[X-Files] Le concert d'IA affiche complet, et je suis juste à côté du revendeur

Le marché coréen vous donne le vertige ces derniers temps ? En ces temps, il faut étudier les entreprises et chercher l'alpha dans la grande ère de l'IA. Vous devez rechercher des actions plus fortes que l'indice, qui ont moins baissé que Samsung Electronics ou Hynix, et qui ont un momentum vivant. Il faut creuser, les goûter et en être obsédé pour gagner le droit de vous vanter lors de la prochaine rotation.

Beaucoup d'entre vous ont probablement vendu après avoir vu les nouvelles sur les annulations de centres de données IA. Mais peu ont réellement lu l'article complet. Moins d'un tiers des centres de données prévus pour fonctionner aux États-Unis d'ici 2026 sont réellement en construction, et la raison n'est pas un effondrement de la demande : c'est une pénurie d'équipements électriques comme les transformateurs et les appareillages de commutation. Ce n'est pas que les clients ne viennent pas au magasin ; c'est qu'on ne peut pas extraire l'or parce qu'on n'a pas de pioches. Dans ce jeu, les comptes de ceux qui ont fui après avoir vu le titre et de ceux qui ont lu la raison de l'annulation vont diverger fortement.

Regardons la réalité du réseau électrique américain. La dépendance aux importations pour les transformateurs dépasse 80 %, les délais de livraison sont passés d'un an à un maximum de quatre ans, et 70 % des transformateurs installés sont des « vieux de la vieille » installés autour de l'an 2000. En plus, l'IA consomme de l'électricité à un rythme incroyable. C'est une comédie noire de 2026 que le talon d'Achille de l'hégémonie américaine ne soit pas les porte-avions, mais la boîte à fusibles.

Et les tarifs douaniers ? En février de cette année, la Cour suprême a annulé les tarifs réciproques de Trump par un vote de 6 contre 3. On parle même de rembourser les droits collectés. Mais curieusement, alors que Trump reconstruisait le système tarifaire en vertu de l'article 232, il a personnellement réduit en premier les droits sur les équipements électriques de 25 % à 15 %. Bien que ce soit temporaire jusqu'à fin 2027, même au milieu du chaos des tribunaux qui détruisent et de Trump qui reconstruit, les droits sur les transformateurs n'ont fait que baisser. Le fait que l'homme qui intimidait le monde avec des droits de douane fasse une exception pour les équipements électriques coréens est le véritable X-File de la guerre commerciale de 2026. La demande est également garantie par le gouvernement. Le Livre Beige de la Fed a officiellement certifié que les investissements dans les centres de données IA stimulent l'industrie manufacturière américaine, et lorsque l'État de New York a suspendu les permis de centres de données, Trump lui-même a crié pour qu'ils soient libérés.

Parlons maintenant du protagoniste du jour... LS Electric. Pourquoi ce type est-il toujours dans mes sélections ? Découvrons-le. Tout cela est une information utile, alors lisez attentivement. Si vous ne pouvez même pas lire cela, comment allez-vous trader des actions ?

Ayant commencé sous le nom de Goldstar Instrument & Electric en 1974, passant par LG Industrial Systems, et devenant LS Electric en 2020, c'est un vétéran de 52 ans de l'industrie nationale des équipements électriques. Du boîtier à fusibles de votre maison aux tableaux de distribution de l'usine, quiconque utilise de l'électricité en Corée a utilisé les produits de cette entreprise. L'activité se divise principalement en trois : les équipements électriques comme les disjoncteurs et les tableaux de distribution ; les infrastructures électriques comprenant les transformateurs ultra-haute tension et le HVDC ; et l'automatisation d'usine. Mais pour l'instant, le protagoniste est écrasant : l'énergie. Ici, le positionnement des « Big 3 » nationaux diffère : alors que HD Hyundai Electric et Hyosung Heavy Industries construisent les autoroutes des centrales électriques aux centres de données avec du 765 kV ultra-haute tension, LS construit les capillaires à l'intérieur des centres de données avec des tableaux de distribution et des équipements basse et moyenne tension. Le point est que c'est là que les Big Tech ouvrent directement leur porte-monnaie.

