất đi sức hút, nó sẽ chỉ ngoại suy tuyến tính
Mr. Z: Vậy cơ bản là thời điểm là tất cả? Thời điểm thị trường và thời điểm kinh doanh đều quan trọng. Làm thế nào để các nhà đầu tư giải quyết vấn đề này? Thứ hai, Anthropic đang đẩy nhanh IPO, có thể sớm nhất là vào tháng 10. Tôi lo ngại liệu đây có phải là khoảnh khắc "vỡ mộng" đối với ngành không: một khi niêm yết công khai, doanh thu và tăng trưởng ARR có thể không đáp ứng được kỳ vọng. Kể từ cuối tháng trước, chất bán dẫn đã bị ảnh hưởng nặng nề. Liệu sức hút của ngành có giảm khi có nhiều thông tin được công khai hơn không?
Investment TALK Jun: Tôi không có ý nói thời điểm là tất cả, bởi vì thời điểm có nhiều lớp. Với tư cách là nhà đầu tư, chúng ta có thể nắm bắt thời điểm của ngành và thời điểm cơ bản; điều chúng ta không thể làm chủ là thời điểm của các câu chuyện giao dịch trên thị trường. Lớp cuối cùng đó là khó nhất. Các nhà đầu tư thường nên chờ đợi thời điểm đó hơn là cố gắng dự đoán nó.
Về sự vỡ mộng, tôi không lo lắng. Khi tin tức về việc Anthropic tiến tới có lợi nhuận được công bố, tôi đánh giá họ đang chuẩn bị cho một đợt IPO. Một khi S-1 được công bố, thị trường thích làm một điều: ngoại suy tuyến tính. Nếu họ thua lỗ trong quý 4, hòa vốn trong quý 1 và có lãi trong quý 2, thị trường sẽ ngay lập tức ngoại suy ra lợi nhuận khổng lồ cho năm 2026 và 2027. Với tốc độ tăng trưởng EPS như vậy ở một công ty lớn, tôi nghĩ thị trường sẽ thấy nó đáng kinh ngạc hơn là vỡ mộng.
Vì vậy, tin tức hôm nay là hợp lý. Trong hai quý đầu năm nay, họ tập trung vào việc tăng giá và bán Tokens với chi phí cho thuê ngắn hạn cao để kéo doanh thu lên và giải quyết vấn đề lợi nhuận. Vào thời điểm họ niêm yết, báo cáo tài chính sẽ trông rất tốt.
3. Điểm mạnh nhất của Anthropic: Thị trường kỹ sư phần mềm trị giá 2 nghìn tỷ đô la cộng với những khách hàng giàu có nhất
Mr. Z: Anh nghĩ đâu là điểm mạnh nhất của Anthropic? Khả năng mô hình, giá API, hay sự tập trung của họ vào bán hàng doanh nghiệp?
Investment TALK Jun: Giá API là kết quả của cung và cầu. Biên lợi nhuận gộp của họ có thể đạt 70-80%, đây là mức tiêu chuẩn của công ty phần mềm. Nhưng tại sao thị trường sẵn sàng trả tiền? Nó quay trở lại mô hình.
Điều này quay trở lại sự tập trung ban đầu của họ vào Coding. Tại sao là Coding? Bởi vì đó là thị trường ứng dụng tốt nhất và lớn nhất. Đây là động thái thông minh nhất của họ: thị trường rất lớn (2 nghìn tỷ đô la chi phí lao động) và gần như độc nhất ở Bắc Mỹ. Tại sao? Bởi vì phần lớn 2 nghìn tỷ đô la đó được chi bởi các công ty công nghệ cho kỹ sư phần mềm. Trong đại dịch, đã có một bong bóng về lương kỹ sư; Meta sa thải nhân viên, Google mở rộng 30% vào năm 2021. Anthropic đã nhìn thấy điều này.
