[X-Files] Il concerto dell'IA è sold out e io sono accanto al bagarino

Il mercato coreano ti sta facendo girare la testa ultimamente? In momenti come questi, devi studiare le aziende e cercare l'alpha nella Grande Era dell'AI. Devi fare ricerca su azioni che sono più forti dell'indice, che sono calate meno di Samsung Electronics o Hynix, e che hanno un momentum vivo. Devi scavare, assaggiarle e ossessionartene per guadagnarti il diritto di vantarti al prossimo giro.

Molti di voi probabilmente hanno venduto dopo aver visto le notizie sulle cancellazioni dei data center AI. Ma pochi hanno effettivamente letto l'articolo per intero. Meno di un terzo dei data center previsti per operare negli Stati Uniti entro il 2026 sono effettivamente in costruzione, e il motivo non è un crollo della domanda: è una carenza di apparecchiature elettriche come trasformatori e interruttori. Non è che i clienti non vengano al negozio; è che non possiamo estrarre l'oro perché non abbiamo i picconi. In questo gioco, i conti di chi è scappato dopo aver visto il titolo e di chi ha letto il motivo della cancellazione divergeranno nettamente.

Diamo un'occhiata alla realtà della rete elettrica statunitense. La dipendenza dalle importazioni per i trasformatori è superiore all'80%, i tempi di consegna sono esplosi da 1 anno a un massimo di 4 anni, e il 70% dei trasformatori installati sono "vecchietti" installati intorno all'anno 2000. In più, l'AI consuma elettricità a un ritmo incredibile. È una commedia nera del 2026 che il tallone d'Achille dell'egemonia americana non siano le portaerei, ma il quadro elettrico.

E le tariffe? A febbraio di quest'anno, la Corte Suprema ha annullato le tariffe reciproche di Trump con una sentenza 6-3. Si parla addirittura di rimborsare le tariffe riscosse. Ma curiosamente, mentre Trump stava ricostruendo il sistema tariffario ai sensi della Sezione 232, ha personalmente tagliato per primo la tariffa sulle apparecchiature elettriche dal 25% al 15%. Anche se è temporaneo fino alla fine del 2027, anche in mezzo al caos dei tribunali che distruggono e Trump che ricostruisce, le tariffe sui trasformatori sono andate solo in una direzione: giù. Il fatto che l'uomo che ha fatto il bullo con il mondo intero usando le tariffe stia facendo un'eccezione per le apparecchiature elettriche coreane è il vero X-File della guerra commerciale del 2026. La domanda è anche garantita dal governo. Il Beige Book della Fed ha ufficialmente certificato che gli investimenti nei data center AI stanno stimolando la produzione manifatturiera statunitense, e quando lo Stato di New York ha sospeso i permessi per i data center, Trump stesso ha urlato per farli rilasciare.

Ora, passiamo al protagonista di oggi... LS Electric. Perché questo tizio è sempre tra le mie scelte? Scopriamolo. Tutte queste sono informazioni utili, quindi leggi attentamente. Se non riesci nemmeno a leggere questo, come farai a fare trading di azioni?

Nata come Goldstar Instrument & Electric nel 1974, passata per LG Industrial Systems e diventata LS Electric nel 2020, è un veterano di 52 anni del settore nazionale delle apparecchiature elettriche. Dal quadro elettrico di casa tua ai quadri di fabbrica, chiunque in Corea usi l'elettricità ha usato i prodotti di questa azienda. L'attività è sostanzialmente triplice: apparecchiature elettriche come interruttori e quadri; infrastrutture energetiche che includono trasformatori ad altissima tensione e HVDC; e automazione di fabbrica. Ma in questo momento, il protagonista è in modo schiacciante l'energia. Qui, il posizionamento dei "Big 3" nazionali è diverso: mentre HD Hyundai Electric e Hyosung Heavy Industries sono quelli che costruiscono le autostrade dalle centrali elettriche ai data center con 765 kV ad altissima tensione, LS è quello che costruisce i capillari all'interno dei data center con quadri e apparecchiature a bassa e media tensione. Il punto è che qui è dove Big Tech apre direttamente il portafoglio.

