- Résumé
Conclusion d'abord : Le cycle actuel de l'IA est le plus proche de la « seconde moitié de 1999 » dans la chronologie de la bulle Internet, caractérisé par une « accélération de la bulle tandis que les anticipations de hausse des taux deviennent hawkish », et commence à montrer des caractéristiques de la « fenêtre de sommet du T1 2000 ».
Distribution de probabilité :
Phase | Similarité actuelle |
|---|---|
Seconde moitié de 1999 : La politique devient hawkish mais la bulle continue de s'accélérer | 45 % |
T1 2000 : Proche du sommet de valorisation | 30 % |
Juin 1999 : Premier virage politique vers le hawkish | 15 % |
Seconde moitié de 2000 : Les commandes et les dépenses d'investissement commencent à se détériorer | 10 % |
Jugements fondamentaux :
- La demande réelle en IA reste forte. Les revenus, commandes ou dépenses d'investissement liés à l'IA pour NVIDIA, AMD, Broadcom, Arista, Dell, Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta sont toujours dans une fourchette de révision à la hausse. NVIDIA a récemment divulgué un chiffre d'affaires trimestriel de 81,6 milliards de dollars, en hausse de 85 % sur un an, avec une marge brute d'environ 75 % ; le chiffre d'affaires des centres de données d'AMD était de 5,8 milliards de dollars, en hausse de 57 % sur un an ; le chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA de Broadcom au T2 était de 10,8 milliards de dollars, en hausse de 143 % sur un an. (nvidianews.nvidia.com
- Les dépenses d'investissement sont entrées dans une phase de forte pression. Les PPE (immobilisations corporelles) de Microsoft sur un seul trimestre ont augmenté de 30,876 milliards de dollars, les dépenses d'investissement d'Alphabet au T1 étaient de 35,674 milliards de dollars, les achats de PPE d'Amazon au T1 étaient de 44,203 milliards de dollars, et les dépenses d'investissement de Meta au T1 étaient de 19,84 milliards de dollars, avec des prévisions de dépenses d'investissement pour l'exercice 2026 passant à 125-145 milliards de dollars. (microsoft.com
- Les anticipations de politique de la Fed passent d'un « environnement favorable aux baisses de taux » à un « risque de hausse des taux ». Depuis la dernière réunion du FOMC, la fourchette cible est de 3,50 % à 3,75 % ; le taux effectif des fonds fédéraux au 4 juin était de 3,62 %. Les créations d'emplois non agricoles de mai étaient de 172 000, le chômage de 4,3 %, les salaires en hausse de 3,4 % sur un an, l'IPC d'avril à 3,8 % sur un an, le PCE d'avril à 3,8 % sur un an et le PCE de base à 3,3 %. (federalreserve.gov
- Les spreads de crédit n'ont pas encore donné de signal d'effondrement de type 2000. Le 4 juin, le taux du Trésor à 2 ans était de 4,05 %, celui à 10 ans de 4,47 %, et le taux réel des TIPS à 10 ans de 2,11 % ; l'HY OAS était de 2,74 % et le CCC OAS de 9,46 %. Cela indique une pression croissante sur les valorisations, mais la pression systémique sur le crédit n'a pas encore complètement éclaté. (fred.stlouisfed.org
- Conclusion sur le stockage IA : Le HBM est un goulot d'étranglement structurel ; la DRAM, la NAND, les SSD d'entreprise et les HDD nearline sont un mélange de demande réelle en IA, de discipline de l'offre, de cycles de hausse des prix et de reconstitution des stocks. TrendForce note que les prix des contrats de DRAM conventionnelle devraient augmenter de 58 % à 63 % en glissement trimestriel au T2 2026, et que les prix des contrats de NAND Flash devraient augmenter de 70 % à 75 % en glissement trimestriel, tirés par la demande des serveurs et de l'IA et l'allocation de la NAND aux SSD d'entreprise. (trendforce.com
- Conclusion sur le trading actuel : Ne convient pas pour une poursuite non couverte du bêta global de l'IA. Convient pour détenir des leaders générateurs de trésorerie, réduire l'exposition aux actifs de second et troisième rang et à ceux dépendants du financement, et utiliser le Nasdaq ou le SOX pour couvrir le risque de queue gauche. Pour le stockage IA, passer à un style de trading « long sur les leaders plus couverture du bêta élevé ».