Phần thông minh là khách hàng của họ là những người sẵn sàng và có khả năng chi tiêu. Bất kể thị trường lớn đến đâu, nếu khách hàng không chi tiêu cho OPEX, bạn không thể mở rộng thị trường một cách nhanh chóng. Đó là đúng thời điểm, đúng nơi, đúng người, được xây dựng trên các mục tiêu rõ ràng. Các công ty công nghệ trả tiền vì nó giải quyết các vấn đề khó khăn của họ, cho dù thông qua giảm chi phí hay tăng hiệu quả.
Với ARR 50 tỷ đô la so với thị trường 2 nghìn tỷ đô la, đó chỉ là 2,5%. Ngay cả với sự cạnh tranh từ mã nguồn mở, thị trường đủ lớn cho tất cả mọi người. Tôi kỳ vọng doanh thu sẽ tiếp tục tăng trưởng.
4. Biên lợi nhuận gộp 70-80% có thể kéo dài bao lâu: Phụ thuộc vào tốc độ chi tiêu của các công ty công nghệ
Mr. Z: Nhưng biên lợi nhuận 70-80% đó có thể kéo dài bao lâu?
Investment TALK Jun: Tôi không thể trả lời, vì nó phụ thuộc vào việc các công ty công nghệ sẵn sàng chi bao nhiêu cho OPEX và đốt Tokens. Nếu thị trường 2 nghìn tỷ đô la có thể thay thế 500 tỷ đô la, vẫn còn mức tăng trưởng gấp 7 lần so với mức 60-70 tỷ đô la hiện tại (Anthropic + OpenAI). Biên lợi nhuận chỉ bị tổn hại khi các công ty công nghệ ngừng chi tiêu hoặc đối thủ cạnh tranh bắt kịp. Hiện tại, họ đang kiếm tiền nhiều nhất có thể khi họ dẫn đầu.
5. Meta bán sức mạnh tính toán không phải là tín hiệu bong bóng: Một tình huống đôi bên cùng có lợi chỉ xảy ra khi tính toán khan hiếm
Mr. Z: Có phải thị trường hiện đang tập trung vào cả "chi tiêu" và "kiếm tiền"? Phố Wall đang xem xét CapEx so với khả năng kiếm tiền. Vào ngày 2 tháng 7, tin tức về việc Meta bán sức mạnh tính toán đã khiến thị trường hoảng sợ và ảnh hưởng đến các công ty NeoCloud. Quan điểm của anh thế nào?
Investment TALK Jun: Thị trường đã lo ngại từ năm ngoái. Tôi đã đề cập đến Amazon; vào tháng 10/tháng 11, thị trường đặt câu hỏi về ROI của Big Tech. Sau đợt điều chỉnh gần đây, thị trường đã trở nên hợp lý hơn một chút.
Tôi đã nói nhiều tuần trước rằng thật phi lý khi thảo luận về việc liệu Micron có thể thoát khỏi bản chất chu kỳ của nó và giao dịch ở mức PE 20x trong khi đồng thời nghi ngờ ROI của Big Tech. Hai điều này không thể cùng tồn tại. Nếu Big Tech không có lợi nhuận, họ sẽ không duy trì CapEx cao; nếu họ không duy trì, các công ty phần cứng không thể thoát khỏi chu kỳ.
Tôi tin rằng báo cáo thu nhập sắp tới của Big Tech sẽ rất xuất sắc, đặc biệt là đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây. Việc Anthropic có thể mua sức mạnh tính toán của Meta với giá cao chứng tỏ tính toán đang khan hiếm.
Về việc Meta bán sức mạnh tính toán gây hại cho NeoCloud, đó chỉ là giao dịch theo câu chuyện. Nhưng NeoCloud rất khác nhau: CoreWeave yếu, trong khi Nebius là một ưa thích của thị trường. Sau đợt giảm gần đây, định giá hợp lý hơn. Động thái của Meta là về các nguyên tắc cơ bản của chính nó. Zuckerberg có khả năng sửa lỗi mạnh mẽ. Cổ phiếu của Meta đã đi ngang trong một năm rưỡi với PE thấp nhất trong số Big Tech vì thị trường đã trừng phạt việc thiếu ROI của nó. Họ đã thực sự lãng phí tiền khi chuyển từ mô hình mở sang mô hình đóng và phân bổ quá nhiều sức mạnh tính toán.
