Чи запаморочився останнім часом корейський ринок? У такі часи потрібно вивчати компанії та шукати альфу у Велику Еру ШІ. Треба досліджувати акції, які сильніші за індекс, впали менше, ніж Samsung Electronics або Hynix, і мають живу динаміку. Потрібно копати глибше, смакувати їх і зациклюватися на них, щоб заробити право хвалитися під час наступного розвороту.
Багато хто з вас, мабуть, продав після новин про скасування дата-центрів ШІ. Але мало хто насправді прочитав повну статтю. Менше третини дата-центрів, запланованих до роботи в США до 2026 року, насправді будуються, і причина не в колапсі попиту — це нестача силового обладнання, як-от трансформатори та розподільчі пристрої. Справа не в тому, що клієнти не приходять до магазину; а в тому, що ми не можемо добути золото, бо не маємо кайл. У цій грі рахунки тих, хто втік, побачивши заголовок, і тих, хто прочитав причину скасування, різко розійдуться.
Погляньмо на реальність електромережі США. Залежність від імпорту трансформаторів перевищує 80%, час виконання замовлень зріс з 1 року до максимум 4 років, а 70% встановлених трансформаторів — це «старожили», встановлені приблизно у 2000 році. До того ж, ШІ споживає електроенергію з неймовірною швидкістю. Це чорна комедія 2026 року: ахіллесова п'ята гегемонії США — не авіаносці, а розподільчий щит.
А що з тарифами? У лютому цього року Верховний суд скасував взаємні тарифи Трампа рішенням 6 до 3. Навіть говорять про повернення зібраних мит. Але цікаво, що, перебудовуючи тарифну систему за Розділом 232, Трамп особисто спочатку знизив тариф на силове обладнання з 25% до 15%. Хоча це тимчасово до кінця 2027 року, навіть у хаосі, коли суди руйнують, а Трамп відбудовує, тарифи на трансформатори йшли лише в одному напрямку: вниз. Той факт, що людина, яка тероризувала світ тарифами, робить виняток для корейського силового обладнання, — це справжній файл X торгової війни 2026 року. Попит також гарантований урядом. «Бежева книга» ФРС офіційно підтвердила, що інвестиції в дата-центри ШІ стимулюють виробництво в США, і коли штат Нью-Йорк призупинив видачу дозволів на дата-центри, сам Трамп закликав їх відновити.
Тепер про сьогоднішнього головного героя... LS Electric. Чому цей хлопець завжди в моїх виборах? Давайте з'ясуємо. Це все корисна інформація, тому читайте уважно. Якщо ви навіть це не можете прочитати, як ви збираєтеся торгувати акціями?
Починаючи як Goldstar Instrument & Electric у 1974 році, пройшовши через LG Industrial Systems і ставши LS Electric у 2020 році, це 52-річний ветеран вітчизняної промисловості силового обладнання. Від запобіжника у вашому домі до заводських розподільчих щитів — кожен, хто користується електрикою в Кореї, використовував продукцію цієї компанії. Бізнес здебільшого трискладовий: силове обладнання, як-от автоматичні вимикачі та розподільчі щити; енергетична інфраструктура, включаючи надвисоковольтні трансформатори та HVDC; і фабрична автоматизація. Але зараз головний герой — це беззаперечно енергетика. Тут позиції вітчизняної «Великої трійки» відрізняються: у той час як HD Hyundai Electric та Hyosung Heavy Industries будують магістралі від електростанцій до дата-центрів на 765 кВ надвисокої напруги, LS будує капіляри всередині дата-центрів за допомогою розподільчих щитів та низько- та середньовольтного обладнання. Суть у тому, що саме тут Big Tech безпосередньо відкриває свій гаманець.
Отже, як виглядають цифри? Ось що важливо. Виручка за перший квартал склала 1,3766 трлн вон з операційним прибутком 126,6 млрд вон, що зростає на 33% та 45% у річному обчисленні відповідно. Для другого кварталу, коли одноразові витрати зникли та набули чинності підвищення цін, прогнозований операційний прибуток становить 155,5 млрд вон з маржею 10,8%. Річний консенсус бачить виручку на рівні 6,1 трлн вон та операційний прибуток між 650 млрд та 700 млрд вон. Портфель замовлень ще кращий.
Вони досягли 75% свого річного плану достроково, накопичивши замовлень на 3 трлн вон лише за перше півріччя, із загальним портфелем замовлень у 7,2 трлн вон. Виручка від північноамериканського Big Tech досягла 1,2 трлн вон всього за півроку, перевищивши показник за весь минулий рік. Зброя цієї компанії — час доставки на 30% швидший, ніж у конкурентів. На ринку дефіциту з 4-річними термінами виконання замовлень той, хто доставляє швидко, має рів. Більше того, Big Tech зазвичай підписує контракти на слоти поставок на 3 роки і більше, тому, потрапивши туди, це повторюваний бізнес. Вони серйозно налаштовані щодо США: кампус у Бастропі, Техас, завершено; завод у Юті розширюється в 6 разів за інвестицій у 250 млрд вон; і голова Ку Дже-гюн особисто заявив про мету стати гравцем Топ-4 у США, витративши загалом 240 млн доларів до 2030 року.
Прочитавши до цього місця, ви, мабуть, хочете вкласти все... ви відкриваєте свій торговий додаток, чи не так? Тепер давайте наллємо відро холодної води на це.
Оцінка. При ціні акцій близько 250 000 вон та ринковій капіталізації приблизно 37 трлн вон, форвардний P/E становить приблизно 70x на основі консенсусного чистого прибутку 2026 року в 500 млрд вон. P/B становить двозначне число. Історично ця галузь отримувала P/E від 12x до 20x, і під час минулорічної корекції середнє значення для «Великої трійки» скинулося з 22x до 14x. Це ціна, за якої аналітики в Йоїдо відкрито визнають, що важко пояснити поточну ціну акцій лише зростанням EPS. Зворотний розрахунок ще страшніший. Щоб ця ринкова капіталізація була виправданою при зрілому мультиплікаторі в 15x, чистий прибуток мав би становити 2,5 трлн вон — у п'ять разів більше поточного рівня. Навіть зростаючи складними темпами на 25%, на це піде 7 років. Отже, купівля по 250 000 вон зараз — це як передплатити сценарій, де LS зростає без жодної перешкоди до початку 2030-х років.
Але чому я на стороні продавця кайл? Тому що на ринку дефіциту ціна акцій — це не кратне прибутку; це ціна перекупа за місце в черзі. Коли концерт розпродано, хлопець, який скаржиться на номінальну вартість квитка, заходить останнім. На цьому ринку глядачів непропорційно більше, ніж місць, і той факт, що цей дисбаланс триватиме роками, доведено портфелем замовлень. Однак навіть квитки перекупів мають термін придатності. Наприкінці 2027 року закінчення тимчасового зниження тарифів та глобальне нарощування виробничих потужностей збігаться. Як тільки кількість місць збільшиться, ціна перекупа впаде — це правило. Отже, я бачу час до цього як тривалість цієї вечірки. Тривога починається з результатів за другий квартал у середині серпня.
Висновок: Коли інші тікають, побачивши заголовки про скасування, я читаю причину скасування. Якщо причина — нестача обладнання, це не привід продавати; це привід купити продавця кайл. Я знаю, що це дорого. Але на вечірці найдорожчий алкоголь завжди закінчується першим. Ви відчуваєте, правда?
Це не рекомендація щодо акцій, а моя особиста думка. Захищайте власний рахунок.
