มีอนาคตแบบหนึ่งที่เกือบจะกลายเป็นภาพจำในวงการคริปโต นั่นคือการหลอมรวมกันระหว่าง DeFi และ TradFi สภาพคล่องแบบไร้การอนุญาตมาบรรจบกับช่องทางการจัดจำหน่ายของสถาบันการเงิน และผลลัพธ์ที่ได้คือระบบลูกผสมอันงดงามที่คว้าเอาสิ่งที่ดีที่สุดของทั้งสองโลกมาไว้ด้วยกัน — และระบบใหม่ก็กลืนกินระบบเก่าไป
เป็นเรื่องราวที่ชวนให้สบายใจ แต่ก็ผิดเป็นส่วนใหญ่
นี่คือเวอร์ชันที่ตรงไปตรงมากว่า: ในจุดที่ TradFi สามารถใช้บล็อคเชนเพื่อทำให้ธุรกิจที่มีอยู่ดีขึ้นได้ มันก็จะทำเช่นนั้น ไม่ใช่เพราะมัน embrace การกระจายอำนาจ แต่เพราะมันเป็นเรื่องของต้นทุนที่จูงใจ — เทคโนโลยีนี้ช่วยลดต้นทุน ปรับปรุงการชำระราคา ขยายช่องทางการจัดจำหน่าย และเพิ่มความแข็งแกร่งให้กับความสัมพันธ์กับลูกค้า
ซึ่งหมายความว่าสถาบันการเงินไม่ได้กำลังรวมเข้ากับ DeFi แต่อย่างใด แต่พวกเขากำลังเลือกใช้เฉพาะส่วนของ DeFi ที่เข้ากับข้อจำกัดในการดำเนินงานของตน และทิ้งส่วนที่ไม่เข้ากันไป พวกเขากำลังปรับโครงสร้าง DeFi ตามความต้องการของสถาบัน ผลลัพธ์ที่ได้นั้นไม่น่าจะเหมือนกับระบบการเงินแบบเดิมหรือ DeFi ในปัจจุบัน แต่เรากำลังเริ่มเห็นการเกิดขึ้นของหมวดหมู่ใหม่ที่สร้างอยู่บนรางบล็อคเชน แต่ถูกปรับให้เหมาะสมกับข้อจำกัดของสถาบัน นั่นก็คือโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ตั้งโปรแกรมได้
พลวัตดังกล่าวอาจค่อยๆ เปลี่ยนไปตามกรอบการกำกับดูแลที่เติบโตเต็มที่ กฎหมายอย่าง CLARITY Act ในที่สุดอาจทำให้สถาบันมีส่วนร่วมโดยตรงกับระบบไร้การอนุญาตได้ง่ายขึ้น แต่ไม่ว่าอะไรจะกลายเป็นสิ่งที่ทำได้ตามกฎหมาย ท่าทีต่อความเสี่ยงของ TradFi จะไม่ถูกปรับตั้งใหม่ชั่วข้ามคืน สถาบันยังคงมองเทคโนโลยีผ่านเลนส์ของต้นทุน ความเสี่ยง การควบคุม และความเหมาะสมในการดำเนินงาน ซึ่งเป็นเหตุผลว่านี่จึงเป็นทั้งสองโอกาส ไม่ใช่เพียงหนึ่งเดียวสำหรับอุตสาหกรรม
โอกาสแรกคือการช่วยให้สถาบันต่างๆ นำโครงสร้างพื้นฐานที่พวกเขาพร้อมใช้ในวันนี้ไปปรับใช้ ทุก primitive ที่สถาบันนำมาใช้ ไม่ว่าจะเป็นการชำระราคาแบบอะตอมิก เงินที่ตั้งโปรแกรมได้ หรือหลักประกันแบบ tokenized ล้วนช่วยยืนยันความถูกต้องของเทคโนโลยี สร้างรางที่ใช้ร่วมกัน และดึงปริมาณธุรกรรมและเงินทุนจริงเข้ามาสู่ระบบ onchain
โอกาสที่สองคือการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบเปิดที่เน้นคริปโตโดยกำเนิด ซึ่งสถาบันยังไม่พร้อมที่จะใช้งาน
สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การเดิมพันที่แข่งขันกัน ทั้งคู่สามารถและควรดำรงอยู่คู่ขนานกันไป และถ้าทำได้ดี แต่ละอย่างจะเสริมซึ่งกันและกัน เครือข่ายแบบเปิดและระบบนิเวศยังคงผลิต primitives ตลาด และนวัตกรรมที่สถาบันจะนำไปใช้ในที่สุด หากทั้งสองประสบความสำเร็จ การบรรจบกันจะเกิดขึ้นโดยธรรมชาติ — ไม่ใช่เพราะระบบหนึ่งแทนที่อีกระบบหนึ่งอย่างสมบูรณ์ แต่เพราะทั้งคู่พึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานเดียวกันมากขึ้นเรื่อยๆ
สิ่งที่ TradFi กำลังทำอยู่จริงๆ
TradFi จะนำ primitive มาใช้เมื่อมันทำสองสิ่งพร้อมกัน: ปรับปรุงต้นทุน ความเสี่ยง หรือการจัดจำหน่าย และ ยังคงเข้ากันได้กับการควบคุมและความรับผิดชอบ primitives ที่สถาบันทิ้งไป เช่น การเข้าถึงแบบเปิด การใช้นามแฝง และการดำเนินการที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ ผ่านการทดสอบแรกแต่ล้มเหลวในการทดสอบที่สอง นี่คือเหตุผลที่รูปแบบการนำไปใช้สามารถคาดเดาได้มากกว่าเป็นไปตามอำเภอใจ และเหตุผลที่ผู้สร้างสามารถใช้มันเป็นแบบทดสอบการออกแบบ กล่าวคือ ถ้าฟีเจอร์ใดส่งมอบมูลค่าโดยการกำจัดการควบคุมของสถาบันเท่านั้น มันก็แทบจะถูกปรับเปลี่ยนหรือปฏิเสธอย่างแน่นอน ไม่ว่ามันจะสวยงามแค่ไหนก็ตาม
มาลองทดสอบ primitives บางอย่างดู การชำระราคาแบบอะตอมิกทำให้ช่องว่างระหว่างการซื้อขายและการสิ้นสุดรายการหมดไป ลบความเสี่ยงของคู่สัญญา และปลดปล่อยหลักประกันที่สถาบันกันไว้สำหรับการซื้อขายที่ยังไม่สิ้นสุด บัญชีแยกประเภทที่ใช้ร่วมกันเปลี่ยนต้นทุนที่ซ่อนเร้นที่ใหญ่ที่สุดของแผนกปฏิบัติการหลังการขาย อย่างการกระทบยอด ให้กลายเป็นเรื่องไร้สาระ เงินที่ตั้งโปรแกรมได้ ช่วยให้การจ่ายคูปอง การเรียกหลักประกันเพิ่ม และการดำเนินการของบริษัทดำเนินไปเป็นโค้ดแทนที่จะเป็นลูกโซ่ของคำสั่งด้วยมือ เส้นโค้ง AMM ที่ถอดเปลือกแบบไร้การอนุญาตออกไป กลับมาปรากฏเป็นกลไกการกำหนดราคาสำหรับ FX บนเชนและ NAV ของกองทุนตลาดเงินแบบ tokenized
แต่ละอย่างช่วยปรับปรุงตัวเลขในงบกำไรขาดทุน หรือลบบรรทัดของความเสี่ยงด้านปฏิบัติการและต้นทุนที่เกี่ยวข้องออกไป แต่ไม่มีข้อไหนที่กำหนดให้สถาบันต้องเชื่อในการกระจายอำนาจ มาพูดให้ตรงกันเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นกับโครงการต่างๆ เช่น บล็อคเชนที่ได้รับอนุญาตของ JPM สำหรับเงินฝากของสถาบัน หรือกองทุนตลาดเงินแบบ tokenized ที่ BlackRock และ Franklin Templeton: สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่องค์กรที่เอาเท้าไปแตะ DeFi