分析日期：2026年6月27日 | 财报基础：2025年年度报告（2026年4月16日披露）

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📌 结果卡

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│  贵州茅台（600519.SH）                        │
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│  📌 每股内在价值：    ≈ 2,235 元              │
│  📌 当前股价：        ≈ 1,200 元（2026.06）    │
│  📌 折溢价幅度：      折价约 -46%              │
│  📌 结论：           低估（显著折价）          │
│  📌 安全边际：        股票需再涨 +86%          │
│     才触及内在价值                             │
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一句话结论： 以 DCF 视角看，茅台当前约 1,200 元的股价相对于 2,235 元的内在价值存在约 46% 的折价，具备显著安全边际。但这一结论高度依赖当前极低的国债收益率（1.74%）带来的低折现率假设——若折现率回升至 7%，内在价值将收敛至约 1,550 元区间。

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Part A：关键参数选取依据

A1. 无风险利率 Rf = 1.74%

来源： 中国10年期国债收益率，2026年6月最新报1.73%–1.74%，取 1.74%。citation citation