Kioxia (285A) está en crisis.
El 22 de junio alcanzó un máximo histórico de 112.700 yenes. En poco más de tres semanas, para el 16 de julio, cayó al rango de los 62.000 yenes.
Una caída de aproximadamente el 44%.
Además, los resultados no empeoraron durante este período. El año fiscal pasado, las ventas fueron de 2,3376 billones de yenes (+37%) y el beneficio operativo de 870.400 millones de yenes (+93%). El margen bruto fue de un asombroso 84,9%.
En medio de beneficios récord, solo el precio de la acción se ha reducido a casi la mitad.
"¿Por qué?"
Es natural preguntárselo.
① ¿Por qué cayó?
Hay tres desencadenantes.
Desencadenante 1: La pregunta planteada por Meta
El catalizador fue la preocupación por los gastos de capital en IA de Meta.
"¿Realmente se puede justificar esta inversión?"
Las cifras no empeoraron. Sin embargo, para las acciones que cotizan con múltiplos elevados basados en la premisa de que "la demanda de IA es infinita", la mera aparición de una grieta se convierte en una razón para vender.
Kioxia se especializa en NAND. En otras palabras, es la acción más puramente vinculada a la "demanda de almacenamiento de IA". Por lo tanto, en el momento en que surgió el escepticismo sobre la demanda de IA, reaccionó más bruscamente que cualquier otra acción de semiconductores.
Desencadenante 2: El plan de aumento de producción de 84 billones de yenes de Corea del Sur
Samsung y SK Hynix anunciaron planes de inversiones de capital a una escala diferente. Si la oferta aumenta, los precios se revertirán. Este es el destino de la industria de la memoria.
Dado que el rendimiento de Kioxia está directamente vinculado a los precios de NAND, el mercado comenzó a anticipar un "colapso de precios en unos pocos años".
Desencadenante 3: La cifra del margen bruto del 84,9%
Aquí está la lección más aterradora en el mundo de las acciones.
Un margen bruto del 84,9% es una prueba de fortaleza, pero al mismo tiempo, sugiere que casi no hay margen para una mejora adicional. Históricamente, las acciones de memoria alcanzaron su punto máximo cuando su rendimiento era el mejor.
"Rendimiento máximo = Techo del precio de la acción".
Los inversores institucionales recuerdan muy bien este patrón. Entonces, en el momento en que el pico está a la vista, comienzan a deshacerse de sus posiciones.
② ¿Quién estaba comprando y haciendo que subiera en primer lugar?
Sin entender esto, no se puede ver la esencia de la caída. Kioxia salió a bolsa en diciembre de 2024. En 2025, pasó mucho tiempo moviéndose modestamente en el rango de 1.000 a 2.000 yenes.
El motor arrancó en 2026. A principios de año, estaba en el rango de 20.000 a 30.000 yenes. A partir de ahí, se disparó al rango de 110.000 yenes en seis meses. Aproximadamente de 4 a 5 veces. En seis meses.
Entonces, ¿quién compró esto?
Fase 1 (enero-marzo): Inversores institucionales y extranjeros
Una sensación de infravaloración después de la cotización, una rápida recuperación de los resultados y el inicio a gran escala de la demanda de IA. Los fondos de cobertura extranjeros y los inversores institucionales que notaron esto fueron los primeros en comprar. El llamado "dinero inteligente". El precio de la acción todavía estaba en el rango de 20.000 a 40.000 yenes.
Fase 2 (abril-mayo): Instituciones nacionales y algunos inversores individuales
Aprovechando la ola del auge de los semiconductores y la IA, se difundieron las recomendaciones de las casas de bolsa nacionales, los fondos de inversión y los informes. El precio de la acción se movió a 50.000-80.000 yenes.
Fase 3 (junio): Inversores individuales tardíos, específicamente usando márgenes
Este es el presagio de la caída actual. A medida que el precio de la acción superó los 100.000 yenes, las voces que decían "todavía subirá" se extendieron en las redes sociales y YouTube. Los inversores individuales compraron usando márgenes.
A principios de julio, el saldo de compras con margen se disparó y la relación de margen superó las 27 veces. Esta es una cifra anormal donde "solo hay personas que quieren comprar y casi nadie que quiera vender". En otras palabras, el empujón final para la subida fue la "compra con margen de individuos que perseguían precios altos".
Este es un punto muy importante.
③ ¿Quién está vendiendo ahora?
La estructura se vuelve clara cuando se sigue a los actores cronológicamente.
El primero en vender fue el dinero inteligente
Desde finales de junio hasta principios de julio, se extendió el escepticismo sobre la inversión de capital en IA. Los primeros en captar esto fueron las instituciones extranjeras que habían comprado en las primeras etapas de la subida. Ya habían obtenido rendimientos de 4 a 5 veces. Comenzaron a tomar ganancias basándose en una "atmósfera vaga". Esta fue la primera ola de ventas.
Luego vino la venta forzada de individuos con margen
Cuando el precio de la acción cae, las pérdidas no realizadas en las operaciones con margen aumentan. Para evitar llamadas de margen (garantía adicional), los individuos se ven obligados a cortar sus pérdidas. Esto desencadenó una reacción en cadena típica de ventas.