Nhưng bán sức mạnh tính toán là một tình huống đôi bên cùng có lợi. Anthropic có thể đã đưa ra lời đề nghị vì họ là những người duy nhất có thể trả giá cao nhất ngay bây giờ. Meta và Google không bán vì họ muốn kiếm tiền, mà vì lời đề nghị từ Anthropic quá tốt để từ chối. Và Anthropic có thể đưa ra điều đó vì khả năng triển khai của họ quá tốt.
Điều này không có nghĩa là có dư thừa sức mạnh tính toán. Nếu có, Anthropic sẽ không trả phí bảo hiểm. Điều ngược lại mới đúng: tính toán khan hiếm đến mức điều này xảy ra.
6. Sức mạnh tính toán giống như dầu mỏ: NeoCloud hòa vốn sau ba năm; với các mô hình tự xây dựng, bạn không bao giờ biết trước
Mr. Z: Anh đã so sánh sức mạnh tính toán với dầu mỏ. Một công ty có thể huấn luyện mô hình để bán API hoặc chỉ cho thuê sức mạnh tính toán để có dòng tiền. Các mô hình này khác nhau như thế nào về ROI?
Investment TALK Jun: Xây dựng trung tâm dữ liệu để cho thuê sức mạnh tính toán có ROI nhanh - khoảng ba năm để hòa vốn. Đó là một mô hình giống như tiện ích với biên lợi nhuận 30%. Bạn đầu tư trong năm nay, và năm sau bạn đã có doanh thu.
Với các mô hình lớn, bạn không bao giờ biết trước. Meta đã làm điều này trong 9 tháng và hiện chỉ mới tung ra một mô hình API. Việc bố trí mất hơn 2 năm. Nhưng nếu bạn kiếm tiền từ API của chính mình như Anthropic với biên lợi nhuận 70-80%, lợi nhuận sẽ cao hơn nhiều so với NeoCloud.
7. Tại sao NeoCloud xuất hiện ở Bắc Mỹ mà không phải châu Á: Thị trường triển khai quyết định nhu cầu tính toán
Mr. Z: NeoCloud dường như là một hiện tượng của Bắc Mỹ. Tại sao không phải ở châu Á, như Hàn Quốc hay Đài Loan?
Investment TALK Jun: NeoCloud tồn tại vì các Hyperscaler như Microsoft thường không muốn lưu trữ các dự án cơ sở hạ tầng giống như tiện ích này. Họ thích các dịch vụ giá trị gia tăng trên nền tảng đó. Khi nhu cầu rất lớn và Big Tech do dự trong việc chi thêm CapEx, NeoCloud sẽ bước vào.
Big Tech không thể gánh tất cả việc xây dựng trung tâm dữ liệu trên bảng cân đối kế toán của họ mà không làm tổn hại đến dòng tiền hoặc gánh quá nhiều nợ. Các công ty NeoCloud sử dụng các phương pháp tài trợ khác nhau để lấp đầy khoảng trống.
Châu Á thiếu NeoCloud vì nhu cầu cơ bản không có ở đó. Bắc Mỹ có thị trường kỹ sư phần mềm lớn nhất thế giới. Ở Trung Quốc đại lục, các công ty công nghệ đang trợ giá cho Tokens. Tại sao? Bởi vì không có thị trường phần mềm để phá vỡ. Thị trường phần mềm ở đó khác, với chi tiêu thấp hơn và không có TAM rõ ràng, vì vậy không có nhu cầu tính toán lớn. Thị trường triển khai quyết định quy mô của việc bố trí tính toán.
