为什么 AI 将导致更多招聘——以及为什么每个人（是的，每个人）都错了
Citrini 的 AI 末日备忘录在 2 月份重创了软件股。它很聪明，写得很好，但大错特错。利润率驱动招聘。历来如此。AI 即将给企业带来现代历史上最大的利润率红利，而企业的反应将与过去一个世纪一样：更多的工作，而不是更少。血洗不会到来。招聘热潮正在来临。
今年 2 月，Citrini Research 发布了一篇 7000 字的金融幻想小说，题为《2028 年全球智力危机》，一封“来自未来的备忘录”，其中 AI Agent 消灭了白领劳动力，失业率达到 10.2%，标普指数下跌 38%。文章在第二句就写了“情景，而非预测”，这自然意味着每个人都把它当作预测来交易。软件股像小海豹一样被重击，IBM 遭遇了自 2000 年以来最糟糕的一天，一位白宫高级经济学家不得不公开称整个事件为“科幻小说”。
Citrini 的目标达到了：最大程度的轰动，最小程度的责任。问题在于？这个论点 100% 错误，而且不是那种微妙的错误。它的错误之处在于，任何一个参加过企业预算会议的人都知道它错在哪里。下面是我尝试用散文风格解释原因的文章，附有图表、轶事，以及对末日产业综合体的一点不敬。
警告：以下讨论假设 AI 最终会让一切变得更便宜。这在今天并不成立，但对于下一个周期来说是一个合理的假设。
第一部分：招聘跟随利润率。历来如此。永远如此。
让我们从宏观经济学中最无聊、最可靠的关系开始：当利润率上升时，招聘就会上升。不是有时。不是“在 AI 范式之前”。永远如此。四十年 NABE 调查数据，一个结论：不存在利润繁荣而不伴随随后的招聘繁荣。
图表 1：利润率领先于就业，就像黑夜紧随白天。四十年的证据。
为什么？因为组织不是电子表格。它们是活的有机体，自控力就像自助餐上的拉布拉多犬。当预算达到并超额完成时，工作岗位就会凭空出现。地球上的每个中层管理者都知道，员工人数等于地位。没有人因为缩小团队而获得晋升；你晋升是因为“建设职能”。称之为王国谬误：给管理者一笔利润意外之财，他不会把它返还给股东。他会招聘三个战略主管、一个幕僚长，以及一个全部工作就是为其他四个人制作幻灯片的人。
那么，跟我一起走一遍 Citrini 的逻辑：AI 工作出色，利润率爆炸式增长……然后公司解雇所有人？这在企业资本主义历史上从未发生过。丰厚的利润率在管理者的口袋里烧出洞。如果 AI 实现了多头所承诺的利润率扩张，那么经验性的、无聊的、四十年的反应就是：招聘上升。
杰文斯悖论，或者：为什么更便宜的智能意味着更多的智能
1865 年，威廉·斯坦利·杰文斯注意到一件奇怪的事情：随着蒸汽机变得更加节煤，英国燃烧的煤炭反而 更多，而不是更少。效率使煤炭变得便宜，便宜使其无处不在，无处不在意味着总消费量爆炸式增长。现在把“煤炭”换成“白领产出”。
图表 2：草图，而非预测。与某些研究机构不同，我们给小说贴上了标签。
当制作一份法律备忘录、一个营销活动或一段代码的成本骤降 90% 时，对法律备忘录、营销活动和代码的需求不会保持不变。它会爆炸式增长。能负担得起一次分析的公司会想要五十次。从未有过法律部门的公司会建立一个。瓶颈转移到了指导、验证、销售和清理机器后事的人类身上。
这不是理论。洪水已经开始了。以软件为例：GitHub 现在每分钟有超过 230 个新代码仓库被创建，一年内增加了 3600 万新开发者（每秒一个），并在 2025 年记录了接近 10 亿次提交，增长了 25%。构建一个应用的边际成本已经崩溃，所以每个人和他们的咖啡师现在都在发布应用：