Una caída del 14,89% el 2 de julio y una caída del 14,92% el 16 de julio.
Caídas violentas como estas no ocurren únicamente por el juicio institucional. Ocurren cuando los operadores de margen individuales se ven obligados a un estado en el que no tienen más remedio que vender.
Y ahora, los vendedores en corto están dando el golpe final
Las acciones con una dinámica de oferta y demanda rota se convierten en objetivos para las ventas en corto. Si los fondos de cobertura piensan que "caerá aún más", venderán sin piedad. El desplome del rango de 70.000 yenes al rango de 60.000 yenes es el resultado de que estas tres capas de ventas ocurran simultáneamente.
Es importante destacar que, a fecha del 13 de julio, todavía hay más de 13 millones de acciones en el saldo de compras con margen. Todavía hay un excedente de inventario esperando ser liquidado. Hasta que esto se despeje, el alza sigue siendo pesada desde una perspectiva de oferta y demanda.
④ ¿Qué sucederá en los próximos 6 meses a un año?
Esta es probablemente la mayor preocupación.
Corto plazo (~finales de julio): Los resultados del 31 de julio son el primer obstáculo
Es probable que las cifras en sí mismas sean buenas. Dado el margen bruto del período anterior y la tendencia alcista de los precios de NAND, es difícil que se produzcan malos resultados.
Sin embargo, lo que el mercado mira es la "previsión para el período actual". Si la empresa puede emitir una perspectiva alcista, la caída se detendrá. Si emiten una perspectiva cautelosa o insinúan un "pico en los precios de NAND", existe la posibilidad de una nueva caída.
Dado que los saldos de compras con margen permanecen, es posible una caída adicional del 10 al 20% en caso de una sorpresa a la baja.
Medio plazo (otoño-fin de año): Lo realmente importante son los resultados de los Mega-caps estadounidenses
Lo que realmente mueve el precio de la acción de Kioxia no son en realidad los propios resultados de Kioxia. Es el momento en que Meta, Microsoft y Google declaren "cuánta inversión de capital en IA harán en 2027".
Los resultados son de agosto a octubre. Si dicen "expandiremos significativamente la inversión de capital también en 2027", las razones para la caída de Kioxia desaparecerán en su mayoría. Por el contrario, si dicen "nos estamos tomando un respiro", todo el mercado de IA entrará en una corrección.
Kioxia está en primera línea. En otras palabras, el precio de la acción de Kioxia a partir del otoño depende no de factores japoneses, sino de los resultados de los Mega-caps estadounidenses.
Largo plazo (dentro de 1 año~): Tres puntos de inflexión
Mirando a largo plazo, hay tres ramas para Kioxia.
Rama A: Si la demanda de IA es real, es una gran oportunidad de compra
Es probable que la demanda de NAND continúe expandiéndose a través de los motores gemelos de la IA Generativa y la IA de Edge. La dirección de Micron ha declarado que "la oferta y la demanda se mantendrán ajustadas más allá de 2027". Si esto es correcto, el rango actual de 60.000 yenes será una oportunidad de compra excepcional.
Rama B: Si los precios se revierten debido al aumento de la producción coreana, el rendimiento también alcanzará su punto máximo
Los precios de NAND podrían revertirse alrededor de 2027 cuando los aumentos de producción de Samsung y SK Hynix comiencen realmente. Kioxia está perdiendo en términos de escala. Si eso sucede, tanto el rendimiento como el precio de la acción confirmarán un pico.
Rama C: La reestructuración de Kioxia
Personalmente, creo que esta es la historia más importante. Kioxia no tiene el tamaño suficiente para competir por sí sola contra la escala de los actores surcoreanos. Los rumores de una integración de gestión con SanDisk, con sede en EE. UU., han estado latentes durante años.
El hecho de que la capitalización de mercado haya disminuido debido a este desplome también actúa en una dirección que aumenta la posibilidad de que las conversaciones de integración avancen. Si la reestructuración realmente ocurre, el precio de la acción mostrará otro nivel de volatilidad. Este es un tema a largo plazo para el próximo año o varios años.
Resumen (Qué buscar en esta acción)
El movimiento de Kioxia no es solo un "desplome de una acción de NAND". Para los inversores japoneses, es una acción que funciona como un termómetro para todo el mercado de IA.
Si miras "por qué cayó" de forma aislada, parece un deterioro de la oferta y la demanda.
Si miras "quién compró y quién vendió", puedes ver que es una historia del colapso de las compras con margen de individuos que sostuvieron el final de la subida.
Si miras "qué sucederá después", surge una estructura inesperada en la que en realidad depende de los resultados de Meta, Microsoft y Google.
Independientemente de si operas con Kioxia o no, solo con seguir el movimiento del precio de esta acción puedes leer la tendencia de todo el mercado de IA.
En ese sentido, creo que es la "acción que más vale la pena observar" en el mercado japonés en este momento.
Los resultados del 31 de julio y las tendencias posteriores de los Mega-caps estadounidenses.
No podré apartar la vista de ello durante un tiempo.
Nota: Este artículo no se basa en entrevistas ni en la supervisión del propio Sr. BNF. Es el análisis del autor basado en información pública. No recomienda acciones específicas. Todo es un soliloquio virtual. Invierta bajo su propio riesgo.