พวกเขากำลังใช้บล็อคเชนเพื่อทำสิ่งที่พวกเขาทำอยู่แล้ว ไม่ว่าจะเป็นการชำระเงินระหว่างธนาคาร การจัดการการสมัครซื้อกองทุน และการจัดจำหน่ายตราสารที่ให้ผลตอบแทน แต่ด้วยระบบท่อที่ดีขึ้น สิ่งเหล่านี้คือการใช้งานบล็อคเชนโดยใช้คุณสมบัติทางเทคนิคของมัน (การตั้งโปรแกรมได้ ความโปร่งใส การชำระราคาแบบอะตอมิก) และจงใจทิ้งคุณสมบัติที่ทำให้ DeFi ดั้งเดิม ทำงานได้ (การเข้าถึงแบบเปิด การใช้นามแฝง และการดำเนินการที่ไม่ต้องเชื่อถือ)
นั่นไม่ใช่ความล้มเหลวหรือการประนีประนอม แต่เป็นทางเลือกเชิงสถาปัตยกรรมที่จงใจ และทางเลือกนี้บอกอะไรเราได้มากมายเกี่ยวกับทิศทางที่กำลังจะไป
ผู้ซื้อที่แตกต่าง กฎที่แตกต่าง
คงเป็นความผิดพลาดหากคิดว่าการนำไปใช้โดยสถาบันเป็นเพียงช่องทางการจัดจำหน่ายที่ใหญ่ขึ้นสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ที่มีอยู่ สถาบันไม่ได้ประเมินโปรโตคอลแบบที่ผู้ใช้ที่เน้นคริปโตทำ เมื่อสถาบันพิจารณาผู้ขายซอฟต์แวร์ พาร์ทเนอร์โครงสร้างพื้นฐาน ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ การควบคุมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และความเป็นเจ้าของระบบที่สำคัญในระยะยาว พวกเขาทำตามขั้นตอนการปฏิบัติงานมาตรฐานของตน ผลลัพธ์ก็คือความสำเร็จใน DeFi ไม่ได้แปรผันเป็นความสำเร็จกับสถาบันโดยอัตโนมัติ
องค์กร แทบจะไม่เคยซื้อเทคโนโลยีที่ "ดีที่สุด" พวกเขาซื้อเทคโนโลยีที่เข้ากับเวิร์กโฟลว์ที่มีอยู่ โมเดลความเสี่ยง และกระบวนการจัดซื้อ เป็นต้น
เทคโนโลยีใดก็ตามที่เข้าสู่สภาพแวดล้อมของสถาบันที่มีการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด มีการบริหารความเสี่ยง และหลีกเลี่ยงความรับผิด มันจะถูกหล่อหลอมโดยสภาพแวดล้อมนั้น มันเกิดขึ้นกับอินเทอร์เน็ต (ไฟร์วอลล์องค์กร, อินทราเน็ตส่วนตัว) มันเกิดขึ้นกับคลาวด์คอมพิวติ้ง (คลาวด์ส่วนตัว, VPC, FedRAMP) มันกำลังเกิดขึ้นกับ AI (การปรับใช้ภายใน, ข้อกำหนดการเก็บข้อมูลในประเทศ, การกำกับดูแลโมเดล) บล็อคเชนก็ไม่ต่างกัน
การปรับโครงสร้างเกิดขึ้นตามสองแกน:
- การปฏิบัติตามกฎระเบียบ: ข้อกำหนดด้าน KYC, AML, การตรวจสอบการคว่ำบาตร, การรับรองสถานะนักลงทุน และการรายงานตามกฎระเบียบเป็นสิ่งที่ต่อรองไม่ได้สำหรับสถาบันส่วนใหญ่ ระบบไร้การอนุญาตไม่รองรับข้อกำหนดเหล่านี้โดยธรรมชาติ สถาบันต้องการความสามารถในการระงับสินทรัพย์ ย้อนกลับธุรกรรม และระบุตัวตนคู่สัญญา เดิมที DeFi ไม่ได้ถูกออกแบบมาให้มีข้อกำหนดเหล่านั้น