무슨 일이 있었는지 설명해 드리겠습니다.
올해 최고의 성과를 낸 펀드가 자기 부채 때문에 사라졌습니다.
Leopold Aschenbrenner. AI의 미래에 관한 논문 "Situational Awareness"로 유명한 전 OpenAI 연구원입니다. 자신의 이름을 딴 그의 펀드는 올해 들어 439%의 수익률을 기록했습니다. 운용 자산(AUM)은 450억 달러까지 불어났습니다.
그를 유명하게 만든 것은 아주 단순한 베팅이었습니다. AI "하드웨어"를 매수하고 AI "소프트웨어"를 매도하는 것. 구체적으로 말하면, SK Hynix 같은 반도체 제조업체를 매수(long)하는 동시에 Adobe 같은 소프트웨어 주식을 공매도(short)했습니다. 즉, "칩은 오르고 소프트웨어는 내린다"는 예측으로 양쪽에서 수익을 얻으려 했던 것입니다.
그리고 그 베팅은 실제로 들어맞았고, 올해 최고의 트레이드로 불렸습니다.
하지만 그는 자기 돈만으로 플레이한 것이 아닙니다. 레버리지를 사용해 포지션을 자기 자본의 약 4배로 부풀렸습니다. 이것이 레버리지입니다. 맞힐 때는 수익이 4배가 됩니다. 하지만 틀리는 순간, 손실도 같은 배율로 다가옵니다.
7월 중순, 이 베팅 전략은 완전히 역효과를 냈습니다.
그가 매수한 반도체 주식은 2주 만에 30% 이상 하락했습니다. 공매도했던 Adobe는 하락하는 대신 상승했습니다. 즉, 매수와 매도 양쪽에서 동시에 손실을 본 것입니다. 이것이 최악의 시나리오입니다.
7월 24일, 그는 투자자들에게 보낸 편지에서 이 폭락을 "매수 기회"라고 표현하며 추가 자금을 요청했습니다. 불행히도 자금은 제때 도착하지 않았습니다.
7월 28일, Bloomberg는 Citadel Securities가 시장이 반영하지 못한 Fed 금리 인상을 예측하고 있다고 보도했습니다. 공포가 번졌습니다. 이미 30% 하락했던 AI 주식은 더욱 폭락했습니다.
그리고 7월 30일 목요일 아침이 왔습니다. Bank of America, Goldman Sachs, JPMorgan 세 곳의 프라임 브로커가 그날 아침 동시에 마진 콜을 요구했습니다. 프라임 브로커는 펀드에 돈을 빌려주는 증권사이고, 마진 콜은 "담보가 부족하니 추가하라"는 요구입니다. 일반 개인 증권 계좌의 마진 콜과 같은 메커니즘이라고 생각하면 됩니다. 담보를 제공하지 못하면 포지션은 강제 청산됩니다. 세 회사가 동시에 움직였으므로 협상의 여지가 없었습니다.
같은 날, Wall Street Journal은 충격적인 소식을 보도했습니다. Ken Griffin이 이끄는 Citadel이 그의 주식 포트폴리오 전체를 매수했다는 것입니다. 그것도 상당한 할인가에 말입니다.
간단히 말하면, Ken Griffin의 마켓메이킹 부문이 금리 쇼크를 예측했고, 며칠 후 헐값 매도(파이어 세일)가 시작되자 Ken Griffin의 헤지펀드가 그 자산을 가져간 것입니다.
아직 의도가 있었다는 것을 증명한 사람은 없습니다. 하지만 저는 이 타이밍이 너무나 계산적이라고 생각합니다.
그는 시장 전망이 틀려서 손해를 본 것이 아닙니다. 부채의 규모 때문에 손해를 본 것입니다. 방향이 맞더라도 버틸 수 있는 힘이 먼저 바닥나면 수익률은 0이 됩니다. 레버리지를 쓰는 것은 정답에 도달할 시간을 스스로 줄여버리는 행위입니다. 이 사건은 아마 역사에 교훈으로 남을 것입니다.
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