- Positionnement actuel du cycle de l'IA
2.1 Positionnement du cycle
Phase | Caractéristiques de la bulle Internet | Statut actuel de l'IA | Jugement |
|---|---|---|---|
1996-1998 | Diffusion précoce de l'infrastructure et du récit | Cette étape est déjà dépassée | Pas de correspondance |
1999 | Accélération simultanée du récit et de la valorisation | Dépenses d'investissement IA, semi-conducteurs, stockage, diffusion de la chaîne énergétique | Correspondance élevée |
Après juin 1999 | Première hausse des taux, la bulle n'est pas terminée | Le marché réévalue le risque de hausse, les fondamentaux de l'IA sont solides | Correspondance élevée |
Fin 1999 | Formation d'un sommet pendant les hausses de taux | Correspondance actuelle la plus proche | Conclusion principale |
T1 2000 | Proche du sommet de valorisation, les fondamentaux ne se sont pas encore détériorés | Certaines actions à bêta élevé montrent des caractéristiques de sommet | Conclusion secondaire |
Fin 2000 | Les commandes et les dépenses d'investissement commencent à se détériorer | Pas encore confirmé par les données publiques | Pas encore confirmé |
2001-2002 | Risque de crédit et vague de faillites | Risque précoce uniquement sur les plateformes de financement de 2e/3e rang | Pas de correspondance |
Actuellement le plus proche : Seconde moitié de 1999. Raison : Anticipations politiques hawkish, accélération des dépenses d'investissement, bénéfices solides des leaders, volatilité accrue des actions de 2e/3e rang, et diffusion des chaînes de hausse des prix du stockage/matériel.
Montre actuellement des caractéristiques de la fenêtre de sommet du T1 2000. Raison : Intensité extrêmement élevée des dépenses d'investissement, fortes hausses de prix du stockage IA, sensibilité croissante de certaines actions aux taux et aux bonnes nouvelles, et baisses significatives d'une journée dans les semi-conducteurs. Des rapports font état d'une forte baisse du secteur des semi-conducteurs le 5 juin, le SOX ayant chuté d'environ 10,3 % et Micron, AMD, Broadcom et NVIDIA étant sous pression. (reuters.com
- Reconstruction de la chronologie historique de la bulle Internet
3.1 Chronologie du Nasdaq
Date | Événement | Données/Mesure | Signification pour le trading |
|---|---|---|---|
Début 1995 | Nasdaq ~751 | Séquence de prix historique | Point de départ de la bulle |
10 mars 2000 | Le Nasdaq Composite clôture à 5048,62 | Sommet historique | Sommet de valorisation |
Octobre 2002 | Le Nasdaq chute dans la fourchette ~1114-1140 | ~78 % de baisse par rapport au sommet | Assainissement fondamental/du crédit |
Après 2003 | Les entreprises survivantes se ré-expansent | Amazon, Google, Microsoft entrent dans le prochain cycle de composition | Phase de transfert d'actifs à bas prix |
Le Nasdaq a fortement augmenté de 1995 à 2000, a atteint un sommet en mars 2000, puis a reculé d'environ 78 % en octobre 2002. (fred.stlouisfed.org
3.2 Séquence de politique de la Fed
Date | Action | Taux cible | Description |
|---|---|---|---|
29 sept. 1998 | Baisse de 25 pb | 5,25 % | Assouplissement après la crise russe, LTCM, tensions financières |
15 oct. 1998 | Baisse de 25 pb | 5,00 % | La Fed cite des prêteurs prudents et des conditions financières instables |
17 nov. 1998 | Baisse de 25 pb | 4,75 % | La Fed cite 75 pb de baisses cumulées depuis septembre ; les tensions persistent |
30 juin 1999 | Hausse de 25 pb | 5,00 % | La Fed estime que les tensions de 1998 se sont atténuées ; l'assouplissement n'est plus pleinement nécessaire |
24 août 1999 | Hausse de 25 pb | 5,25 % | Poursuite du retrait de l'assouplissement |
16 nov. 1999 | Hausse de 25 pb | 5,50 % | Poursuite du resserrement |
2 fév. 2000 | Hausse de 25 pb | 5,75 % | Poursuite du resserrement |
21 mars 2000 | Hausse de 25 pb | 6,00 % | Poursuite des hausses 11 jours après le sommet du Nasdaq |
16 mai 2000 | Hausse de 50 pb | 6,50 % | Dernière hausse, ~67 jours après le sommet du Nasdaq |
3 janv. 2001 | Baisse de 50 pb | 6,00 % | La détérioration des fondamentaux commence à dominer |
3.3 Relation entre la première hausse, le sommet, la dernière hausse et la première baisse
Nœud | Date | Relation avec le sommet du Nasdaq |
|---|---|---|
Première hausse (1999) | 30 juin 1999 | ~254 jours avant le sommet du Nasdaq |
Sommet du Nasdaq | 10 mars 2000 | Référence |
Dernière hausse (2000) | 16 mai 2000 | ~67 jours après le sommet du Nasdaq |
Première baisse (2001) | 3 janv. 2001 | ~299 jours après le sommet du Nasdaq |
Conclusions pour le trading : 1. Ne pas assimiler la première hausse à un sommet immédiat. 2. Ne pas attendre la dernière hausse pour vendre. 3. Ne pas considérer la première baisse comme un signal d'achat au plus bas ; le Nasdaq a continué de chuter à mesure que les fondamentaux se détérioraient.