และการรองรับข้อกำหนดเหล่านี้มักต้องมีการเปลี่ยนแปลงทางสถาปัตยกรรมที่มีนัยสำคัญ สิ่งนี้อาจเปลี่ยนแปลงไป เช่น CLARITY อาจทำให้สถาบันเข้าถึงระบบไร้การอนุญาตได้ง่ายขึ้นในขณะที่ยังคงเป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ แต่ในปัจจุบัน สถาบันส่วนใหญ่ต้องประเมินโครงสร้างพื้นฐานบล็อคเชนผ่านเลนส์ของการควบคุม ความรับผิดชอบ และความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ
- การส่งมอบมูลค่าระดับองค์กร แกนนี้มักถูกมองข้าม สถาบันไม่ได้นำบล็อคเชนมาใช้เพราะพวกเขาเชื่อในหลักการของการไร้การอนุญาต พวกเขานำมาใช้เพราะมันสามารถบีบอัดต้นทุน ลดแรงเสียดทานในการกระทบยอด สร้างช่องทางการจัดจำหน่ายใหม่ หรือฝังตัวพวกเขาให้ลึกขึ้นในความสัมพันธ์กับลูกค้า ข้อเสนอด้านมูลค่าต้องถูกแสดงออกมาในเงื่อนไขเหล่านั้น ไม่เช่นนั้นมันก็ไม่รอดจากการจัดซื้อ
Stablecoin อาจเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุด ธนาคาร ผู้ให้บริการชำระเงิน และฟินเทค มองว่าพวกมันเป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระราคาที่มีประโยชน์มากขึ้นเรื่อยๆ เพราะช่วยให้เงินดอลลาร์เคลื่อนย้ายข้ามเครือข่ายและภูมิภาคได้เร็วขึ้น แต่มีเพียงไม่กี่รายที่ embrace ปรัชญาในวงกว้างของการเงินแบบไร้การอนุญาต พวกเขากำลังนำดอลลาร์ที่ตั้งโปรแกรมได้มาใช้เพราะมันมีประโยชน์ ไม่ใช่เพราะพวกเขากำลังพยายามสร้างระบบการเงินขึ้นมาใหม่ตามหลักการของ DeFi
วิวัฒนาการของ Circle เป็นตัวอย่างที่เหมาะสม Arc สะท้อน ถึงวิธีที่โครงสร้างพื้นฐานบล็อคเชนถูกบรรจุหีบห่อเพื่อผู้ซื้อสถาบันมากขึ้นเรื่อยๆ โดยเน้นที่การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การควบคุมการปฏิบัติงาน คู่สัญญาที่เชื่อถือได้ และการบูรณาการเข้ากับเวิร์กโฟลว์ที่มีอยู่ มากกว่าการเข้าถึงแบบไร้การอนุญาตและการประกอบรวมกันได้ ข้อเสนอด้านมูลค่าไม่ใช่การไร้การอนุญาตเพื่อตัวมันเอง แต่เป็นการชำระราคาที่รวดเร็วขึ้น การเข้าถึงทั่วโลก และประสิทธิภาพของเงินทุนที่ดีขึ้น ซึ่งถูกส่งมอบในรูปแบบที่สถาบันสามารถนำไปใช้ได้จริง
แม้แต่องค์กรอย่าง SWIFT ก็มองบล็อคเชนผ่านเลนส์นี้มากขึ้นเรื่อยๆ ความพยายามของพวกเขาเกี่ยวกับการทำงานร่วมกันของสินทรัพย์ tokenized ไม่ใช่ความพยายามที่จะแทนที่สถาบันการเงินที่มีอยู่ แต่เป็นความพยายามที่จะปรับปรุงวิธีที่สถาบันที่มีอยู่ประสานงานซึ่งกันและกันโดยใช้เครือข่าย SWIFT รูปแบบนี้ปรากฏซ้ำแล้วซ้ำเล่า: การนำบล็อคเชนไปใช้ที่เสริมสร้างเครือข่ายการเงินที่จัดตั้งแล้ว มากกว่าที่จะเข้ามาแทนที่