Alors, à quoi ressemblent les chiffres ? C'est ce qui compte. Le chiffre d'affaires du T1 était de 1 376,6 milliards de KRW avec un bénéfice d'exploitation de 126,6 milliards de KRW, en croissance de 33 % et 45 % sur un an respectivement. Pour le T2, avec les coûts ponctuels disparus et les hausses de prix en vigueur, le bénéfice d'exploitation est projeté à 155,5 milliards de KRW avec une marge de 10,8 %. Annuellement, le consensus voit un chiffre d'affaires de 6 100 milliards de KRW et un bénéfice d'exploitation entre 650 et 700 milliards de KRW. Le carnet de commandes est encore plus beau.

Ils ont atteint 75 % de leurs prévisions annuelles tôt en accumulant 3 000 milliards de KRW de commandes rien qu'au premier semestre, avec un carnet total de 7 200 milliards de KRW. Les revenus des Big Tech nord-américains ont atteint 1 200 milliards de KRW en seulement six mois, dépassant l'ensemble de l'année dernière. L'arme de cette entreprise est un délai de livraison 30 % plus rapide que celui de ses concurrents. Dans un marché de pénurie avec des délais de quatre ans, celui qui livre vite a la douve. De plus, les Big Tech signent généralement des contrats pour des créneaux d'approvisionnement de trois ans ou plus, donc une fois entré, c'est une affaire récurrente. Ils sont sérieux concernant les États-Unis aussi : le campus de Bastrop au Texas est terminé, l'usine de l'Utah subit une expansion multipliée par six avec un investissement de 250 milliards de KRW, et le président Koo Ja-kyun a personnellement déclaré l'objectif de devenir un acteur du Top 4 aux États-Unis en dépensant un total de 240 millions de dollars d'ici 2030.

Après avoir lu tout cela, vous avez probablement envie de tout investir... vous ouvrez votre application de trading, n'est-ce pas ? Maintenant, versons un seau d'eau froide là-dessus.

Valorisation. Avec le cours de l'action autour de 250 000 KRW et une capitalisation boursière d'environ 37 000 milliards de KRW, le PER forward est d'environ 70x sur la base du bénéfice net consensus 2026 de 500 milliards de KRW. Le PBR est à deux chiffres. Historiquement, cette industrie recevait un PER de 12x à 20x, et lors de la correction de l'année dernière, la moyenne des Big 3 est passée de 22x à 14x. C'est un prix où les analystes de Yeouido admettent ouvertement qu'il est difficile d'expliquer le cours actuel uniquement par la croissance du BPA. Le calcul à rebours est encore plus effrayant. Pour que cette capitalisation boursière soit justifiée à un multiple mature de 15x, le bénéfice net devrait être de 2 500 milliards de KRW, soit cinq fois le niveau actuel. Même en croissant à un taux composé de 25 %, cela prend sept ans. Donc, acheter à 250 000 KRW maintenant, c'est comme payer d'avance pour un scénario où LS croît sans le moindre accroc jusqu'au début des années 2030.

Mais pourquoi suis-je du côté du vendeur de pioches ? Parce que dans un marché de pénurie, le cours de l'action n'est pas un multiple de bénéfices ; c'est le prix du scalpeur pour une place dans la file. Quand un concert est complet, le gars qui se plaint de la valeur faciale du billet est le dernier à entrer. Dans ce marché, il y a bien plus de spectateurs que de sièges, et le fait que ce déséquilibre va durer des années est prouvé par le carnet de commandes. Cependant, même les billets de scalpeur ont une date d'expiration. À la fin de 2027, la fin des réductions tarifaires temporaires et la montée en puissance mondiale de la capacité de production coïncideront. Le moment où les sièges augmentent, le prix du scalpeur chute – c'est la règle. Donc, je vois le temps d'ici là comme la durée de cette fête. L'alarme commence avec les résultats du T2 à la mi-août.

Conclusion : Quand les autres s'enfuient en voyant des titres sur des annulations, je lis la raison de l'annulation. Si la raison est un manque d'équipement, ce n'est pas une raison de vendre ; c'est une raison d'acheter le vendeur de pioches. Je sais que c'est cher. Mais à une fête, l'alcool le plus cher est toujours le premier à s'épuiser. Vous voyez le tableau, non ?

Ceci n'est pas une recommandation boursière mais mon opinion personnelle. Protégez votre propre compte.