1948 ile 1963 yılları arasında, yirmi kişi sessizce gerçek bir ticaret avantajının tüm mimarisini içeren makaleler yazdı. Bunlardan üçü aynı Bell Labs koridorunda çalışıyordu. Biri, tek işi herkesi uyarmak olan IBM'de bir dışarıdan kişiydi. Geri kalanlar haritayı genişletti.
Neredeyse hiç kimse hepsini okumadı. İşte ticaret budur.
Sektör yetmiş yıldır yığının bir katmanı hakkında tartışırken, diğer beş katman kütüphanede, ücretsiz, bekliyor. Aşağıda kanon var. Sırayla okuyun. Sonra filtreler için para ödemeyi bırakın.
1. Sinyal Problemi
Herhangi bir şeyi ticaret konusu yapmadan önce, gürültüde ticarete değer bir şey olduğunu kanıtlamanız gerekir.
"İletişimin temel sorunu, bir noktada seçilen bir mesajın başka bir noktada tam olarak veya yaklaşık olarak yeniden üretilmesidir." - Claude Shannon, 1948
Her filtre, her model, her yapay zeka sürüsü, bu sorunu piyasalar için çözmeye çalışan bir makinedir. Shannon, hepsinin üzerinde bir tavan olduğunu kanıtladı. Kanalın sınırlı bir kapasitesi var. Hiçbir mühendislik bunu kıramaz. Bir filtrenin bulduğu şeylerin çoğu, bir şekle dönüştürülmüş gürültüdür.
"Bilim insanlarının oyuna getirdiği avantaj, matematiksel veya hesaplama becerilerinden çok, bilimsel düşünme yetenekleridir." - Jim Simons
Simons, 30 yıl boyunca yılda %66 kazandı. Daha iyi kürekler yaparak kazanmadı. Sinyalin hala var olduğu kanalları seçerek kazandı.
Her ticaretin ilk sorusu "modelim ne diyor" değildir. "Bu kanalda hala sinyal kaldı mı, yoksa kalabalık onu çoktan çıkardı mı?" sorusudur.
2. Dağılım Problemi
Bir sinyal bulduğunuzda, dağılımın kuyruğunun gerçekte neye benzediğini bilmeniz gerekir.
"Bulutlar küre değildir, dağlar koni değildir, kıyı şeritleri daire değildir, ağaç kabuğu pürüzsüz değildir ve şimşek düz bir çizgide ilerlemez." - Benoit Mandelbrot
Fiyat getirileri de öyle. Çan eğrisi, fonların üzerinde koştuğu fantezidir. Gerçek dağılımın kalın kuyrukları, vahşi varyansı ve her ölçekte tekrarlanan kaba desenleri vardır. 10 sigma hareketi, yüz ömürde bir görülmez. Piyasalarda bir Salı günü ortaya çıkar.
"Risk, bilinebilir olasılıkları olan rastgeleliktir. Belirsizlik, bilinemez olasılıkları olan rastgeleliktir." - Frank Knight, 1921
Her fon birini diğeriyle karıştırır. Bu karışıklık, patlamaların yaşadığı yerdir.
"Tüm modeller yanlıştır, ancak bazıları kullanışlıdır." - George Box
Kullanışlı olmak, doğru olmak anlamına gelmez. Kullanışlı, raf ömrü olan bir araçtır. Her model eninde sonunda ölür. Tek soru, hesabınızdan önce fark edip etmediğinizdir.
3. Büyüklük Problemi
Boyutlandıramadığınız bir sinyalin hiçbir değeri yoktur.
1956'da John Kelly, sermayenizin tek bir kesirinin herhangi bir stratejinin uzun vadeli büyüme oranını maksimize ettiğini kanıtladı. Daha az bahis yapın ve masada para bırakırsınız. Daha fazla bahis yapın ve ilk düşüş, avantaj ortaya çıkmadan oyunu bitirir.
Ed Thorp, Kelly'nin makalesini aldı, blackjack'e, ardından piyasalara uyguladı ve 30 yıl boyunca yılda %20 kazandı. Size ücretsiz olarak söyleyecektir ki, avantaj hiçbir zaman sinyal değildi. Boyutlandırmaydı.
