대규모 거래는 온체인에서 이루어지지 않습니다. 다크 풀, OTC 데스크, 암호화된 채팅에서 이루어집니다. 공개 블록체인을 사용하여 스왑을 하면 전략이 세상에 공개되고, 프론트러닝을 당하며, MEV로 인해 더 나쁜 체결 가격을 얻기 때문입니다. 온체인에서 큰 규모의 거래를 시도한 사람은 누구나 이런 게시물을 마주해야 했습니다:
오늘, 우리는 MEV의 폭정을 종식시키기 위해 최초의 완전 온체인, 구성 가능하며 기밀성이 유지되는 RFQ 기반 스왑 프로토콜을 출시합니다. 여기서 거래 규모와 방향은 항상 기밀로 유지됩니다. Zama Confidential RFQ는 이더리움에서 비공개 베타로 운영 중이며, 9월에 공개 출시될 예정이고, 곧 멀티체인을 지원할 예정입니다.
우리의 목표는 간단합니다: 디지털 자산 포트폴리오를 온체인에서 관리하려는 기관 투자자에게 가장 깊은 유동성과 최고의 체결 가격을 제공하는 최고의 거래 장소가 되는 것입니다.
베타 액세스 세부 정보는 [@zama](https://x.com/@zama) 및 @randhindi를 팔로우하세요.
대규모 온체인 스왑에서 프라이버시가 중요한 이유
펀드, 재단, 또는 트레이딩 데스크에 왜 여전히 대규모 거래를 오프체인에서 체결하는지 묻는다면, 같은 답변을 들을 수 있습니다: 프라이버시 때문입니다. 공개 블록체인에서는 누구나 당신이 무엇을, 얼마나, 어떤 방향으로 거래하는지 볼 수 있습니다. 상대방도, 경쟁자도, 프론트러닝 봇도 거래가 체결되기도 전에 모든 것을 볼 수 있습니다. 이것이 바로 암호화폐 OTC 시장이 이렇게 거대한 이유입니다: 데스크는 현재 하루에 약 500~600억 달러를 체결하며, 현물 OTC 거래량은 전년 대비 109% 증가한 반면, 거래소 거래량은 거의 변동이 없었습니다.
전통 금융권 출신이라면 이 중 어느 것도 놀랍지 않을 것입니다: 미국 주식(지구상에서 가장 유동성 있는 시장)에서는 전체 거래량의 절반 이상이 이미 거래소 외부, 즉 다크 풀과 내부화 시스템에서 거래되고 있습니다. 이는 오직 한 가지 목적, 즉 규모를 드러내지 않고 체결하기 위해 존재합니다. 대규모 거래를 숨기는 것은 성숙한 시장에서 예외가 아니라 표준입니다.
이것이 얼마나 터무니없는지 생각해보십시오: 우리는 프로그래밍 가능하고 검증 가능한 거래 플랫폼을 구축하는 데 10년을 투자했지만, 결국 기관 투자자들은 Telegram 그룹을 사용하여 마켓 메이커와 거래하고 있습니다. 그 이유는 인프라가 작동하지 않기 때문이 아니라, 프론트러닝을 피하고 시장이 자신에게 불리하게 움직이는 것을 막을 수 있는 유일한 방법이기 때문입니다.
이것이 바로 Zama Protocol이 해결하기 위해 만들어진 문제입니다. 우리는 이미 토큰, 결제 및 볼트에 프라이버시를 도입했으며, 이제 스왑에도 프라이버시를 도입합니다.
Zama Confidential RFQ 소개
Zama Confidential RFQ는 전문 마켓 메이커가 암호화된 거래를 체결하기 위해 밀봉 입찰 경매를 통해 경쟁하는 온체인 견적 요청(Request-for-Quote) 장소입니다. 모든 스왑 수수료의 100%는 $ZAMA 토큰을 매수 및 소각하는 데 사용되며, 프론트엔드 수수료는 없습니다.
RFQ는 4단계로 작동합니다:
1. 암호화된 의도 제출. 트레이더는 거래하려는 기밀 자산과 함께 암호화된 스왑 의도를 RFQ 스마트 계약에 제출합니다. 의도는 거래량, 슬리피지 허용 범위 및 거래 방향을 숨깁니다. 방향은 입금을 위해 두 개의 기밀 거래를 전송하여 숨겨집니다: 하나는 실제 자산이고, 다른 하나는 반대쪽 레그이지만 수량이 0인 거래입니다. 온체인에서 보이는 것은 숨겨진 수량의 양방향 전송이므로, 이것이 매수 주문인지 매도 주문인지 알 수 없습니다. 다음 버전에서는 트레이더가 0 수량의 여러 자산을 전송할 수 있도록 하여, 규모와 방향뿐만 아니라 거래되는 자산 자체도 숨길 수 있게 할 것입니다.
