Đây không phải là bài viết mà tôi nghĩ mình sẽ đăng hôm nay.
Bong bóng dotcom đã xóa sổ 5 nghìn tỷ đô la. Những gì chúng ta đang ngồi trong đó hiện tại, về mặt toán học, lớn gấp ba lần.
Bong bóng AI không giống bất cứ thứ gì chúng ta từng thấy trước đây.
Điều đó nghe có vẻ hiển nhiên, nhưng phần đáng sợ là đây không phải là bong bóng theo cách mà hầu hết mọi người nghĩ về bong bóng.
Bong bóng là điều hiển nhiên khi nhìn lại. Chúng phồng lên, chúng vỡ ra, và ai cũng bảo là đã thấy trước.
Lần này thì khác, và tôi sắp giải thích lý do tại sao.
Trong bài viết hôm nay, tôi sẽ viết về những điều mà không một người sáng tạo nội dung AI nào khác dám làm.
Đó là, những rủi ro và thách thức với tình trạng hiện tại của AI.
Ngồi xuống, ghi chép lại, và chuẩn bị tinh thần cho một chút bi quan - xin lỗi, tôi phải cảnh báo bạn trước.
"Con Đập" Được Xây Dựng Như Thế Nào
Trong phần còn lại của bài viết này, tôi sẽ gọi bong bóng AI là một "con đập". Đó là cách rõ ràng nhất tôi có thể giải thích những gì thực sự đang xảy ra ở đây.
Để hiểu tại sao bong bóng này lại khác, bạn cần hiểu cách con đập thực sự được xây dựng.
Không giống như thời kỳ dotcom, khi các công ty chỉ đốt tiền vào tiếp thị rồi phá sản, bong bóng này có một cấu trúc. Một cấu trúc khiến doanh thu của mọi người trông có vẻ thật.
Nó được gọi là tài chính vòng tròn (có lẽ bạn đã thấy biểu đồ lan truyền này trên X trước đây):
Tài chính Vòng tròn
Sau đây là cách thức hoạt động thực tế:
NVIDIA đầu tư vào OpenAI. OpenAI lấy số tiền đó và mua điện toán đám mây từ Microsoft và Oracle. Microsoft và Oracle dùng doanh thu đó để mua thêm chip Nvidia. NVIDIA ghi nhận doanh số đó là tăng trưởng, cổ phiếu của họ tăng lên, và họ dùng định giá cao hơn để đầu tư thêm vào OpenAI.
Cùng một đồng đô la di chuyển theo một vòng tròn; mọi công ty đều ghi nhận nó là doanh thu. Mọi bảng cân đối kế toán đều trông như đang tăng trưởng.
Nhưng đây là điểm mấu chốt:
Không có giá trị mới nào thực sự được tạo ra.
Và đây mới chỉ là phần nổi của tảng băng tài chính vòng tròn.
Các công ty này đang vay nợ để mua thiết bị từ Nvidia, và Nvidia đang đầu tư số tiền đó vào các công ty khởi nghiệp, sau đó mua dịch vụ từ các công ty như Meta và Google.
Tài chính Vòng tròn trong Hành động
Đây là một trong những lý do tại sao AI hiện chiếm gần 75% tổng mức tăng của S&P 500.
Bây giờ, để giải quyết một lập luận phản bác:
"Kiểu thỏa thuận này tồn tại trong các ngành công nghiệp khác. Các nhà cung cấp đầu tư vào khách hàng mọi lúc."
Phản bác của tôi: Quy mô ở đây là chưa từng có. Chúng ta đang nói về hàng trăm tỷ đô la chảy qua các công ty Fortune 500.
Cùng một đồng đô la đang được đếm nhiều lần.
Đó là con đập - và ĐÓ là lý do tại sao bong bóng AI khác với bất cứ thứ gì chúng ta từng thấy trước đây.
Hàng trăm tỷ trong tài chính vòng tròn, đang kìm hãm áp lực của doanh thu gấp 17 lần so với những gì thực sự tồn tại. Miễn là mọi người tiếp tục xây dựng và gia cố cấu trúc, nó sẽ giữ vững.
Nhưng điều gì xảy ra khi ai đó dừng lại và một thứ gì đó nứt ra?
Những Vết Nứt Đang Hình Thành Ở Đâu
Trong hai năm, con đập đã đứng vững vì tất cả mọi người đều có cùng một động cơ.
NVIDIA cần OpenAI để mua chip. OpenAI cần Microsoft để có tín dụng đám mây. Microsoft cần OpenAI để biện minh cho khoản đầu tư AI của mình.