3.4 Ordre d'éclatement de la bulle
Ordre | Variable | Performance 1999-2003 | Variable correspondante actuelle de l'IA |
|---|---|---|---|
1 | Valorisation élevée, actions sans profit | Ont chuté en premier | Applications IA non rentables, plateformes IA privées |
2 | Matériel/réseau à bêta élevé | Compression des anticipations de commandes en premier | Serveurs IA, réseaux, optique, stockage de 2e/3e rang |
3 | Leaders des bénéfices | Valorisation en baisse d'abord, commandes vérifiées plus tard | NVIDIA, Broadcom, Arista, Dell, Meta, Microsoft |
4 | Chaîne de financement des télécoms/fibres | Dette et fenêtres de financement détériorées | CoreWeave, Nebius, location de GPU, financement de projets de centres de données |
5 | Dépenses d'investissement | Révision à la baisse des dépenses d'investissement des télécoms | Révision à la baisse des dépenses d'investissement IA des hyperscalers |
6 | Risque de crédit | WorldCom, Global Crossing exposés | Crédit privé, location, financement de projets, risque obligataire convertible |
7 | Acquisition d'actifs survivants | Transfert à bas prix des actifs de fibres/centres de données | Transfert à bas prix des actifs de centres de données IA, d'énergie, de GPU, de stockage |
WorldCom et Global Crossing se sont effondrés sous la pression de la dette et des dépenses d'investissement en 2002. (sec.gov
3.5 Cisco, Lucent, Nortel, Fibre et Bande passante
Entreprise/Segment | Rôle dans la bulle | Problème clé |
|---|---|---|
Cisco | Leader des bénéfices réseau | Bénéfices réels, mais valorisation et cycle de commandes toujours transpercés |
Lucent | Fournisseur d'équipements télécoms | Risque amplifié par les créances, stocks, financement fournisseur/client |
Nortel | Réseaux télécoms et optiques | Commandes amplifiées par les dépenses d'investissement des télécoms, puis fortement révisées à la baisse |
Global Crossing, WorldCom | Actifs de fibres et longues distances | Tirés par la dette, effondrement des prix de la bande passante |
JDS Uniphase, Corning | Composants optiques/fibres | Prix et demande inversés après surchauffe |
EMC, Sun, Brocade | Stockage/serveurs d'entreprise | Demande réelle, mais amplifiée par les dépenses d'investissement Internet et les cycles IT |
Le carnet de commandes de Cisco est passé d'environ 3,4 milliards de dollars en septembre 2000 à environ 2,03 milliards de dollars en septembre 2001. (newsroom.cisco.com
- Reconstruction de la chronologie actuelle du cycle de l'IA
4.1 Lancement du récit
Date | Événement | Impact |
|---|---|---|
30 nov. 2022 | OpenAI publie ChatGPT | L'IA générative passe de la recherche à un produit grand public/développeur |
2023 | Les fournisseurs de cloud étendent leurs investissements dans l'infrastructure IA | La chaîne GPU, HBM, serveur, réseau et centre de données démarre |
2024-2025 | Les dépenses d'investissement IA se diffusent du GPU à l'énergie, au refroidissement, à l'optique, au stockage | Le rallye de l'infrastructure se diffuse |
2026 | Les dépenses d'investissement IA entrent dans une phase de haute intensité, les taux deviennent hawkish | La tendance reste forte, mais le risque de fenêtre de sommet augmente |
4.2 Tableau de données de l'infrastructure IA actuelle
Entreprise | Dernières données publiques | Signification pour le trading |
|---|---|---|
NVIDIA | Revenus T1 FY2027 81,6 G$, +85 % YoY, MG ~75 % | La demande de calcul IA reste forte ; le leader est une variable clé |
