로빈후드가 더 이상 전통 자산만 온체인에 올리는 것은 아닙니다.
바로 그 자산들이 발행되고, 거래되고, 이동되며, 결국 DeFi 전반에서 사용될 체인을 직접 구축하고 있습니다.
7월 1일, 로빈후드는 Arbitrum 기술을 사용하여 구축된 이더리움 레이어 2인 Robinhood Chain의 퍼블릭 메인넷을 출시했습니다. 주요 제품은 24시간 거래가 가능하고 온체인 애플리케이션과 상호작용할 수 있도록 설계된 새로운 세대의 토큰화된 주식 및 ETF입니다.
언뜻 보기에 그 제안은 간단합니다. 일반적으로 증권사 계좌 안에 있는 자산을 가져와 암호화폐처럼 작동하게 만드는 것입니다.
하지만 Robinhood Chain은 단순히 주식 시장 거래 시간을 연장하려는 시도 이상입니다. 이는 토큰화된 자산을 중심으로 완전한 금융 환경을 구축하는 동시에, 그 기반이 되는 인프라에 대해 로빈후드가 훨씬 더 많은 통제권을 갖도록 하는 노력입니다.
이러한 점은 로빈후드 체인을 전통 금융과 DeFi가 만나는 지점에서 진행되는 가장 흥미로운 실험 중 하나로 만듭니다.
또한 그 세부 사항을 중요하게 만듭니다.
로빈후드가 자체 체인이 필요했던 이유
로빈후드의 첫 번째 토큰화된 주식 상품은 2025년에 Arbitrum One에서 출시되었습니다.
이를 통해 회사는 기존 이더리움 레이어 2와 그 유동성, 인프라 및 개발자 생태계에 접근할 수 있었습니다. 그러나 공유 네트워크에서 운영된다는 것은 다양한 애플리케이션을 위해 설계된 인프라 내에서 운영되어야 함을 의미하기도 했습니다.
Robinhood Chain은 다음 단계로 나아갑니다.
로빈후드는 이제 자사 제품을 다른 사람의 범용 네트워크에 배치하는 대신, 토큰화된 실제 자산, 빠른 실행, 예측 가능한 수수료 및 더 높은 수준의 활동을 처리해야 하는 금융 애플리케이션과 같은 자체 우선순위에 최적화된 전용 레이어 2를 보유하게 되었습니다.
이 체인은 여전히 이더리움에 정산됩니다. 트랜잭션은 이더리움 메인 네트워크에서 벗어나 처리되며, 함께 그룹화되어 궁극적으로 이더리움에 다시 게시됩니다. 이를 통해 Robinhood Chain은 정산 및 데이터 가용성을 위해 이더리움을 사용하면서 더 낮은 비용과 더 빠른 실행을 제공할 수 있습니다. ETH는 또한 체인의 가스 토큰으로 사용됩니다.
메인넷 이전에, 퍼블릭 테스트넷은 2억 건 이상의 트랜잭션을 처리한 것으로 알려졌습니다. Robinhood Chain은 구성 가능한 블록 시간과 사전 확인 기능을 갖추고 있으며, Arbitrum은 약 100밀리초의 지연 시간을 보고했습니다.
사용자에게 이러한 인프라의 대부분은 보이지 않을 수 있습니다.
로빈후드에게 중요한 이유는 전용 체인을 제어함으로써 외부 네트워크에 제품을 적용하는 대신, 제공하려는 금융 상품에 맞게 환경을 설계할 수 있기 때문입니다.
로빈후드 주식 토큰이란 정확히 무엇인가요?
"토큰화된 주식"이라는 용어는 오해의 소지가 있습니다.
로빈후드의 새로운 주식 토큰은 증권사 계좌를 통해 보통주를 보유하는 것과 동일하지 않습니다.
이는 Robinhood Assets (Jersey) Limited가 발행하는 토큰화된 채무 증권입니다. 이는 기초 주식 또는 ETF에 대한 경제적 노출을 제공하도록 설계되었지만, 보유자는 기초 증권 자체에 대한 법적 또는 실질적 소유권을 받지 않습니다. 또한 토큰이 추종하는 주식의 회사에 대한 의결권과 같이 직접 소유권에 일반적으로 부착되는 주주 권리도 받지 않습니다.
