また、テキサス大学の Andrew Granato と Pranjal Drall が 65 ページの学術論文で、プライベートクレジット / プライベートエクイティ / 保険の仕掛けを解体
2026年7月24日
これは本当に短い考察になります。なぜなら、この論文に注目してほしいからです。 「プライベートクレジットの国家によるバックストップ：プライベートエクイティが保険会社を通じてどのようにリスクを社会化するか」 は、Andrew Granato と Prangal Drall によって書かれました。
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Andrew Granato は、Google Scholar であり、テキサス大学ロースクールの助教授 です。X でのハンドルは agranato42 です。Andrew はスタンフォード大学で経済学の学士号を取得しています。また、イェール・ロースクール で J.D.、イェール・スクール・オブ・マネジメント で金融経済学の Ph.D. を取得しています。
Prangal Drall は、イェール大学の博士研究員 であり、こちらも J.D. と Ph.D. の両方を取得中です。
今週末、この二人は私にとって世界で最も好きな人たちかもしれません。
それはあまり重要ではありません。重要なのは、この二人が、私がずっと表面化させようとしてきたテーマについて論文を書く資格があるということです。例えば、こちらです。
異端者のガイド：AI の星々 パート III：トレースパルーザとベズル
繰り返しますが、焦点はこの論文です。 「プライベートクレジットの国家によるバックストップ：プライベートエクイティが保険会社を通じてどのようにリスクを社会化するか」
目次は素晴らしい内容を約束しています。大抵そういうものです。
エキサイティングな内容です。特にセクション III と IV です。
論文の要約から引用します。
「プライベートエクイティ（PE）企業は、大規模な生命保険会社を買収し、そのバランスシートに、不透明で規制当局が評価するのが難しいプライベートクレジット資産を積み上げてきました...生命保険会社が支払不能になった場合、州ベースの保証基金が保険契約者を保護するために、存続する保険会社に「課徴金」を課して不足分を補填します。ほとんどの州では、そのような支出は、時間の経過とともに州の保険料税に対して全額税額控除の対象となります...PE が所有する生命保険会社は、保険会社がより広範な資産運用ビジネスを支えるという構造的変革を反映しており、そのビジネスは、前もって価値を抽出し、損失を他の者に押し付けるように設計されています。PE 企業は、生命保険会社とプライベートクレジットを組み合わせて両側から価値を獲得することで、この規制制度を利用しています。」
このような話の断片は以前にも聞いたことがあるでしょう。そして私は、まだ公開されていない 異端者のガイド パート IV でその話をまとめようとしています。
すべてがどのように終わるかから始めましょう。論文の 30 ページには、保険会社が支払不能になった場合の最終段階に関する重要なポイントが挙げられています。
残りのストーリーについては、Substack の Cassandra Unchained をご覧ください。