AMD | Revenus T1 2026 10,3 G$, Centre de données 5,8 G$, +57 % YoY | Bénéficiaire n°2 des centres de données GPU et CPU |
Broadcom | Revenus semi-conducteurs IA T2 FY2026 10,8 G$, +143 % YoY | Forte demande IA liée aux ASIC personnalisés et au réseau |
Arista | Revenus T1 2026 2,709 G$, +35,1 % YoY | Le réseau IA est toujours en tendance haussière |
Dell | Revenus serveurs optimisés IA T4 FY2026 9 G$, +342 % YoY | Serveurs IA solides ; stockage traditionnel plus faible |
Super Micro | Revenus T3 FY2026 10,2 G$, MG ~9,9 % | Croissance élevée mais risque élevé de fonds de roulement |
Oracle | Prévisions T3 FY2026 : Dépenses d'investissement FY2026 50 G$ | Pression sur le financement et l'exécution des centres de données à surveiller |
CoreWeave | Dette totale T1 2026 ~24,86 G$ | Actif sensible aux taux et aux spreads de crédit |
4.3 Tableau de pression des dépenses d'investissement des hyperscalers
Entreprise | Dernières dépenses d'investissement et flux de trésorerie | Pression des dépenses d'investissement |
|---|---|---|
Microsoft | PPE T3 FY2026 +30,876 G$, OCF 46,679 G$, FCF 15,8 G$ | Les dépenses d'investissement représentent ~66 % de l'OCF ; l'investissement IA pèse sur le FCF |
Alphabet | Achats PPE T1 2026 35,674 G$, OCF 45,790 G$ | Les dépenses d'investissement représentent ~78 % de l'OCF ; forte croissance du cloud mais investissement lourd |
Amazon | Achats PPE T1 2026 44,203 G$, OCF 26,032 G$ | Les dépenses d'investissement trimestrielles dépassent l'OCF ; FCF poussé très bas |
Meta | Dépenses d'investissement T1 2026 19,84 G$, OCF 32,23 G$, FCF 12,39 G$ | Dépenses d'investissement soutenues par le flux de trésorerie, mais l'intensité est extrêmement élevée |
- Ligne principale du stockage IA
5.1 Essence du stockage IA
Couche | Essence | Source de la demande IA | Alpha structurel ? |
|---|---|---|---|
HBM | Mémoire à large bande passante pour GPU | Lieur accélérateur d'entraînement/inférence | Élevé |
DRAM serveur | Mémoire active des données pour clusters CPU/GPU | Serveurs IA, DIMM haute capacité, CXL | Moyen-Élevé |
NAND | Offre de bits flash non volatile | SSD d'entreprise, stockage local serveur IA | Moyen |
SSD d'entreprise | Données chaudes à faible latence et haut débit | Lectures de données d'entraînement, points de contrôle, cache d'inférence | Moyen-Élevé |
HDD nearline | Stockage de capacité à faible coût | Données froides, stockage d'objets, lacs de données | Moyen |
Systèmes de stockage | Fiabilité/gestion d'entreprise | Baies tout-flash, systèmes de fichiers parallèles | Moyen-Élevé |
Stockage cloud | Services internes/externes des hyperscalers | Objets, blocs, fichiers, lacs de données | Élevé (non décomposé) |
Logiciel d'infrastructure de données | Gouvernance, base de données vectorielle, RAG | Base de connaissances d'entreprise, intégration | Élevé (sensible à la valorisation) |
5.2 Qui paie, qui bénéficie, qui souffre
- Qui paie : Hyperscalers, entreprises de modèles, clouds GPU, clients entreprises, gouvernements.
- Qui bénéficie : Fournisseurs de HBM, fournisseurs de DRAM/NAND, SSD d'entreprise, HDD, systèmes de stockage, stockage cloud, logiciels de plateforme de données.
- Qui souffre : Applications IA incapables d'augmenter leurs prix, fournisseurs de modèles à faible marge, entreprises IA non rentables dépendantes d'un stockage/d'inférence à faible coût, plateformes cloud GPU faibles.