"Önemli olan haklı ya da haksız olmanız değil, haklıyken ne kadar para kazandığınız ve haksızken ne kadar kaybettiğinizdir." - George Soros
Piyasa size haklı olduğunuz için asla ödeme yapmaz. Haklıyken boyutlandırmanın doğru olması için ödeme yapar.
"Birinci kural: asla para kaybetme. İkinci kural: birinci kuralı unutma." - Warren Buffett
Hiç matematik dersi almamış insanlar için Kelly kriteri.
4. Bileşik Faiz Problemi
Gerçek, iyi boyutlandırılmış bir avantaj bile bozulur. Bileşik olarak büyüyen sizsiniz.
"Bilgi ve üretkenlik bileşik faiz gibidir." - Richard Hamming, 1986
Hamming, hayatını Bell Labs'ta neden bu kadar parlak insanın harika işler çıkaramadığını sorgulayarak geçirdi. Cevap beygir gücü değildi. Gerçekten işe yarayan tek bir şeyden vazgeçmeyi reddetmekti.
"Büyük para alıp satmakta değil, beklemektedir." - Charlie Munger
Her stratejinin son gibi görünen bir düşüşü vardır. Bu düşüşte pes edenler, piyasanın okul harcı aldığı kişilerdir.
"Zaman harika şirketin dostu, vasat şirketin düşmanıdır." - Warren Buffett
Stratejiler için de aynı. Hesaplar için de aynı.
5. Disiplin Problemi
Sistemdeki en güvenilmez bileşen sizsiniz.
"İlk prensip, kendinizi kandırmamanız gerektiğidir ve kandırması en kolay kişi sizsiniz." - Richard Feynman, 1974
Mükemmel uyan her geriye dönük test, kendinize anlattığınız bir yalandır. Her "bu sefer farklı" sözü, piyasanın size anlattığı ve sizin kabul ettiğiniz bir yalandır.
"Borsa asla açık değildir. Çoğu insanı çoğu zaman kandırmak için tasarlanmıştır." - Jesse Livermore
1923'te yazıldı. Elmas gibi yaşlandı.
"Zamanının çok ilerisinde olmak, yanlış olmaktan ayırt edilemez." - Howard Marks
Bir sinyal konusunda haklı olabilir ve yine de iki yıl boyunca haklı olarak kan kaybedebilirsiniz. Disiplin, avantajınız erken olduğunda sizi masada tutan şeydir.
6. Gerçeklik Problemi
Son katman, haritanın bölge olmadığını hatırlamaktır.
"Modeller pasaport gibidir. Bazı kapıları açar, bazılarını kapatır." - Emanuel Derman
Her model, piyasanın bir parçasını yakalar. Hiçbiri tamamını yakalamaz. Bir modele, her şeyi yakalamış gibi işlem yapmak, mezarlığa giden en kısa yoldur.
"Risk yönetiminin özü, sonuç üzerinde bir miktar kontrole sahip olduğumuz alanları maksimize ederken, kesinlikle hiçbir kontrole sahip olmadığımız alanları minimize etmekte yatar." - Peter Bernstein
Kuyruğu kontrol edemezsiniz. Boyutu, sıklığı ve yarın gelip gelmeyeceğinizi kontrol edersiniz.
Andrew Lo, Uyarlanabilir Piyasalar Hipotezi ile modern katmanı ekledi. Bu yıl sahip olduğunuz avantaj, dünya varlığınızı güncellediği için bozulur. Hayatta kalan strateji, piyasa eskisini öldürmeden önce uyum sağlayandır.
Yığın
Altı katman. Yirmi öğretmen. 1980'e kadar hepsi ücretsiz.
- Kanalda sinyal olduğunu kanıtlayın. - Shannon
- Dağılımın bir kuyruğu olduğunu bilin. - Mandelbrot
- Kuyruktan kurtulmak için bahsi boyutlandırın. - Kelly, Thorp
- Küçük avantajı yıllar boyunca birleştirin. - Hamming, Munger
- Avantaj erkenken disiplinli kalın. - Feynman, Livermore, Marks
- Piyasa sizi güncellediğinde siz de güncelleyin. - Lo, Derman
Kapanış
Ölen her fon, altıdan birini kaçırır. Her yapay zeka sürüsü hype yazısı birinci katman hakkında tartışır. Avantaj her zaman yığındı.
Yirmi kişi yazdı. Onu bedavaya verdiler. Okul harcı hala açık.
Tek yapmanız gereken onları okumak.