2. 마켓 메이커가 블라인드로 입찰. 화이트리스트에 등록된 마켓 메이커는 온체인에서 의도를 수신하고, 이를 복호화한 후 암호화된 견적을 제출합니다. 그들은 규모만 볼 수 있고 방향은 볼 수 없으므로, 거래의 양쪽 모두에 대해 견적을 제시해야 합니다. 이는 또한 마켓 메이커가 체결되기 전에 승리한 마켓 메이커를 프론트러닝하는 것을 방지합니다. 견적 제시는 온체인에서 이루어지므로, 모든 견적을 보는 오프체인 서비스가 없으며, 마켓 메이커의 견적 전략은 완전히 보호됩니다.
3. 계약이 최고 제안을 체결. 견적 기간이 종료되면, RFQ 스마트 계약은 온체인 밀봉 입찰 경매를 통해 가장 높은 암호화된 견적을 선택하고, 승리한 마켓 메이커에게 통보하여 거래 방향을 알 수 있게 한 후 체결합니다.
4. 승리한 마켓 메이커가 온체인에서 체결. 마지막으로, 경매가 해결되면 승리한 마켓 메이커는 기밀 자산의 양방향 전송을 RFQ 계약에 수행하여 체결하며, 계약은 처음에 트레이더가 입금한 자금을 반환합니다. 다음은 체결 중 온체인에서 볼 수 있는 내용입니다(각 레그, 각 방향 및 수수료에 대해 총 6개의 트랜잭션이 있습니다):
완전 온체인 RFQ 프로토콜의 가장 큰 장점은 구성 가능하다는 것입니다: 누구나 그 위에 구축할 수 있으며, 자신의 앱이나 DeFi 프로토콜에 통합할 수 있습니다. RFQ는 이제 AMM과 CLOB가 그랬던 것처럼 온체인 금융의 핵심 기본 요소가 되었습니다.
기관 및 마켓 메이커를 위해 처음부터 구축됨
우리는 이 제품을 온체인에서 함께 거래하려는 기관 투자자와 마켓 메이커를 위해 설계했습니다. 토큰 할당을 판매하는 VC, 재무를 관리하는 재단, 토큰화된 RWA를 거래하는 데스크, 볼트를 관리하는 큐레이터, 또는 감시당하는 것에 지친 고래라면, 이 제품이 당신을 위한 것입니다:
- 종단 간 기밀성. 거래량, 가격 및 방향은 전체 거래 수명 주기 동안 암호화된 상태로 유지됩니다. 당신의 전략은 당신의 것입니다.
- MEV 또는 프론트러닝 없음. 샌드위치 공격을 할 수 있는 가시적인 주문도, 경쟁할 멤풀 신호도 없습니다. 공개 주문 흐름을 먹고 사는 봇들에게 당신의 거래는 존재하지 않습니다.
- 더 나은 체결. 마켓 메이커는 당신의 주문 흐름을 위해 블라인드로 경쟁합니다. 누구도 경쟁사의 가격을 기준으로 견적을 조정할 수 없으므로, 모든 견적이 그들의 최고 가격입니다.
- 규정 준수 설계. 이 장소의 모든 마켓 메이커는 알려지고, 화이트리스트에 등록된 전문 기관으로, 당신이 이미 OTC에서 거래하고 있을 가능성이 높습니다.
마켓 메이커라면, 이 장소에서 견적을 제시함으로써 여러 가지 이점을 얻을 수 있습니다:
- 기관 주문 흐름. 외환부터 RWA 및 토큰에 이르기까지 다양한 자산에 걸친 기관 주문 흐름에 접근할 수 있습니다.
- 유해 주문 흐름 감소. 우리는 Zama Confidential RFQ의 주문 흐름이 다른 DEX보다 유해성이 낮을 것으로 예상합니다. 정보를 가진 트레이더는 (적어도 TradFi에서는) 공개 시장을 선호하는 경향이 있으며, MEV 또는 프론트러닝 봇이 없기 때문입니다. 견적을 제시하는 다른 마켓 메이커조차도 당신이 어떤 방향으로 체결해야 하는지 알 수 없습니다.