图表 3：煤炭，但用于代码。更便宜的生产，指数级更多的产出。
书籍，同样的故事，只是更有趣。自助出版本已蓬勃发展，然后 ChatGPT 来了，情况变得如此失控，以至于亚马逊不得不将作者限制在每天 三本书，这完全是人类的写作速度。现在每年大约有 140 万本自助出版的书登上 Kindle，而且轨迹是直线上升：
图表 4：精装版的杰文斯。当写一本书只需要一个下午时，每个人都写书。
注意这些例子告诉你的信息……AI 不会缩小产出，它会成倍增加，直到我们被供应淹没。应用、书籍、歌曲、营销文案、法律模板：无限。当供应无限时，稀缺的（和可就业的）技能就变成了分类、策展、验证和销售。亲爱的读者，那是人类的工作，而且我们将需要很多这样的人。
与此同时，AI 高管们继续以依赖于其估值的人的那种自信承诺末日。Anthropic 的 Dario Amodei 警告说，AI 可能会消灭一半的入门级白领工作，并在五年内将失业率推高至 10-20%。Sam Altman 思考说整个工作类别将“完全消失”。微软的 AI 主管称这项技术“从根本上替代劳动力”。先生们，恕我直言：我们以前听过这个。ATM 本应消灭银行柜员，然而柜员就业在 1970 年到 2010 年间大约翻了一番，因为廉价的分行意味着更多的分行。电子表格本应消灭会计师。相反，它消灭了簿记员的铅笔，并催生了数百万个分析师职位。在 19 世纪，织布所需劳动力的 98% 被自动化，而织布工作的数量却 上升 了，因为布匹变得便宜，每个人突然想要四件衬衫而不是一件。
AI 高管们不是在提出经济论点。他们是在排练投资者演示。
诺和诺德案例研究：招聘跟随利润，即使它不应该
如果你想要一个王国谬误的现场演示，看看我祖国的皇冠上的明珠就知道了。当“减肥药”将诺和诺德变成欧洲最有价值的公司（一度市值超过丹麦整个 GDP）时，时任 CEO 的 Lars Fruergaard Jørgensen 进行了本世纪最大规模的招聘狂潮。员工人数在大约四年内从大约 48,000 人膨胀到超过 78,000 人。诺和诺德需要 30,000 名额外人员来制造一种多年前发现的分子吗？当然不需要。但是利润率在那里，所以组织架构图增长了：项目经理、可持续发展协调员、内部沟通合伙人、负责协调协调员的人。
我们知道这是帝国建设而非必要，因为一旦礼来的竞争侵蚀了利润率，新任 CEO Mike Doustdar 就裁掉了 9,000 个工作岗位（丹麦历史上最大规模的裁员），理由是“在员工数量高速增长期后”需要“降低复杂性”。翻译过来就是：我们雇了数千名办公室职员，因为钱在我们口袋里烧洞。与此同时，礼来以更精简的架构产生了大约两倍于诺和诺德的 GLP-1 销售额，而且从未引发丹麦的国家创伤。利润上升，招聘上升；利润受压，招聘下降。因果关系贯穿损益表，而非技术。
诺和诺德并不特殊。谷歌的员工人数在 2010 年代增长了三倍，而其核心产品慷慨地说只需要几千名工程师来维护。Twitter famously 失去了 80% 的员工，而应用……继续运行。教训不是那些员工什么都没做。而是盈利公司在任何可衡量的“需求”之外大量招聘，因为这就是盈利组织所做的。
第二部分：企业伪工作：自然界最有韧性的物种