8. Oracle bị bán tháo một cách bất công: Mối tương quan nghịch giữa phần mềm và phần cứng, và khoảng cách giữa RPO và định giá
Victor: Tôi tò mò về Oracle. Nó có các thuộc tính của một Hyperscaler, NeoCloud và phần mềm. Tại sao gần đây nó lại bị ảnh hưởng nặng nề như vậy? Có phải thị trường đang buộc họ định giá ROI CapEx giống như Meta không?
Investment TALK Jun: Thị trường đơn giản là không thích Oracle ngay bây giờ. Các biến động thị trường ngắn hạn là về các câu chuyện, không phải về các nguyên tắc cơ bản. Oracle rất khó khăn vì NeoCloud (như Nebius) đang điều chỉnh, và có một câu chuyện "tương quan nghịch": phần cứng tăng, phần mềm giảm. Oracle bị ảnh hưởng bởi cả hai.
Nhưng RPO của Oracle là hơn 600 tỷ đô la - gấp 10 lần Nebius - tuy nhiên định giá của nó không phản ánh điều đó. Mảng cơ sở dữ liệu của Oracle sẽ không bị AI làm gián đoạn. Thị trường hiện đang giao dịch theo một câu chuyện động lượng, nhưng điều này tạo ra cơ hội. Oracle có thể dễ dàng làm chậm CapEx để giải quyết vấn đề, vì doanh thu của họ sẽ bùng nổ vào năm tới từ các khoản đầu tư hiện tại. Họ cũng đã áp dụng các mô hình trả trước và "mang chip của bạn" để giảm đòn bẩy. Việc bán tháo là phi lý, và tôi đang xem xét một vị thế.
9. Định vị là góc nhìn: Không ai có vị thế trong Mag 7; giảm phần cứng nhưng đừng thanh lý
Victor: Anh thấy Mag 7 thế nào? Anh cân bằng phần cứng và phần mềm, nắm giữ Intel, Amazon, Apple, Microsoft, v.v. Còn Tesla thì sao?
Investment TALK Jun: Mọi công ty Big Tech đều có câu chuyện riêng. Năm nay, Big Tech đã hoạt động kém hơn S&P 500. Tôi đã cắt giảm Tesla sớm vì nó đang trong một năm đầu tư, điều mà thị trường không thích. Điều này cũng áp dụng cho các Big Tech khác.
Tâm lý phần cứng đã quá cao, vì vậy một sự điều chỉnh là bình thường. Thị trường đã đầy; không có người mua thêm cho phần cứng ngay bây giờ. Nhưng các công ty có nguyên tắc cơ bản sẽ tìm thấy hỗ trợ một khi định giá bình thường hóa.
Ở đâu không có vị thế? Phần mềm và Mag 7. Không ai đang ở trong phần mềm ngay bây giờ, và vị thế Mag 7 thấp vì mọi người đều chạy theo Nvidia. Nếu các nguyên tắc cơ bản và định giá ổn, chúng ta chỉ cần chờ đợi một chất xúc tác.
Tôi không nghĩ phần cứng nên được thanh lý, nhưng nó đã nên được giảm bớt. Giữ nó vì các nguyên tắc cơ bản, nhưng hãy cân bằng.
10. Big Tech nắm quyền ký séc: Thế lưỡng nan của người tù và FOMO trong chi tiêu vốn
Investment TALK Jun: Big Tech nắm quyền lực. Nếu họ hạ thấp một chút giọng điệu về CapEx, đó là một chiến thắng lớn đối với họ. Đó là một thế lưỡng nan của người tù: nếu bạn chậm lại và những người khác không, bạn sẽ tụt lại phía sau. Nhưng FOMO trong CapEx giống như FOMO bán lẻ trong phần cứng - nó không bao giờ kết thúc tốt đẹp. Nếu họ kiểm soát chi tiêu, tăng trưởng EPS sẽ rất tốt, và tiền sẽ quay trở lại. Định giá của Big Tech không đắt, vì vậy chúng nên có trong danh mục đầu tư.
