另外，德州大學的安德魯·格拉納托（Andrew Granato）和普蘭賈爾·德拉爾（Pranjal Drall）在一份 65 頁的學術論文中，拆穿了私募信貸／私募股權／保險的騙局遊戲
2026 年 7 月 24 日
這確實會是一篇簡短的思考，因為我希望焦點放在這篇論文上：「私募信貸的國家後盾：私募股權如何透過保險公司將風險社會化」，作者是安德魯·格拉納托和普蘭賈爾·德拉爾。
下載 📷 私募信貸國家後盾 Granago Drall 2026 年 7 月 21 日 1.38MB ∙ PDF 檔案
安德魯·格拉納托是Google Scholar和德州大學法學院助理教授。他在 X 上的帳號是 agranato42。安德魯擁有史丹佛大學經濟學學士學位。他還擁有耶魯法學院的法學博士（J.D.）和耶魯管理學院的金融經濟學博士學位。
普蘭賈爾·德拉爾是耶魯大學的博士後研究員，同時也在攻讀法學博士和博士學位。
這個週末，他們可能是我在世上最喜歡的兩個人。
這並不太重要。重要的是，這兩位先生有資格撰寫這篇論文，探討我一直試圖引起關注的主題。例如，這裡：
異端指南：AI 明星第三部分——Tracepalooza 與 Bezzle
再次強調，重點在於這篇論文：「私募信貸的國家後盾：私募股權如何透過保險公司將風險社會化」。
目錄預告了精彩的內容。通常都是如此。
令人興奮的內容，尤其是第三和第四節。
我引用論文的摘要。
「私募股權（PE）公司收購了大型人壽保險公司，並在其資產負債表上裝滿了不透明且監管機構難以估值的私募信貸資產……當人壽保險公司破產時，州級保障基金會透過向倖存的保險公司「徵收」費用來填補缺口，以保護保單持有人。在大多數州，這類支出在未來可以完全抵扣州保費稅……PE 擁有的人壽保險公司反映了一種結構性轉變，即保險公司支撐著一個更廣泛的資產管理業務，該業務旨在預先提取價值並將損失轉嫁給他人。PE 公司利用這種監管制度，將人壽保險公司與私募信貸搭配起來，從兩端獲取價值。」
你之前聽過我談論類似觀點，我在《異端指南第四部分》中也在逐步鋪陳，但尚未出版。
讓我們先看看這一切可能如何結束。論文的第 30 頁提出了一個關於終局的重要觀點——如果保險公司破產的話。
欲知後續故事，請造訪 Substack 上的 Cassandra Unchained 。