นี่คือวิธีที่เทคโนโลยีอันทรงพลังพัฒนาไปเมื่อมันพบกับตลาดขนาดใหญ่ที่จัดตั้งแล้ว
สองโอกาสสำหรับผู้สร้าง
ในระดับอุตสาหกรรม คงเป็นความผิดพลาดหากทุกคนละทิ้งโอกาสหนึ่งเพื่ออีกโอกาสหนึ่ง ในระดับบริษัท คงเป็นความผิดพลาดหากพยายามทำทั้งสองอย่างพร้อมกัน
การนำไปใช้โดยสถาบันและเครือข่ายแบบเปิดสามารถเสริมซึ่งกันและกันในระดับระบบนิเวศ แต่สำหรับทีมส่วนใหญ่ สิ่งเหล่านี้ยังคงเป็นธุรกิจที่แตกต่างกันโดยพื้นฐาน การสร้างเพื่อสถาบันต้องอาศัยความเข้าใจในการจัดซื้อ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การควบคุม พาร์ทเนอร์ช่องทาง และวงจรการขายที่ยาวนาน การสร้างเพื่อเครือข่ายแบบเปิดต้องอาศัยการปรับให้เหมาะสมสำหรับนักพัฒนา สภาพคล่อง การประกอบรวมกันได้ และผลกระทบด้านเครือข่าย ลูกค้า โมเดลการจัดจำหน่าย ข้อกำหนดของผลิตภัณฑ์ และตัวชี้วัดความสำเร็จมักจะแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง
นี่ไม่ได้หมายความว่าโอกาสหนึ่งดีกว่าอีกโอกาสหนึ่ง มันหมายความว่าผู้ก่อตั้งควรมองให้ชัดเจนว่าตนกำลังให้บริการตลาดใด และตระหนักว่าสิ่งที่เชื่อมโยงพวกเขาเข้าด้วยกันคือรางที่อยู่เบื้องล่าง: บล็อคเชนสาธารณะในฐานะการชำระราคาที่เป็นกลาง
การเป็นพาร์ทเนอร์กับสถาบันและการสร้างระบบการเงินที่อยู่ติดกันไม่ใช่สิ่งที่ขัดแย้งกัน เมื่อทำถูกต้อง แต่ละอย่างทำให้อีกอย่างมีมูลค่ามากขึ้น ชั้นที่ได้รับอนุญาตนำมาซึ่งปริมาณธุรกิจ ความชอบธรรม และเงินทุน ส่วนชั้นแบบเปิดยังคงผลิต primitives ที่ชั้นที่ได้รับอนุญาตจะนำไปใช้ต่อไป การบรรจบกัน เมื่อมันมาถึง จะเกิดขึ้นที่ราง — ไม่ใช่เพราะระบบหนึ่งยอมจำนนต่ออีกระบบหนึ่ง
บล็อคเชนสาธารณะอาจกลายเป็นรางชำระราคาที่สำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ แม้ว่าแอปพลิเคชันที่สร้างบนมันจะค่อยๆ มีการอนุญาตมากขึ้นเรื่อยๆ
การสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ตั้งโปรแกรมได้
มีสองแนวทางที่ต้องพิจารณาเมื่อพูดถึงการสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ตั้งโปรแกรมได้ใหม่นี้: การสร้างจากศูนย์หรือการปรับผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่
พิจารณาเครือข่ายอย่าง Canton แทนที่จะปรับโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ที่มีอยู่ พวกมันถูกออกแบบมาโดยเฉพาะตามข้อกำหนดของสถาบันในด้านความเป็นส่วนตัว การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการทำงานร่วมกันที่ควบคุมได้ เป้าหมายไม่ใช่การนำธนาคารเข้าสู่ DeFi แต่เป็นการใช้การประสานงานบนบล็อคเชนในขณะที่รักษาการกำกับดูแล ความลับ และการควบคุมการปฏิบัติงานที่สถาบันต้องการ