5.3 D'où viennent les hausses de prix du stockage IA
- Demande réelle en IA : Capacité se déplaçant vers le HBM/les serveurs.
- Reprise des serveurs traditionnels : Renforcement simultané de la DRAM serveur et des SSD d'entreprise.
- Réparation des stocks mobiles/PC : Les SSD clients et la NAND mobile en bénéficient également.
- Discipline des fournisseurs : Contraction de l'offre après le creux du cycle.
- Éviction de la DRAM par le HBM : La demande de HBM comprime l'offre de DRAM standard.
- Pré-achat des clients : Se produit lors de hausses rapides des prix ; un signal de risque de sommet.
5.4 Vérification des données des entreprises de stockage IA
- Micron : Revenus T2 FY2026 23,86 G$, MG 74,4 %. Bénéfices solides mais créances en hausse.
- SK hynix : Revenus T1 2026 52,58 T KRW, marge opérationnelle 72 %. Bénéfice structurel du HBM.
- Samsung : Ventes record de l'activité Mémoire T1 2026 tirées par l'IA et les hausses de prix.
- Seagate : MG T3 FY2026 46,5 %, FCF 953 M$. Fort cycle de capacité HDD.
- SanDisk : Revenus du centre de données T3 FY2026 +233 %. Jeu NAND/SSD à bêta élevé.
- Politique de la Fed, taux réels et liquidité
6.1 État macro actuel
- Fourchette cible de la Fed : 3,50 % à 3,75 % (avril 2026). La politique reste restrictive.
- Trésor à 2 ans : 4,05 %. Sensible aux anticipations de hausse.
- Taux réel des TIPS à 10 ans : 2,11 %. Pression sur la valorisation des actifs à longue durée.
- HY OAS : 2,74 %. Pas encore de pression systémique sur le crédit.
- CCC OAS : 9,46 %. Resserrement des notations faibles, mais pas incontrôlable.
- ON RRP : 761 M$. Tampon essentiellement épuisé.
6.2 Virage vers des anticipations de hausse des taux ?
Oui, le marché a commencé à réévaluer les risques de hausse, mais n'est pas encore entré dans l'état de risque maximal de « resserrement plus détérioration du crédit ». Les rendements à 2 ans et les taux réels contraignent les actifs à longue durée, mais les spreads de crédit (HY OAS) ne montrent pas encore l'assainissement observé en 2001-2002.
- Similitudes avec la bulle Internet
- Fort récit technologique et accélération des investissements dans l'infrastructure.
- Bénéfices des leaders plus solides que ceux des actions de 2e/3e rang.
- Forte concentration du marché ; dépendance de l'indice à quelques actions.
- Anticipations politiques hawkish abaissant les plafonds de valorisation.
- Diffusion de la chaîne d'infrastructure du calcul de base au réseau, à l'énergie et au stockage.
- Remise en question du ROI des dépenses d'investissement (passage de la croissance au « retour par dollar »).
- Différences avec la bulle Internet
- Rentabilité des leaders : NVIDIA, Microsoft, etc., ont des flux de trésorerie plus solides que les entreprises de 1999.
- Financement des dépenses d'investissement : Les hyperscalers dépendent davantage des flux de trésorerie internes ; les plateformes de 2e rang dépendent de la dette.
- Dépréciation des actifs : La dépréciation des GPU et l'itération technologique sont plus rapides que pour la fibre.
- Vérification de la demande : Les revenus de l'IA/du cloud et l'utilisation des tokens fournissent une vérification partielle.
- Modèle de notation du cycle (0-5, 5 = Risque élevé)
- Bulle de valorisation : 4,0 (Leaders élevés, 2e rang volatil)
- Surchauffe des dépenses d'investissement : 4,5 (Ratio dépenses d'investissement/OCF des hyperscalers extrêmement élevé)
- Vulnérabilité du financement : 3,5 (Fardeau élevé de la dette/location pour des plateformes comme CoreWeave)
- Réalisation de la demande réelle : 1,5 (Revenus solides pour NVIDIA/AMD ; faible score de risque)
- Risque d'excès d'offre : 3,0 (HBM tendu, mais risque d'expansion NAND/SSD/HDD)
- Détérioration de la largeur du marché : 3,5 (Forte concentration, baisses brutales des semi-conducteurs)
- Vents contraires de la Fed/de la liquidité : 3,0 (Anticipations de hausse en hausse, taux réels élevés)
Jugement global : Stade avancé, ~3,5 à 4,0. Positionné comme la seconde moitié de 1999 avec des caractéristiques de fenêtre de sommet du T1 2000.