이러한 구분은 제품을 이해하는 데 핵심적입니다.
토큰이 Apple 또는 Tesla 주식의 가치를 추적할 수 있지만, 토큰 보유자는 회사의 주주 명부에 등재되지 않습니다. 법적 관계는 토큰화된 상품의 발행자와의 관계이지, Apple 또는 Tesla와 직접적인 관계가 아닙니다.
이는 다른 위험 구조를 만듭니다.
전통적인 주식의 경우, 투자자는 기초 회사에 대한 지분을 소유합니다. 주식 토큰의 경우, 투자자는 가치가 해당 주식에 연결되어 있고 그 운영이 부분적으로 발행자가 해당 연결을 유지하는 능력에 의존하는 금융 상품을 소유합니다.
이 상품은 온체인에서 주식처럼 보이고 움직일 수 있지만, 법적으로는 여전히 독자적인 금융 상품입니다.
주식을 온체인에 올리면 실제로 가능해지는 것
가장 즉각적인 차이점은 가용성입니다.
적격 사용자는 자체 관리형 Robinhood Wallet에 토큰을 보관하고 일반 거래소 시간으로 제한되지 않고 언제든지 분산형 거래소를 통해 거래할 수 있습니다. 로빈후드는 이 상품이 120개 이상의 국가에서 적격 사용자에게 제공된다고 밝혔지만, 접근 권한은 관할권에 따라 다르며 미국 또는 미국인에게는 제공되지 않습니다.
연속 거래는 이야기의 일부일 뿐입니다.
자산이 프로그래밍 가능한 토큰으로 존재하면 잠재적으로 다른 온체인 애플리케이션과 상호작용할 수 있습니다.
로빈후드는 주식 토큰을 대출 풀에 넣거나 더 넓은 DeFi 생태계에서 담보로 사용할 수 있다고 말합니다. Morpho는 대출 인프라를 제공하고, Uniswap 및 기타 거래소는 현물 거래 장소를 제공합니다. Chainlink는 가격 데이터를 공급하며, Alchemy, BitGo, Fireblocks 및 LayerZero를 포함한 회사들은 체인 인프라의 다른 부분을 지원합니다.
이것이 토큰화가 단순히 주말에 주식을 제공하는 것보다 더 의미 있게 되는 지점입니다.
토큰화된 ETF는 잠재적으로 담보로 예치되고, 차입되며, 다른 자산과 교환되거나 블록체인을 벗어나지 않고 더 복잡한 금융 전략 내에서 사용될 수 있습니다.
전통적인 증권사 시스템은 유사한 경제적 기능을 제공할 수 있지만, 일반적으로 별도의 계정, 수탁자 및 승인 프로세스를 통해 이루어집니다. 온체인 인프라는 이러한 기능을 구성 가능하게 만들 수 있습니다. 즉, 다른 애플리케이션이 동일한 자산에 연결하고 그 주변에 서비스를 구축할 수 있습니다.
이것이 로빈후드가 목표로 하는 더 큰 기회입니다.
회사가 구축했지만 개발자에게 개방된 체인
로빈후드는 네트워크를 허가 없이 사용할 수 있다고 설명합니다.
누구나 호환되는 지갑을 연결하고, 체인과 상호작용하거나, 로빈후드의 승인 없이 스마트 계약을 배포할 수 있습니다. 네트워크는 또한 EVM과 호환되므로, 개발자는 이더리움 전반에서 일반적으로 사용되는 것과 동일한 프로그래밍 언어와 도구를 사용할 수 있습니다.
이는 Robinhood Chain이 로빈후드 제품만 지원하는 폐쇄형 데이터베이스로 제시되지 않기 때문에 중요합니다.
회사는 외부 개발자가 네트워크에서 사용 가능한 자산을 중심으로 거래소, 대출 시장, 거래 도구 및 기타 애플리케이션을 구축하기를 원합니다.
