7 月见顶还是持续上涨至 9 月？下周的供需转折点：“反向 DeepSeek 冲击”席卷全球，科技生产力提升终结超额收益
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忙碌人士结论
一个合理的策略是：在下周上半周（周二左右）由“特朗普账户”预期驱动的阶段进行获利了结，周三和周四确认回调，然后根据上述重要指标的结果考虑重新入场。
在因干预或利率上升导致的市场低迷中，也应关注食品和零售等防御性板块。
概要总结
2024 年 7 月将是股市的“命运之月”，尤其是对于科技和半导体股票而言。由“反向 DeepSeek 冲击”引领的市场看涨阶段，由于内存价格停滞和资本流入放缓，正处于暂时性的平台期。
特别是在 7 月的第二周（7 月 8 日至 10 日左右），由于 ETF 分红派息导致的大规模资本外流以及美国“特朗普账户”的启动，出现供需拐点的可能性很高。
随着多个预警因素叠加——例如对 NVIDIA 向下一代“Rubin”芯片过渡期间利润率放缓的担忧、国内长期利率上升以及地缘政治风险的重燃——我们正处于决定市场是在 7 月见顶还是持续上涨至 9 月的关键节点。
1. “反向 DeepSeek 冲击”的定义及市场影响
这指的是“DeepSeek 冲击”假说被推翻的情况——该假说曾认为轻量级 AI 模型将消除对大规模数据中心的需求，而现在人们再次认识到“大规模数据中心和海量知识（内存）才是正义”。
市场中出现的现象：
超大规模云服务商趋势： 主要云服务商（Hyperscalers）已相继与藤仓（Fujikura，光纤相关）和铠侠（Kioxia）等公司接触，加强数据中心的动向显而易见。
中国趋势： 自 4 月以来，中国的集成电路进口量激增。基于知识（数据）无法被压缩的判断，他们正致力于加强自身的半导体能力。
内存行业的转型： 起初，SK 海力士和三星电子采取了“赚取利润但不进行再投资”的政策，向员工支付高额奖金（提到 SK 海力士每人 7000 万日元）。然而，随着“反向 DeepSeek 冲击”的渗透，他们判断数据中心的巨型化不可避免，已转向大规模资本投资和工厂建设。
关于变化的担忧
供需宽松： 由于转向扩大生产以及 OpenAI 开发资源节约型技术（有潜力将推理相关资源减半），人们担心此前享有的“因供应短缺而涨价”的红利可能会减少。
内存股停滞： 最近，流入内存 ETF 的资本已经停止，SK 海力士、三星电子和铠侠的股价也出现了开始走软的迹象。
2. 半导体/科技股的技术周期与盈利前景
文中提出了“新产品周期理论”，即以 NVIDIA 为中心的产品周期会影响宏观经济表现及相关股票。
NVIDIA 产品更迭与信用恶化法则：
当“Blackwell”或随后的“Rubin”等下一代芯片发布时，会出现以下模式：
营收增长率降低： 新产品推出后，由于初期良率不佳，营收增长率会暂时下降。
对云部门的影响： 虽然新产品的成本可能是原来的两倍，但其性能提升了四倍，这对用户来说更划算。因此，提供服务的云部门营收增长率会放缓，成为导致美国信用状况恶化的因素。
股价表现不佳： 在过去的案例（如 Hopper）中，东京电子、迪思科（Disco）和爱德万测试（Advantest）等主要股票在产品发布或改进时，表现均逊于市场平均水平。
从中受益的稀缺板块
虽然数据中心的“内容（半导体）”进入调整阶段，但与“容器（建筑）”相关的板块存在商业机会。
电力与空调设备： 三菱电机、富士电机、明电舍等。
统计数据： 在美国 5 月的建筑支出数据中，数据中心建筑投资趋势强劲，预计这些股票的表现将优于大盘。
3. 7 月第二周：供需拐点与重要事件
受季节性因素和特定事件的综合影响，7 月的市场预计将表现得极不稳定。
季节性与供需因素：
7 月见顶理论： 在过去 20 年的平均水平中，日经 225 指数往往在 7 月 3 日左右见顶。
分红派息： 7 月 8 日和 10 日，将出现约 1.7 万亿日元的 ETF 分红派息抛售。由于这些资金大部分流向日本央行，不会再投入市场，因此属于单纯的资本外流。
特朗普账户启动： 从 7 月 4 日美国独立日开始，着眼于 2025 年以后政府的“特朗普账户”（暂定名）将开始运作。目标：为去年至今年 7 月期间出生的每个孩子提供 1000 美元；父母每年最多可存入 5000 美元。
规模：约 1 万亿至 6 万亿日元的资金将首先流入标普 500 ETF (SPY) 等。这将是下周上半周的利好因素，但此后由于缴款将按“出生顺序”进行，影响将有限。
供需时间表（下周情景）
纳斯达克 100 指数再平衡： 与 SpaceX 等公司的纳入相关，下周二开盘前后供需可能会受到干扰。
4. 宏观经济指标与需关注的风险因素
国内利率与日本央行趋势：
长期利率上升： 日本长期利率已从“三角形整理”中向上突破，暗示技术上将进一步上涨。
日本央行缩减资产： 日本央行可能正以每月 20 万亿日元的规模缩减国债持有量，这是利率上升的主要原因。实际利率的上升对股价产生负面影响。
汇率干预预警级别
汇率（160–161 日元区间）正处于政府采取行动的临界点。木内先生将干预预警级别分为 10 个阶段进行分析。
*近期，部分媒体的误译（关于中性利率）震动了市场，但当局的立场并无实质性改变。
地缘政治风险
美国国防股上涨： 美国国防相关股票的表现显著优于大盘，市场可能嗅到了“战争的预兆”。这也可能是导致日本利率上升的一个因素。
5. 未来投资决策的分歧点
判断市场是在 7 月结束还是延续至 9 月，有两个重要指标。
台积电月度销售额（7 月 10 日）： 如果销售额大幅增长，关于“无法制造新产品”的担忧将烟消云散，科技市场可能会重燃。
IMF 世界经济展望（7 月 8 日）： 这是欧洲投资者进行国家配置的准则。如果日本的增长预期被上调，那么“欧洲人持续买入日本”的情景可能会持续到 9 月。