Allora, come sono i numeri? Questo è ciò che conta. I ricavi del primo trimestre sono stati di 1.3766 trilioni di won con un utile operativo di 126,6 miliardi di won, in crescita rispettivamente del 33% e del 45% su base annua. Per il secondo trimestre, con i costi una tantum spariti e gli aumenti di prezzo che entrano in vigore, l'utile operativo è previsto a 155,5 miliardi di won con un margine del 10,8%. Su base annua, il consensus vede ricavi a 6,1 trilioni di won e un utile operativo tra 650 e 700 miliardi di won. Il portafoglio ordini è ancora più bello.

Hanno raggiunto il 75% della guidance annuale in anticipo accumulando 3 trilioni di won in ordini solo nella prima metà dell'anno, con un portafoglio ordini totale di 7,2 trilioni di won. I ricavi nordamericani di Big Tech hanno raggiunto 1,2 trilioni di won in solo mezzo anno, superando l'intero anno scorso. L'arma di questa azienda è un tempo di consegna del 30% più veloce rispetto ai concorrenti. In un mercato di scarsità con tempi di consegna di 4 anni, chi consegna velocemente ha il fossato. Inoltre, Big Tech di solito firma contratti per slot di fornitura di 3 anni o più, quindi una volta dentro, sono affari ripetuti. Fanno sul serio anche negli Stati Uniti: il campus di Bastrop in Texas è completato, lo stabilimento dello Utah sta subendo un'espansione di 6 volte con un investimento di 250 miliardi di won, e il presidente Koo Ja-kyun ha dichiarato personalmente l'obiettivo di diventare un player Top 4 negli Stati Uniti spendendo un totale di 240 milioni di dollari entro il 2030.

Dopo aver letto fin qui, probabilmente vorrai investire tutto... stai aprendo l'app di trading, vero? Ora, gettiamoci un secchio d'acqua fredda.

Valutazione. Con il prezzo delle azioni intorno a 250.000 won e una capitalizzazione di mercato di circa 37 trilioni di won, il PER forward è di circa 70x basato sull'utile netto di consenso del 2026 di 500 miliardi di won. Il PBR è a due cifre. Storicamente, questo settore riceveva un PER da 12x a 20x, e durante la correzione dello scorso anno, la media dei Big 3 si è azzerata da 22x a 14x. Questo è un prezzo in cui gli analisti di Yeouido ammettono apertamente che è difficile spiegare il prezzo attuale delle azioni solo con la crescita dell'EPS. Calcolare a ritroso è ancora più spaventoso. Perché questa capitalizzazione di mercato sia giustificata a un multiplo maturo di 15x, l'utile netto dovrebbe essere di 2,5 trilioni di won, cinque volte il livello attuale. Anche crescendo a un tasso composto del 25%, ci vogliono 7 anni. Quindi, comprare a 250.000 won ora è come pagare in anticipo per uno scenario in cui LS cresce senza un intoppo fino all'inizio degli anni '30.

Ma perché sono dalla parte del venditore di picconi? Perché in un mercato di scarsità, il prezzo delle azioni non è un multiplo degli utili; è il prezzo del bagarino per un posto in fila. Quando un concerto è esaurito, il tizio che si lamenta del prezzo facciale del biglietto è l'ultimo a entrare. In questo mercato, ci sono enormemente più spettatori che posti, e il fatto che questo squilibrio durerà per anni è dimostrato dal portafoglio ordini. Tuttavia, anche i biglietti dei bagarini hanno una data di scadenza. Alla fine del 2027, la fine dei tagli tariffari temporanei e l'aumento globale della capacità produttiva coincideranno. Nel momento in cui i posti aumentano, il prezzo del bagarino scende: questa è la regola. Quindi, vedo il tempo fino ad allora come la durata di questa festa. L'allarme parte con i risultati del secondo trimestre a metà agosto.

Conclusione: Quando gli altri scappano vedendo titoli sulle cancellazioni, io leggo il motivo della cancellazione. Se il motivo è una mancanza di attrezzature, non è un motivo per vendere; è un motivo per comprare il venditore di picconi. So che è costoso. Ma a una festa, il liquore più costoso è sempre il primo a finire. Capisci la sensazione, vero?

Questa non è una raccomandazione di acquisto, ma la mia opinione personale. Proteggi il tuo conto.