또한 그 설계에는 계정 추상화에 대한 기본 지원이 포함되어 있어 블록체인 애플리케이션이 일반 금융 앱에 더 가깝게 느껴지도록 만들 수 있습니다. 개발자는 가스 수수료를 후원하고, 여러 작업을 하나의 트랜잭션으로 결합하며, 프로그래밍 가능한 지출 규칙이나 임시 세션 권한이 있는 지갑을 생성할 수 있습니다.
이러한 기능들은 여전히 일반 사용자에게 DeFi를 어렵게 만드는 마찰의 일부를 제거할 수 있습니다.
사용자는 결국 일반적으로 암호화폐와 관련된 모든 승인, 네트워크 수수료 및 지갑 작업을 수동으로 관리하지 않고도 온체인 대출 시장이나 토큰화된 자산과 상호작용할 수 있게 될 수 있습니다.
블록체인은 여전히 경험의 기반에 있지만, 반드시 인터페이스를 지배할 필요는 없습니다.
Arbitrum 수익 모델
Robinhood Chain은 또한 그 뒤에 있는 인프라 제공자와 직접적인 경제적 관계를 만듭니다.
Arbitrum 확장 프로그램에 따라, Arbitrum One 외부에서 Arbitrum 기술을 사용하는 체인은 프로토콜 순수익의 10%를 기여합니다. Robinhood Chain의 경우, 8%는 ArbitrumDAO 재무부로, 2%는 Arbitrum 개발자 길드로 전달됩니다.
이는 Arbitrum에게 기업 채택을 트랜잭션 수나 브랜드 가시성보다 더 측정 가능하게 만들기 때문에 유용한 발전입니다.
Robinhood Chain이 의미 있는 프로토콜 수익을 창출한다면, 그 가치의 일부는 해당 기술을 지원하는 생태계로 다시 흘러갑니다.
이는 또한 다른 회사들을 위한 가능한 청사진이 될 수 있습니다.
비즈니스는 공유 네트워크에 제품을 배포하는 것으로 시작한 다음, 실행, 수수료 및 제품 설계에 대한 더 많은 통제가 필요할 때 전용 체인으로 이동할 수 있습니다. 기반 블록체인 생태계는 라이선싱 및 수익 공유를 통해 계속 혜택을 받습니다.
Arbitrum에게 이 모델은 모든 애플리케이션이 Arbitrum One에 남아 있을 것을 요구하지 않으면서 맞춤형 기업 체인을 지원하는 방법을 만듭니다.
탈중앙화가 중단되는 지점
Robinhood Chain은 공개 블록체인 인프라를 사용하고, 이더리움에 정산하며, 외부 개발자가 애플리케이션을 배포할 수 있도록 허용합니다.
그렇다고 해서 시스템의 모든 부분이 탈중앙화되는 것은 아닙니다.
트랜잭션 순서는 여전히 시퀀서를 통과합니다. 로빈후드의 문서는 선착순 모델을 설명하는데, 사용자가 더 높은 수수료를 지불하여 앞서 나가는 것을 허용하지 않고 트랜잭션이 도착한 시간에 따라 순서가 지정됩니다. 이는 실행을 더 예측 가능하게 만들 수 있지만, 사용자는 여전히 트랜잭션을 처리하고 순서를 지정하기 위해 시퀀서에 의존합니다.
더 중요한 것은, 주식 토큰 자체가 로빈후드가 통제하는 법인에 의해 발행된 상태로 유지된다는 것입니다.
이더리움 정산은 블록체인 기록의 무결성을 보호하는 데 도움이 될 수 있습니다. Arbitrum 기술은 네트워크를 더 빠르고 저렴하게 만들 수 있습니다. 스마트 계약은 자산을 프로그래밍 가능하게 만들 수 있습니다.
이러한 기능 중 어느 것도 발행자 위험을 제거하지 않습니다.
로빈후드는 여전히 어떤 자산이 토큰화되고, 어디에서 사용 가능하며, 어떤 법적 조건에서 사용될 수 있는지를 결정합니다. 접근 권한은 관할권에 의해 제한될 수 있으며, 회사는 규제 요구 사항에 대응하여 제품을 수정하거나 제한해야 할 수도 있습니다.