ไม่ใช่ทุกกลยุทธ์ที่ประสบความสำเร็จของสถาบันจะต้องสร้างใหม่จากศูนย์ ตัวอย่างเช่น Morpho กำลังใช้แนวทางตรงกันข้าม แทนที่จะละทิ้ง primitives DeFi ของตน Morpho มุ่งเน้นที่การทำให้พวกมันง่ายขึ้นสำหรับสถาบันและผู้ออกสินทรัพย์ที่จะบริโภค ตัวอย่างเช่น กองทุน ACRED ของ Apollo ใช้ Morpho เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การให้กู้ยืมบนเชน โดยจับคู่ primitive การให้กู้ยืมแบบ DeFi ดั้งเดิม เข้ากับการจัดจำหน่าย การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และโครงสร้างกองทุนระดับสถาบัน ผลลัพธ์ไม่ใช่ DeFi แท้ๆ หรือโครงสร้างพื้นฐานของสถาบันที่แยกออกมาโดยสมบูรณ์ แต่เป็นโมเดลที่สถาบันเลือกใช้โครงสร้างพื้นฐานคริปโตที่มีอยู่ บรรจุหีบห่อในรูปแบบที่สอดคล้องกับข้อกำหนดของตนเองในด้านการควบคุม การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการจัดจำหน่าย
หมวดหมู่ใหม่นี้ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อข้อจำกัดของสถาบันโดยเฉพาะ มันดึงมาจาก DeFi แต่ดำเนินการในลักษณะที่ได้รับอนุญาตมากขึ้นและเป็นไปตามกฎระเบียบ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องแตกต่างไปจากที่มีอยู่ในปัจจุบัน
บางทีม เช่น Morpho สามารถปรับโครงสร้างพื้นฐานแบบคริปโตดั้งเดิมสำหรับกรณีการใช้งานของสถาบันได้สำเร็จ แต่ผู้สร้างไม่ควรเข้าใจผิดว่านี่คือสูตรสำเร็จเริ่มต้น สถาบันเป็นกลุ่มลูกค้าที่แตกต่างกันซึ่งมีข้อกำหนดที่แตกต่างกัน ในหลายกรณี การออกแบบตามข้อกำหนดเหล่านั้นตั้งแต่เริ่มต้นจะพิสูจน์ได้ว่ามีประสิทธิภาพมากกว่าการปรับผลิตภัณฑ์ที่สร้างขึ้นสำหรับเครือข่ายแบบเปิดแต่แรก
โอกาสในการสร้างต่อไปใน DeFi
นวัตกรรมที่สถาบันนำมาใช้ในวันนี้ไม่ได้มีต้นกำเนิดภายในธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ หรือโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีอยู่ พวกมันเกิดขึ้นจากเครือข่ายแบบเปิดที่ผู้สร้างมีอิสระในการทดลองกับโครงสร้างตลาดใหม่ กลไกการประสานงาน และ primitives ทางการเงินใหม่ๆ
ความแตกต่างนั้นสำคัญ สถาบันไม่ใช่แหล่งนวัตกรรมหลักของอุตสาหกรรม: ชั้นที่ได้รับอนุญาตมักจะอยู่ท้ายน้ำจากชั้นแบบเปิด