这引出了 Citrini 模型无法处理的第二件事：组织是伪工作工厂。现代公司包含整个生态系统中的角色，其与产出的联系，我们姑且说是精神上的。内部工作坊引导师。转型办公室。在一个招聘热潮中增长 55% 然后在两年后进行“战略重组”的 DEI 部门。由十一个人组成的团队，负责准备关于改善跨职能协同的场外会议，产出演示文稿，并在另一个场外会议上展示。
如果 AI 要消除那些不产生可衡量产出的工作，它必须解释为什么这些工作现在存在，在一个无情的季度资本主义世界里。答案是，公司不是按生产力边界招聘的。它们是按预算边界招聘的。证据 A，美国医疗保健系统：
图表 5：自 1970 年以来，美国医生增长约 150%。医疗保健管理人员增长约 3,800%。手术刀从未如此被数量压倒。
行政人员现在约占美国整个医疗保健劳动力的四分之一，行政开支消耗了每美元医疗保健支出的近三分之一，大约是其他富裕国家的两倍。1970 年，这些人都不存在。技术、监管和收入凭空创造了他们。这种模式无处不在：大学增加院长和副校长助理的速度远快于教授；银行在 2008 年后增加了装满体育场的合规官（仅摩根大通一家就在几年内增加了超过 13,000 人）。
现代历史上每一次生产力革命都被一支新的协调员、检查员和工作坊主持人军队所吸收。AI 将产生 AI 合规官、提示治理委员会和 Agent 体验主管。我只有一半是开玩笑，而那一半还在紧张。
并且，不要认为这是纯粹的美国病，让我把它带回丹麦。丹麦地区雇佣的助产士人数在 2007 年至 2020 年间增长了 57%。出生人数呢？大约下降了 5%。更多的助产士，更少的婴儿，但仍然有一场关于助产士短缺的永久性全国辩论。这是我所知道的最纯粹的数据点：几十年前，医疗保健招聘就与医疗保健产出脱钩了，在大西洋两岸：
图表 6：助产士增加 57%，接生婴儿减少 5%。有人在创造工作，而且不是婴儿。
坦率地说，这是欧洲的超能力。地球上没有人比我们更擅长创造自己的工作，而且一旦工作被创造出来，花一整天做除了我们名义上被雇佣来做的事情之外的一切。关于工作的委员会。关于委员会的研讨会。一次关于研讨会对齐的场外日。组织架构图增长，产出却没有，而每个人都同意真正的问题是人员不足。当 AI 来执行实际任务时，欧洲的白领阶层会很好：我们多年前就停止了做实际任务。
第三部分：大洗牌：买入灵活性，卖出僵化性
这并不意味着没有变化。工作将以史诗般的规模重新洗牌。即使总数在上升，构成也在变化。以下是这篇文章中可操作的宏观部分 -> 赢家将是那些重新洗牌合法的经济体。
图表 7：主要经济体的就业保护。AI 在雇佣和解雇最容易的地方被“消化”得最快。
AI 的采用需要人员流动：周一消灭角色 A，周三创造角色 B。在美国、英国、加拿大和斯堪的纳维亚的灵活保障体系（丹麦：容易解雇，对解雇者慷慨，劳动力市场相当于一个坚定的握手和一条温暖的毯子）中，那是一个周二。在荷兰或意大利，解雇某人是一场涉及法院、工人委员会，可能还有教皇的多年法律奥德赛。僵化的劳动力市场不会幸免于破坏。它们只会更慢地承受，伴随着更高的结构性失业和没有好处。加上一个庞大、灵活的服务业，排名不言自明：美国和英语国家整个吞下 AI；欧洲大陆可能会咀嚼十年。
对我自己看涨观点的一个诚实警告：就业的门槛被提高了。当生产力门槛提高时，一些工人无法跨越。注意美国就业人口比在 2000 年左右达到顶峰：引入互联网，就业达到顶峰：
图表 8：美国就业人口比随着互联网达到顶峰。西方其他国家实际上表现更好。