- Trois scénarios futurs
10.1 Scénario 1 : La bulle continue (probabilité de 40 %)
Les revenus de l'IA continuent de croître fortement ; les dépenses d'investissement sont révisées à la hausse ; le crédit est stable. Action : Conserver les positions longues principales, éviter de courir après le 2e rang, utiliser des options pour la protection.
10.2 Scénario 2 : Volatilité de sommet (probabilité de 35 %)
Les revenus des leaders sont solides mais l'expansion de la valorisation s'arrête ; les taux réels augmentent ; les bonnes nouvelles ne font pas bouger les actions. Action : Réduire l'exposition nette, augmenter le trading de paires, couvrir avec des put spreads NDX/SOX.
10.3 Scénario 3 : La bulle éclate (probabilité de 25 %)
Les hyperscalers réduisent leurs dépenses d'investissement ; les commandes de GPU sont annulées ; les spreads de crédit s'élargissent ; le financement échoue. Action : Passer aux liquidités/obligations à court terme, vendre à découvert le matériel de 2e rang et l'IA non rentable.
- Cadre d'action de trading
- Positions longues principales : Conserver, mais se concentrer sur les leaders générateurs de trésorerie avec des commandes vérifiables.
- Matériel IA : Réduire le bêta de 2e/3e rang.
- Stockage IA : Passer d'un thème unilatéral à un positionnement long leader/court bêta.
- Logiciel IA : Filtrer les entreprises qui convertissent l'IA en revenus payants/NRR.
- Couverture indicielle : Utiliser une protection Nasdaq ou SOX.
- Ratio de liquidités : Augmenter pour faire face à des baisses de 15 à 25 %.
- Liste de surveillance 3-6 mois
- Fondamentaux de l'IA : Prévisions de dépenses d'investissement des hyperscalers, revenus/marges des centres de données NVIDIA, prix de location des GPU.
- Stockage IA : Prix/commandes HBM, prix des contrats DRAM/NAND, stocks/créances des entreprises de stockage.
- Fed/Liquidité : Probabilités de hausse FedWatch, rendements 2Y/10Y, spreads HY/CCC OAS, niveaux ON RRP.
- Matrice de réponse politique de la Fed
- Forts revenus IA + Anticipations de hausse en hausse : Risque S2 1999 ; conserver les leaders, réduire les actifs à longue durée/dépendants du financement, couvrir avec NDX.
- Faibles revenus IA + Baisses de taux de la Fed : Risque de baisse récessionniste ; ne pas acheter au plus bas lors de la première baisse ; attendre la réparation des commandes/crédit/bénéfices.
- Forts revenus IA + Élargissement des spreads de crédit : Risque sur la chaîne de financement de l'infrastructure ; éviter les plateformes de centres de données/location à fort effet de levier.
- Matrice de trading du stockage IA
- Dépenses d'investissement en hausse + Prix en hausse + Stocks sains : La ligne principale continue ; conserver les leaders.
- Dépenses d'investissement en hausse + Prix en hausse + Stocks en hausse : Risque de pré-achat ; réduire le bêta élevé.
- Ralentissement des dépenses d'investissement + Prix en baisse : Inversion du cycle ; sortir de la chaîne de stockage, éviter les entreprises à stocks élevés/valorisation élevée.
Réponses directes finales :
- Faut-il attendre que la Fed augmente effectivement les taux pour réduire les positions ? Non, le marché se négocie sur les anticipations.
- Faut-il attendre la dernière hausse pour vendre à découvert ? Non, le sommet de 2000 a précédé la dernière hausse.
- Faut-il attendre la première baisse pour acheter au plus bas ? Non, le Nasdaq a continué de chuter après la baisse de 2001.
- Action optimale actuelle : Réduire les positions, ajouter des couvertures et faire une rotation ; ne pas se contenter de vendre à découvert aveuglément.
- Quels actifs ressemblent à des obligations à longue durée ? IA non rentable, plateformes de données à valorisation élevée, logiciels à ratio P/S élevé.
- Quels actifs ressemblent à des flux de trésorerie de courte durée ? Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Broadcom.