สิ่งนี้นำเรามาถึงประเด็นเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญกว่า: หากอุตสาหกรรมของเราให้ความสำคัญกับการขายให้กับธนาคารและผู้จัดการสินทรัพย์มากเกินไป เราก็เสี่ยงที่จะเข้าใจผิดว่าหมวดหมู่ผู้ซื้อขนาดใหญ่คือโอกาสทั้งหมด TradFi เป็นลูกค้าที่สำคัญ แต่มันไม่ใช่เพียงหนึ่งเดียว
การออกแบบตามความต้องการของสถาบันเป็นสิ่งที่ถูกต้องตามกฎหมายและมีคุณค่า แต่มันเป็นเพียงเลนเดียว ไม่ใช่ทั้งถนน บริษัทที่ยืนยาวได้คือบริษัทที่ยังคงมองให้ชัดเจนว่ากำลังสร้างเพื่อใคร การนำไปใช้โดยสถาบันอาจเป็นโอกาสใหญ่ แต่มันไม่ใช่แค่ส่วนขยายของ DeFi ความสำเร็จในตลาดหนึ่งไม่ได้รับประกันความสำเร็จในอีกตลาดหนึ่ง
\\*
หากคุณกำลังสร้างเพื่อสถาบัน จง embrace มันอย่างเต็มที่ อย่าถือว่าแรงผลักดันแบบคริปโตดั้งเดิมจะแปรเปลี่ยนเป็นการนำไปใช้ในองค์กรโดยอัตโนมัติ เรียนรู้ลูกค้า ทำความเข้าใจกระบวนการซื้อ และสร้างอย่างตั้งใจตามข้อกำหนดของสถาบัน
หากคุณกำลังสร้างเพื่อเครือข่ายแบบเปิด จงทำต่อไป อย่าละทิ้งวิสัยทัศน์เพียงเพราะสถาบันเป็นผู้ซื้อที่เสียงดังที่สุดในตลาดในวันนี้
จำไว้ว่า: สิ่งเหล่านี้เสริมกัน ไม่ใช่แข่งขันกัน อย่างหนึ่งปรับใช้ ทำให้เป็นเชิงพาณิชย์ และขยายขนาดนวัตกรรมที่พิสูจน์แล้ว อีกอย่างหนึ่งค้นพบมัน เทคโนโลยีในรูปแบบนี้แทบจะแน่นอนว่าจะกลายเป็นส่วนหนึ่งของระบบท่อทางการเงินของระบบ TradFi ที่มีอยู่ แต่นั่นไม่ใช่อนาคตเดียวที่กำลังถูกสร้าง เครือข่ายแบบเปิดยังคงเป็นแหล่งทดลองและนวัตกรรมที่สำคัญที่สุดของอุตสาหกรรม และ primitives มากมายที่หล่อหลอมโครงสร้างพื้นฐานของสถาบันในวันพรุ่งนี้มีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นที่นั่นก่อน
TradFi ไม่ได้นำ DeFi มาใช้ มันกำลังเลือกใช้เฉพาะส่วนที่เข้ากับโมเดลของมันเท่านั้น โอกาสสำหรับผู้สร้างไม่ใช่การไล่ตามทุกตลาดพร้อมกัน แต่คือการเข้าใจว่าตนกำลังสร้างเพื่อตลาดใด และดำเนินการตามนั้น อนาคตอาจจะดำเนินไปบนโครงสร้างพื้นฐานของสถาบันจริง แต่นวัตกรรมที่สำคัญที่สุดหลายอย่างจะยังคงเกิดขึ้นจากเครือข่ายแบบเปิด
\\*
ความเห็นที่แสดง herein เป็นความเห็นส่วนบุคคลของบุคลากรของ AH Capital Management, L.L.C. ("a16z") ที่ถูกอ้างถึง และไม่ใช่ความเห็นของ a16z หรือบริษัทในเครือ ข้อมูลบางส่วนที่มีอยู่ในที่นี่ได้มาจากแหล่งข้อมูลภายนอก รวมถึงจากบริษัทพอร์ตการลงทุนของกองทุนที่บริหารโดย a16z แม้ว่าจะนำมาจากแหล่งที่เชื่อถือได้ แต่ a16z ไม่ได้ตรวจสอบข้อมูลดังกล่าวโดยอิสระ และไม่รับรองเกี่ยวกับความถูกต้องในปัจจุบันหรือถาวรของข้อมูล หรือความเหมาะสมสำหรับสถานการณ์ใดๆ นอกจากนี้ เนื้อหานี้อาจรวมถึงโฆษณาของบุคคลที่สาม a16z ไม่ได้ตรวจสอบโฆษณาดังกล่าว และไม่รับรองเนื้อหาโฆษณาใดๆ ที่ปรากฏอยู่