有趣的是，这相当是一种美国病。欧洲的就业率持续创下历史新高，部分原因是灵活保障体系培训人员而不是将他们搁置。但方向是明确的：总体上招聘更多，但永久享受福利的人尾巴更粗，因为最低生产力门槛已经移到了他们之上。无论我们把补救措施称为“UBI”还是更政治可消化的东西，转移支付国家都会增长。这是一个财政故事（如果你问我，看空债券），而不是就业末日。
第四部分：互联网泡沫比较：诱人、懒惰，而且大多错误
每个 50 岁以上的策略师都有一个拐杖：“这就像 1999 年。”不是的，而且差异都指向同一个方向。从采用速度开始：
图表 9：生成式 AI 在约 2 年内达到了 40% 的美国成年人。互联网花了近十年。
生成式 AI 的传播速度是互联网的 4-5 倍。1999 年，我们正在为一场尚未触及大多数家庭的革命定价。纯粹的希望，零现金流。今天，在分析师完成他们的启动报告之前，革命已经到达了你的阿姨。这就是为什么这个周期是由收益驱动的，而不是由眼球驱动的：为建设提供资金的大型云服务商是历史上最赚钱的公司，用运营现金流支付资本支出，而不是供应商融资和梦想。
杠杆情况呢？2000 年，保证金债务占市值比例在峰值时飙升；投机性借贷是火箭燃料。今天，它远低于旧高点。这次的燃料是留存收益，燃烧得更慢，在美联储打喷嚏时不会爆炸：
图表 10：保证金债务与标普 500 市值之比。注意缺少了什么：2000 年式的杠杆飙升。
这引出了我最喜欢的金融评论类型：名义世界的人。“创纪录的资本支出！”他们喊道，指着一个美元数字，这个数字之所以是纪录，是因为在增长的名义经济中每个美元数字都是纪录。他们的 grocery bill 也是纪录。适当缩放后，歇斯底里就消散了：
图表 11：铁路大亨花费了 GDP 的 6-7%。AI 建设约 2%。某种泡沫。
英国的铁路狂热消耗了约 7% 的 GDP。美国铁路消耗了约 6%。AI 数据中心建设，尽管有那么多令人窒息的标题，大约占 GDP 的 2%。当然比 2000 年的电信更大，但由利润而非垃圾债券融资。如果这是一个泡沫，那么它是工业历史上资金最稳健的泡沫。
结论：每个人都错了，而这正是看涨的理由
方便的是，数据已经开始证明我在本文中试图提出的观点。Apollo 的公司层面研究表明，最密集采用 AI 的公司并没有削减入门级员工。他们在采用后的两年内 雇佣更多 的入门级员工，而且幅度很大。
图表 12：高强度 AI 采用者增加了入门级员工人数。末日交易的不便图表。
那么让我们组装机器：AI 提高利润率 → 利润率历来无一例外地推动招聘 → 管理者帝国建设，因为这是他们的生物学本能 → 杰文斯效应使新近便宜的产出需求倍增 → 伪工作在财政阳光下绽放 → 灵活的经济体洗牌最快，赢得最大。这是一个积极的、自我强化的循环：利润资助工作，工作资助消费，消费资助利润。这几乎是令人尴尬地传统，而这正是它将是正确的原因。
Citrini 的备忘录旨在制造轰动，公平地说，它效果很好。软件股暴跌，Citadel 写了反驳，《经济学人》发表了评论，一千名基金经理感受了一周的智力优越感。但是病毒式传播和正确是两回事。末日情景要求企业以企业从未有过的方式行事：获得现代历史上可能最大的利润率红利，却以修道院式的克制回应。我会整天站在这个赌注的另一边。
更多的利润。更多的招聘。比我们任何人能想象的更多的伪工作。在 Agent 治理的内部工作坊上见。出席是强制性的，是的，会有预读材料……
Andreas Steno，ASMR Wealth 首席投资官，Nowcast IQ 创始人，Real Vision 宏观策略师