Mọi công ty đều cần mọi công ty khác tiếp tục chi tiêu, tiếp tục xây dựng, và tiếp tục gia cố bức tường. Không ai sẽ bỏ đi; hệ thống tự duy trì.
Điều đó đã thay đổi trong vài tuần qua. Và nó xảy ra ở ba nơi cùng một lúc.
Vết nứt #1: Nvidia
Jensen Huang vừa nói với các phóng viên ở Taipei rằng cam kết hàng trăm tỷ đô la của Nvidia với OpenAI chưa bao giờ thực sự là một cam kết (lời của ông ấy, không phải của tôi). Đây là CEO của công ty cung cấp 90% chip AI, đang nói với thế giới rằng ông ấy để ngỏ các lựa chọn với khách hàng lớn nhất của mình.
Vết nứt #2: OpenAI
Hai tuần trước đó, OpenAI đã công bố quan hệ đối tác trị giá 10 tỷ đô la với Cerebras, một công ty chip cạnh tranh trực tiếp với Nvidia. Thỏa thuận kéo dài đến năm 2028. OpenAI hiện đang tích cực xây dựng cơ sở hạ tầng không phụ thuộc vào Nvidia.
Hai công ty quan trọng nhất trong chuỗi cung ứng AI đang phòng ngừa rủi ro lẫn nhau.
Vết nứt #3: Microsoft
Báo cáo thu nhập mới nhất của Microsoft cho thấy 37,5 tỷ đô la chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI trong một quý duy nhất. Nhiều hơn GDP của hầu hết các quốc gia, nhưng cổ phiếu lại giảm -10%.
Tại sao?
Bởi vì tăng trưởng của Azure đã chậm lại.
Sản phẩm cốt lõi của Microsoft, thứ được cho là sẽ kiếm tiền từ tất cả chi tiêu AI đó, đang chậm lại thay vì tăng tốc. Thị trường hiện thực sự lo ngại rằng việc tăng chi tiêu sẽ không chuyển thành tăng trưởng vượt trội.
Ba "Vết nứt" của Con Đập
Ba công ty lẽ ra phải củng cố lẫn nhau thì nay đang phòng ngừa rủi ro lẫn nhau.
Câu hỏi 600 Tỷ Đô la (Người trong cuộc đang rút lui)
Sequoia Capital (một nhà đầu tư ban đầu vào Google và Apple) gần đây đã công bố một phân tích, trong đó họ đặt ra câu hỏi 600 tỷ đô la:
Ngành công nghiệp AI cần bao nhiêu doanh thu để biện minh cho chi tiêu cơ sở hạ tầng hiện tại?
Câu trả lời: 600 tỷ đô la mỗi năm.
Doanh thu thực tế: khoảng 35 tỷ đô la.
Ngành công nghiệp cần tăng doanh thu gấp 17 lần chỉ để hòa vốn với những gì đã chi.
Cứ mỗi đô la mà các công ty này chi cho AI ngay bây giờ, họ nhận lại được 6 xu doanh thu từ AI.
Khoảng cách Doanh thu
Và chi tiêu chỉ đang tăng tốc. Microsoft, Meta, Google và Amazon đã cam kết hơn 560 tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng AI trong hai năm tới.
Đây là nơi nó trở nên thú vị: trong khi điều này diễn ra công khai, một điều khác đã xảy ra trong riêng tư.
Quỹ phòng hộ của Peter Thiel đã thanh lý toàn bộ vị thế Nvidia của mình. SoftBank đã bán gần 6 tỷ đô la cổ phiếu Nvidia. Warren Buffett đã cắt giảm cổ phần Apple của mình xuống còn một phần tư và hiện đang ngồi trên 380 tỷ đô la tiền mặt (kho tiền mặt lớn nhất trong lịch sử Berkshire, nhân tiện).
Và Jensen Huang, người đã xây dựng Nvidia, đã bán hơn 1 tỷ đô la cổ phiếu của chính mình trong 12 tháng qua.
Người hiểu rõ hơn bất kỳ ai trên Trái đất về tương lai của Nvidia đã nhìn vào những mức giá này và quyết định rằng ông ấy thà có tiền mặt.
Có thể đó là đa dạng hóa. Có thể đó là kế hoạch tài sản thừa kế. Có thể nó chẳng có nghĩa lý gì.
Tôi chỉ đang thu hút sự chú ý của bạn rằng Buffett, SoftBank và CEO người đã xây dựng con đập đều đang giảm mức độ tiếp xúc cùng một lúc.
Lập luận Lạc quan
Trước khi tôi để bạn với sự bi quan, tôi nợ bạn mặt còn lại. Bởi vì nếu không, đây chỉ là một bài báo hoảng loạn, và đó không phải là mục đích trang của tôi.
