Ne olduğunu açıklayayım.
Yılın en iyi performans gösteren fonu, kendi borcu yüzünden ortadan kayboldu.
Leopold Aschenbrenner. Yapay zekânın geleceği üzerine yazdığı "Situational Awareness" makalesiyle ünlü, eski bir OpenAI araştırmacısı. Kendi adını taşıyan fonu, bu yıl başından itibaren %439 getiri elde etmişti. Yönetilen varlıklar 45 milyar dolara fırlamıştı.
Onu ünlü yapan şey çok basit bir bahisti: yapay zekâ "donanımı" alıp yapay zekâ "yazılımını" satmak. Özellikle SK Hynix gibi yarı iletken üreticilerinde uzun pozisyon alırken, Adobe gibi yazılım hisselerinde açığa satış yapıyordu. Başka bir deyişle, "çipler yükselir, yazılım düşer" tahmininin iki tarafından da para kazanmaya çalışıyordu.
Ve gerçekten de işe yaradı; yılın en iyi işlemi olarak anıldı.
Ancak sadece kendi parasıyla oynamıyordu. Pozisyonlarını kendi sermayesinin yaklaşık dört katına çıkarmak için kaldıraç kullandı. İşte kaldıraç budur. Kazanırken kârlar dört katına çıkar. Yanıldığın anda kayıplar da aynı çarpanla vurur.
Temmuz ortasında bu bahis stratejisi tamamen geri tepti.
Aldığı yarı iletken hisseleri iki haftada %30'dan fazla düştü. Açığa sattığı Adobe ise düşeceğine yükseldi. Yani hem uzun hem kısa tarafta aynı anda kaybetti. Bu en kötü senaryodur.
24 Temmuz'da yatırımcılara gönderdiği mektupta bu çöküşü bir "alım fırsatı" olarak nitelendirdi ve ek fon arayışına girdi. Ne yazık ki para zamanında yetişmedi.
28 Temmuz'da Bloomberg, Citadel Securities'in piyasanın fiyatlamadığı bir Fed faiz artırımı öngördüğünü haber verdi. Panik başladı. Zaten %30 düşmüş olan yapay zekâ hisseleri iyice çöktü.
Sonra 30 Temmuz Perşembe sabahı geldi. Üç prime broker—Bank of America, Goldman Sachs ve JPMorgan—aynı sabah eşzamanlı olarak teminat tamamlama çağrısı yaptı. Prime brokerlar fonlara borç para veren menkul kıymet şirketleridir; teminat tamamlama çağrısı ise "teminatın yetersiz, daha fazla teminat ekle" talebidir. Bunu bireysel aracı kurum hesabındaki teminat tamamlama çağrısıyla aynı mekanizma gibi düşünün. Sağlayamazsanız pozisyonlarınız zorla tasfiye edilir. Üç şirket aynı anda devreye girince pazarlık payı kalmadı.
Aynı gün Wall Street Journal şok edici bir haber yayınladı: Ken Griffin'in yönettiği Citadel, onun tüm hisse portföyünü satın almıştı. Hem de ciddi bir iskontoyla.
Basitçe söylemek gerekirse, Ken Griffin'in piyasa yapıcılık kolu faiz şokunu öngördü ve birkaç gün sonra yangın satışı başladığında Ken Griffin'in hedge fonu varlıkları eve götürdü.
Henüz kimse bunun kasıtlı olduğunu kanıtlamadı. Yine de bence bu zamanlama fazlasıyla bilinçli.
O, piyasa görüşü yüzünden kaybetmedi. Borç miktarı yüzünden kaybetti. Yönün doğru olsa bile, dayanma gücün önce tükenirse getirin sıfıra iner. Kaldıraç kullanmak, doğru cevaba ulaşmak için sahip olduğun süreyi kendi elinle kısaltmaktır. Bu olay muhtemelen tarihe bir ders olarak geçecek.
Bu tarz yazıları ABD hisse senedi yatırımcılarına yönelik çevrimiçi topluluğum "Snatchan Community"de paylaşıyorum! Ayrıca tüm canlı işlemlerimi ve hisse analizlerimi de orada açıklıyorum, ilgini çekiyorsa bir göz at (şu an bir hafta ücretsiz 🔥).
Bu seferlik bu kadar. Teşekkürler!!