11. Apple, Tesla và lĩnh vực phần mềm: Mọi công ty Big Tech phải được xem xét riêng biệt
Investment TALK Jun: Phần mềm là chủ quan. Một số đang bị gián đoạn, một số thì không. An ninh mạng là lĩnh vực duy nhất hoạt động tốt, nhưng định giá của nó cao. Kế hoạch nửa cuối năm của tôi: nắm giữ phần cứng (tỷ trọng thấp hơn), nắm giữ Big Tech (thoải mái với định giá). Ban quản lý của Big Tech có khả năng sửa lỗi, như Meta vào năm 2022. Tôi không lo lắng về một sự điều chỉnh thị trường nếu tôi nắm giữ Big Tech.
Định giá của Apple cao, nhưng tôi lạc quan về việc triển khai AI của họ. Tesla đang trong giai đoạn tích lũy vị thế. Lái xe tự động hoàn toàn cần thế hệ chip tiếp theo để thực sự bùng nổ.
12. Chỉ đặt cược vào Intel cho phần cứng: Sự trở lại của CPU, triển khai AI biên và nhánh thứ hai của xưởng đúc
Victor: Tại sao việc tiếp xúc phần cứng của anh chủ yếu là Intel? Và tại sao là GE và ISRG?
Investment TALK Jun: Hầu hết lợi nhuận của tôi trong năm nay đến từ Intel. Tôi đã mua nó như một vụ chơi phục hồi. Thị trường đang nhận ra rằng đó không chỉ là thị trường GPU; CPU rất quan trọng đối với AI Agent. Thảo luận về AI Agent đã hạ nhiệt vì giá API quá cao. Để các Agent chạy 24/7, giá Token phải giảm.
AI biên (trên thiết bị) là một lực đẩy rất lớn cho Apple, Google và Intel. Intel đang tập trung vào biên vì họ không thể bắt kịp Nvidia trong GPU. Máy tính AI giờ đây có ý nghĩa vì chúng ta có thể thấy con đường chạy các mô hình cục bộ mà không cần API. Điều này sẽ kích hoạt một chu kỳ nâng cấp phần cứng.
Về xưởng đúc: Intel là xưởng đúc nội địa duy nhất của Mỹ. Chính phủ Mỹ ủng hộ nó, và các công ty khác sẽ sử dụng nó để đa dạng hóa khỏi TSMC. Một khi năng suất của Intel được cải thiện, nó sẽ trở thành một con bài mặc cả cho Apple và những công ty khác chống lại TSMC. Intel có nhiều "nhánh", bao gồm cả đóng gói tiên tiến. Đó là một vụ chơi giá trị.
13. GE và lĩnh vực chăm sóc sức khỏe: Các tài sản khác nhau đóng vai trò khác nhau trong một danh mục đầu tư
Investment TALK Jun: GE là một vụ chơi trong lĩnh vực quân sự và hàng không. Nó có sức mạnh định giá tuyệt đối và doanh thu dịch vụ định kỳ. Đó là một doanh nghiệp chu kỳ dài không liên quan đến AI. Chăm sóc sức khỏe là một công cụ đa dạng hóa vì nó cũng không liên quan đến AI. Khi tâm lý AI quá cao, tôi chuyển sang các nhãn bảo thủ để phân tán rủi ro. Chúng ta không thể theo đuổi lợi nhuận cực đoan trên mọi cổ phiếu; một danh mục đầu tư cần sự cân bằng.
14. Nếu bạn đang ở trong AI, hãy chuyển sang Crypto? Chỉ có stablecoin mới thực sự đột phá
Mr. Z: Một số người nói "nếu bạn đang ở trong AI, hãy chuyển sang Crypto." Đã đến lúc chưa?