Sự sụp đổ dotcom đã xóa sổ 80% cổ phiếu internet. Amazon sống sót, Google được thành lập sau sự sụp đổ, và Apple tiếp tục trở thành công ty có giá trị nhất trong lịch sử. Nếu bạn nắm giữ vượt qua đống đổ nát, bạn sẽ thoát ra ở phía bên kia giàu có hơn khi bạn bắt đầu.
Điều tương tự có thể xảy ra ở đây.
AI không phải là giả. Công nghệ này là thật và mạnh mẽ. Câu hỏi chưa bao giờ là liệu AI có thay đổi mọi thứ hay không; nó chắc chắn sẽ.
Câu hỏi là liệu cấu trúc tài chính được xây dựng xung quanh nó có thể tồn tại đủ lâu để doanh thu đáp ứng được kỳ vọng hay không.
Có thể nó sẽ làm được. Có thể các tác nhân và tự động hóa sẽ mở khóa chi tiêu doanh nghiệp ở một quy mô mà chưa ai mô hình hóa.
Có thể 6 xu trở thành 60 xu rồi thành 6 đô la. Có thể con đập sẽ giữ vững, và áp lực từ từ giải phóng khi doanh thu tăng lên theo định giá.
Cũng có một vấn đề thực tế khi bi quan: đúng và sớm cũng giống như sai.
Thời điểm là thứ duy nhất không ai có thể dự đoán. Và nó chắc chắn là thứ quan trọng nhất.
Vậy, bạn thực sự làm gì với tất cả thông tin này?
Những Gì Tôi Cá Nhân Đang Làm
Tôi không phải là cố vấn tài chính, và tôi chỉ có thể nói những gì tôi cá nhân đang làm với tất cả thông tin này.
Tiền mặt
Tôi đang nắm giữ nhiều tiền mặt hơn bình thường. Khi con đập vỡ, tiền mặt là nơi cao nhất bạn có thể đứng. Nó cho bạn khả năng mua tài sản chất lượng với giá rẻ như bèo khi những người khác buộc phải bán tháo. Tính linh hoạt là tài sản bị đánh giá thấp nhất trong một đợt điều chỉnh.
Vàng
Khi niềm tin vào cấu trúc tan vỡ, mọi người chạy đến những thứ không thể bị lạm phát làm mất giá. Các ngân hàng trung ương đã mua vàng với tốc độ kỷ lục. Tôi coi vàng như "bảo hiểm" chống lại sự phá vỡ của con đập.
Cổ phiếu chọn lọc
Tôi không nói hãy bán tất cả. Tôi vẫn nắm giữ các quỹ chỉ số. Nhưng tôi đang chọn lọc hơn về những gì mình sở hữu.
Tôi tập trung vào các công ty có: lợi nhuận thực, dòng tiền thực và khách hàng thực.
Hay nói cách khác, các công ty không cần vòng tròn luân chuyển để tồn tại.
Đầu tư vào Bản thân
Đây là điều tôi tập trung hơn bất cứ điều gì khác.
Xây dựng các kỹ năng không bị mất giá.
Hãy nghĩ đến: Gu thẩm mỹ, kỹ năng AI, khả năng lãnh đạo, giải quyết vấn đề phức tạp (những thứ khiến bạn trở thành người quản lý máy móc thay vì người bị thay thế bởi chúng).
Với những ai quan tâm, tôi vừa viết hai bài viết dạy bạn cách định vị bản thân trong bong bóng AI hiện tại này.
1. Cách Đầu tư vào AI
- Bảy Kỹ năng AI Cần Xây dựng Ngay
Suy nghĩ Cuối cùng
Đây không phải là bài viết tôi dự định đăng hôm nay.
Tôi đã suy nghĩ rất lâu về bài này trước khi nhấn nút đăng, bởi vì nó đi ngược lại với giọng điệu lạc quan mà tôi cố gắng mang đến cho AI Edge, nhưng tôi nghĩ bạn xứng đáng có được bức tranh toàn cảnh chứ không chỉ có mặt tích cực.
Bài viết tiếp theo của tôi sẽ đề cập đến cách làm cho bản thân trở nên không thể thay thế trong kỷ nguyên AI. Các kỹ năng, định vị, tư duy - tất cả. Đây là phần tiếp theo thực tế nhất cho mọi thứ tôi vừa viết.
Hãy theo dõi tôi @aiedge_, và nó sẽ có trên feed của bạn trong hai ngày nữa.
Cuối cùng, hãy Like/Repost bài viết này để những người khác có thể tìm thấy nó 💙