따라서 시스템은 두 가지 다른 신뢰 모델을 결합합니다.
네트워크 수준에서 사용자는 투명한 트랜잭션, 자체 관리, 공개 스마트 계약 및 이더리움에 연결된 정산과 같은 공개 블록체인 인프라의 많은 이점을 얻습니다.
자산 수준에서 사용자는 여전히 각 토큰과 기초 증권 간의 법적 및 경제적 관계를 유지하기 위해 중앙화된 발행자에 의존합니다.
이러한 분할을 이해하는 것은 전체 프로젝트를 탈중앙화 또는 중앙화로 분류하려고 시도하는 것보다 더 유용합니다.
시스템의 어느 계층을 조사하느냐에 따라 둘 다입니다.
유동성 문제
자산을 24/7 이용 가능하게 만든다고 해서 자동으로 24/7 효율적으로 거래된다는 것을 보장하지는 않습니다.
전통적인 주식 거래소는 시장 조성자, 기관 투자자 및 가격 발견 시스템이 모두 동시에 활동하는 특정 시간에 유동성을 집중시킵니다.
온체인 주식 시장은 거래를 하루 종일 분산시킵니다.
이는 접근성을 향상시킬 수 있지만, 특히 기초 주식 시장이 문을 닫았을 때 유동성이 더 얇고, 스프레드가 더 넓으며, 가격 결정의 신뢰성이 떨어지는 기간을 만들 수도 있습니다.
오라클은 참조 가격을 온체인으로 가져올 수 있고, 자동화된 시장 조성자는 지속적인 거래를 지원할 수 있습니다. 하지만 누군가는 여전히 해당 시장 내에 자리 잡고 있는 자본을 공급해야 합니다.
따라서 경험의 질은 트랜잭션 속도 이상에 달려 있습니다.
Robinhood Chain은 특히 전통적인 시장 시간 외에 깊고 신뢰할 수 있는 유동성이 필요합니다. 또한 주요 참조 시장이 문을 닫을 수 있는 자산의 위험을 관리할 의향이 있는 시장 조성자와 대출 프로토콜이 필요합니다.
인프라를 출시하는 것은 한 단계입니다. 실제 수요 하에서 효율적으로 유지되는 시장을 구축하는 것은 훨씬 더 어려운 일입니다.
Robinhood Chain이 중요한 이유
Robinhood Chain은 암호화폐 회사와 전통적인 금융 기관 간의 관계가 어떻게 변화하고 있는지 보여줍니다.
수년 동안 대부분의 토큰화 프로젝트는 기존 자산의 블록체인 표현을 만드는 데 초점을 맞추었습니다.
로빈후드는 스택의 더 많은 부분을 통제하려고 합니다.
소비자 플랫폼을 운영하고, 자산 유통을 돕고, 토큰 발행자를 통제하며, 이제 그러한 상품이 거래되고 DeFi와 상호작용할 수 있는 전용 블록체인을 보유하게 되었습니다.
이러한 수직적 통합은 사용자 경험을 훨씬 더 원활하게 만들 수 있습니다. 또한 한 회사에 상당한 통제권을 집중시킬 수도 있습니다.
그 결과는 전통적인 금융이 탈중앙화 금융으로 완전히 대체되는 것이 아닙니다.
하이브리드 시스템입니다.
자산은 공개 블록체인 인프라를 통해 이동할 수 있습니다. 사용자는 자체 관리로 보유하고 허가 없는 애플리케이션과 상호작용할 수 있습니다. 개발자는 그 주변에 제품을 구축할 수 있습니다.
그러나 각 주식 토큰 뒤에 있는 법적 청구는 여전히 중앙화된 발행자로부터 나오며, 시스템은 규제, 접근성 및 제품 설계와 관련된 결정에 계속 노출됩니다.
Robinhood Chain은 주식을 암호화폐의 메커니즘에 더 가깝게 가져옵니다.
신뢰할 필요 없는 자산으로 만들지는 않습니다.
이러한 차이는 토큰화된 주식이 흥미로운 실험에서 실제 규모로 사용되는 금융 상품으로 이동함에 따라 더욱 중요해질 것입니다.