Investment TALK Jun: Đừng rời bỏ AI để đến với Crypto, nhưng có một ít Crypto cũng không sao. Hầu hết các dự án Crypto không đáng để đầu tư. Chỉ có stablecoin mới thực sự đột phá. Tôi nắm giữ Circle vì tôi thấy nó đang phá vỡ tài chính truyền thống. Chính phủ Mỹ muốn hỗ trợ stablecoin để mở rộng phạm vi của đồng đô la Mỹ.
Mr. Z: Nhưng luật dường như bị đình trệ.
Investment TALK Jun: Nó bị đình trệ ở các điều khoản đạo đức nhắm vào văn phòng gia đình của Trump. Đó là một mối thù cá nhân giữa phe cánh tả và cánh hữu. Nhưng cuối cùng, nếu nó tốt cho ngành và lợi ích của Mỹ, nó sẽ tiến triển.
15. Triển vọng nửa cuối năm: Không khó hơn nửa đầu năm; định vị là góc nhìn
Mr. Z: Anh có lời nào cuối cùng dành cho khán giả không?
Investment TALK Jun: Tôi không nghĩ thị trường đang nguy hiểm. QQQ chỉ tăng khoảng 10% trong 8-9 tháng. Tâm lý không quá cao, nhưng việc triển khai AI rõ ràng hơn nhiều so với năm ngoái. Thị trường chỉ biến động vì sự tập trung vào phần cứng/chip. QQQ chỉ đang tích lũy ở các mức cao nhất.
Nửa cuối năm sẽ không khó hơn nửa đầu năm. Luôn có rủi ro (vĩ mô, Fed, IPO SpaceX), nhưng một danh mục đầu tư cân bằng - không quá tập trung vào phần cứng, bao gồm Big Tech và chăm sóc sức khỏe - là con đường để đi. Tôi vẫn lạc quan về việc triển khai AI.
Mr. Z: Alpha ở đâu?
Investment TALK Jun: Định vị là góc nhìn. Kế hoạch của tôi là Big Tech, cân bằng với chăm sóc sức khỏe. AI sẽ không phải là một đường thẳng. Nếu AI điều chỉnh, chăm sóc sức khỏe và GE sẽ không bị ảnh hưởng. Đa dạng hóa, nhưng giữ một tỷ trọng lớn trong các cổ phiếu liên quan đến AI vì tăng trưởng EPS vẫn đến từ phần cứng AI.
Mr. Z & Victor: Cảm ơn Investment TALK Jun vì những chia sẻ sâu sắc trong giờ qua. Nếu bạn thích tập này, hãy theo dõi 168X trên X và YouTube. Hẹn gặp lại lần sau.
👉 Vốn toàn cầu đang đổ vào ngành công nghiệp bán dẫn. Tham gia Nhóm Trao đổi Nghiên cứu Bán dẫn AI của chúng tôi trên Telegram!
👉 Đọc thêm:
https://x.com/168X_Fortune/status/2077774493007974424
https://x.com/168X_Fortune/status/2075559189167083567
https://x.com/168X_Fortune/status/2074823821698412717
https://x.com/168X_Fortune/status/2073023305741967838
https://x.com/168X_Fortune/status/2071955534966833196
https://x.com/168X_Fortune/status/2071481702472712213
https://x.com/168X_Fortune/status/2069027843015684315
https://x.com/168X_Fortune/status/2062873173008539984
https://x.com/168X_Fortune/status/2062463349573718318
https://x.com/168X_Fortune/status/2060225444700668261
https://x.com/168X_Fortune/status/2059606476469961116
https://x.com/168X_Fortune/status/2057714667242529022
https://x.com/168X_Fortune/status/2054884242635858330
Về 168X
168X là một nền tảng đối thoại đẳng cấp kết nối trí tuệ phương Đông với sự đổi mới của phương Tây, khám phá cách công nghệ, vốn và trí tuệ con người định hình lại tương lai. Được dẫn dắt bởi Mr. Z và Victor.