- 원할 때 견적 제시. 자동으로 체결되는 AMM 또는 CLOB와 달리, RFQ를 사용하면 당신에게 적합할 때만 견적을 제시하여, 재고 및 위험 전략에 대한 더 많은 통제권을 가질 수 있습니다.
Confidential RFQ가 Zama Protocol에 새로운 시장을 열다
Confidential RFQ는 기밀 토큰 표준인 ERC-7984를 기반으로 구축되었습니다. 기밀 토큰으로 래핑될 수 있는 모든 것은 이 장소에서 거래될 수 있으며, 이는 Zama Protocol에 무제한적인 사용 사례와 유틸리티를 창출합니다:
- 토큰. 베스팅 할당을 판매하는 펀드 또는 재무를 다각화하는 재단은 현재 두 가지 옵션이 있습니다: 거래를 전체 시장에 공개하거나, 오프체인으로 가져가는 것입니다. 이 장소는 그들에게 세 번째 옵션을 제공합니다: 경쟁력 있는 견적으로 온체인에서 체결하면서도 포지션을 공개하지 않고, 체결이 완료되기 전에 시장이 자신에게 불리하게 움직이는 것을 방지할 수 있습니다.
- 스테이블코인 외환. 스테이블코인은 2025년에 33.4조 달러의 거래량을 체결했으며, 월간 체결액은 최근 처음으로 미국 ACH 네트워크를 추월했습니다. 규제된 비USD 스테이블코인이 MiCA 하에서 성장함에 따라, 달러 스테이블코인과 유로 및 기타 통화 스테이블코인 간의 스왑은 온체인 외환이 됩니다. 결제 회사와 기업은 RFQ 수준의 가격으로 기밀하게 통화 간 유동성을 재조정할 수 있게 됩니다.
- RWA 및 토큰화된 증권. 현재 300억 달러 이상의 실물 자산이 공개 블록체인에 존재하며, 2025년 초 이후 4배 이상 증가했으며, 그중 약 3분의 2가 이더리움에 있습니다. 토큰화된 국채, 신용, 머니마켓 펀드, 주식. 기관들은 완전히 투명한 장소에서 대규모로 이를 거래하지 않을 것입니다: 어떤 데스크도 자신의 포트폴리오 리밸런싱이 실시간으로 공개되는 것을 원하지 않습니다. 기밀 체결은 토큰화된 TradFi에 누락된 시장 구조입니다.
- 볼트 포지션 및 수익 전략. 실드를 해제하거나 볼트의 환매 기간을 기다리지 않고 수익 창출 볼트 포지션을 이동할 수 있습니다. 온체인에서 자산을 관리하는 모든 사람에게 있어, 자산 배분이 곧 알파이며, 회전을 누설하지 않고 전략 간에 전환하는 것이 투자자에게 온체인에서 더 많은 수익 기회를 창출하는 핵심입니다.
이해가 되셨을 것입니다: 토큰화될 수 있는 모든 것은 기밀로 만들 수 있으며, 따라서 이 Confidential RFQ 제품을 통해 거래될 수 있습니다.
비공개 베타에 등록하고 온체인 RFQ의 미래를 함께 만들어 가세요
베타는 초대 전용이며 화이트글러브 서비스가 제공됩니다: 지금 app.zama.org/swap에서 액세스를 요청하시면, 곧 첫 번째 코호트를 온보딩할 예정입니다.
베타는 세 가지 거래 쌍을 지원합니다: cUSDT/cUSDC, cZAMA/cUSDC, 및 cSteakcUSDC/cUSDC. 마지막 쌍은 보이는 것보다 더 중요합니다. 이는 실드를 해제하지 않고도 수익 창출 볼트 포지션을 기밀하게 이동할 수 있음을 의미합니다. 수요에 따라 스테이블코인, 토큰, RWA, 토큰화된 주식 등을 포함한 더 많은 쌍이 추가될 예정입니다.
일부 기능은 베타 기간 동안 사용할 수 없으며 9월에 출시될 예정입니다. 우리가 찾고 있는 것은 트레이더와 마켓 메이커의 피드백으로, 공개 출시에 앞서 제품을 개선할 수 있도록 하는 것입니다!
1년 전만 해도 온체인에서의 기밀 거래는 연구 문제였습니다. 오늘날 계약은 이더리움 메인넷에 라이브로 배포되었으며, 대기자 명단이 열렸습니다. 이제 더 이상 암호화폐에서 가장 큰 거래가 온체인으로 이동할 것인지의 문제가 아니라, 언제일지의 문제입니다.
감사합니다,
Rand