เนื้อหานี้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรนำไปใช้เป็นคำแนะนำทางกฎหมาย ธุรกิจ การลงทุน หรือภาษี คุณควรปรึกษาที่ปรึกษาของคุณเองในเรื่องดังกล่าว การอ้างอิงถึงหลักทรัพย์หรือสินทรัพย์ดิจิทัลใดๆ มีไว้เพื่อจุดประสงค์ในการยกตัวอย่างเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุนหรือข้อเสนอในการให้บริการคำแนะนำด้านการลงทุน นอกจากนี้ เนื้อหานี้ไม่ได้มุ่งเป้าหรือตั้งใจให้ผู้ลงทุนหรือผู้ลงทุนที่มีศักยภาพใดๆ ใช้ และไม่ว่าในกรณีใดก็ตามไม่อาจนำมาใช้เป็นหลักในการตัดสินใจลงทุนในกองทุนใดๆ ที่บริหารโดย a16z (ข้อเสนอให้ลงทุนในกองทุนของ a16z จะทำผ่านเอกสารการเสนอขายในวงจำกัด สัญญาจองซื้อหุ้น และเอกสารอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องของกองทุนดังกล่าวเท่านั้น และควรอ่านเอกสารเหล่านั้นทั้งฉบับ) การลงทุนหรือบริษัทพอร์ตที่กล่าวถึง อ้างถึง หรืออธิบาย ไม่ได้เป็นตัวแทนของการลงทุนทั้งหมดในยานพาหนะที่บริหารโดย a16z และไม่มีการรับประกันว่าการลงทุนนั้นๆ จะทำกำไรได้ หรือการลงทุนอื่นๆ ที่ทำในอนาคตจะมีลักษณะหรือผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกัน รายชื่อการลงทุนที่ทำโดยกองทุนที่บริหารโดย Andreessen Horowitz (ไม่รวมถึงการลงทุนที่ผู้ออกไม่มีสิทธิ์ให้ a16z เปิดเผยต่อสาธารณะ รวมถึงการลงทุนที่ยังไม่ได้ประกาศในสินทรัพย์ดิจิทัลที่ซื้อขายในตลาดสาธารณะ) สามารถดูได้ที่ https://a16z.com/investments/https://a16z.com/investments/*](https://a16z.com/investments/)*.*
แผนภูมิและกราฟที่ให้ไว้ภายในมีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรนำมาใช้เป็นหลักในการตัดสินใจลงทุนใดๆ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้บ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต เนื้อหานี้ใช้ได้เฉพาะวันที่ระบุเท่านั้น การคาดการณ์ ประมาณการ พยากรณ์ เป้าหมาย โอกาส และ/หรือ ความคิดเห็นใดๆ ที่แสดงในเอกสารนี้ อาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า และอาจแตกต่างหรือขัดแย้งกับความคิดเห็นที่แสดงโดยผู้อื่น โปรดดูที่ https://a16z.com/disclosureshttps://a16z.com/disclosures*](https://a16z.com/disclosures)* สำหรับข้อมูลสำคัญเพิ่มเติม*
