La frustration monte au sein de la communauté Tesla face au manque de visibilité claire sur les plans de déploiement du Robotaxi. Elon avait promis une année 2026 épique et une année 2027 ridicule. Il est désormais évident que cet objectif ne sera pas atteint.
Les actionnaires particuliers ont interpellé l'entreprise avec des questions précises via Say Technologies avant les récentes conférences téléphoniques sur les résultats. La discussion du trimestre précédent semblait vague et imprécise. Cependant, cette fois-ci, la direction senior de Tesla semble avoir pris en compte les retours. Ashok est arrivé préparé avec des chiffres concrets.
Avec des chiffres réels sur la table, un calcul simple suffit pour commencer à décortiquer ce qu'ils impliquent. Plongeons-nous dans le sujet.
Partie 1 : Les chiffres d'Ashok tiennent-ils la route ?
Ashok a communiqué deux chiffres importants : le Robotaxi a parcouru 380 000 miles sans supervision depuis le début de l'année, et le taux de croissance hebdomadaire de ces miles sans supervision a été « à deux chiffres, voire plus ».
Que signifie « à deux chiffres, voire plus » ? Au minimum, cela signifie 11 %. Une estimation centrale réaliste se situe autour de 14–15 %. Tout ce qui dépasse 17 % aurait probablement été décrit différemment. Nous examinons donc trois scénarios :
- Pessimiste : 11 % de croissance hebdomadaire
- Scénario de base : 14 % de croissance hebdomadaire
- Optimiste : 17 % de croissance hebdomadaire
Nous prenons la semaine calendaire 1 de 2026 comme point de départ. La fin de 2025 ne comptait guère plus qu'une poignée de trajets (y compris la désormais célèbre phase « Feline Self Driving » supervisée par un chat).
Les miles cumulés après k semaines de croissance géométrique forment une série géométrique standard. Si m₁ est le nombre de miles parcourus la semaine 1 et que le facteur de croissance hebdomadaire est r=1+x/100, alors le nombre total de miles après k semaines est :
En utilisant le total connu de 380 000 miles à la semaine calendaire 30, nous pouvons résoudre les trois valeurs possibles de m₁. À partir de là, il est simple de reconstruire les miles hebdomadaires pour chaque semaine antérieure.
Le tracker Robotaxi (lorsqu'il était encore fiable) a enregistré 2 véhicules sans supervision en CW4 et 38 en CW19. En comparant ces effectifs de flotte avec les miles modélisés pour les mêmes semaines, nous obtenons le kilométrage quotidien implicite par véhicule :
Les chiffres de la CW4 sont bruités en raison du très petit échantillon. Les données de la CW19 sont beaucoup plus instructives : les trois scénarios de croissance convergent vers environ 37 à 47 miles par véhicule et par jour. Une base de travail de 50 miles par véhicule et par jour semble donc raisonnable pour le stade actuel des opérations.
En utilisant cette hypothèse de 50 miles, nous pouvons déduire une taille implicite de la flotte sans supervision :
La ligne horizontale marque les 102 unités enregistrées auprès du DMV connues à la mi-juillet. Dans les trois scénarios, la flotte modélisée approche ce niveau à peu près au moment où Tesla a été observée en train d'ajouter environ 75 nouveaux véhicules. C'est un bon test de cohérence pour l'affirmation de croissance à deux chiffres d'Ashok.
Cela dit, les chiffres extrapolés de la taille de la flotte doivent être pris avec des pincettes. Tesla peut également augmenter le nombre total de miles sans supervision en augmentant l'utilisation quotidienne par véhicule (passer des ~50 miles actuels à 100+ à mesure que le réseau se densifie). Le graphique doit donc être considéré avant tout comme une vérification croisée du taux de croissance, et non comme une prévision précise du nombre de voitures sur la route.
Avec cette validation en main, nous pouvons nous tourner vers des projections à plus long terme.
Partie 2 : Projection de la croissance des miles et de la flotte jusqu'en 2027
Maintenant que les chiffres d'Ashok semblent cohérents avec les données disponibles, nous pouvons passer aux projections prospectives. Ashok a déclaré que l'actuelle croissance hebdomadaire à deux chiffres devrait se poursuivre pendant le reste de l'année 2026. Cela nous donne une fenêtre utilisable pour la modélisation.
Taille de la flotte à la fin 2026
Bien que les miles sans supervision soient ce qui génère in fine des revenus, la taille de la flotte reste un indicateur utile à court terme — surtout tant que les revenus sont encore négligeables. C'est aussi un indicateur pratique pour savoir si les problèmes de logistique, de recharge, de maintenance et de réglementation sont résolus à grande échelle.
Continuer à supposer seulement 50 miles par véhicule et par jour jusqu'à la fin de l'année n'est pas réaliste. À mesure que le réseau se densifie, l'utilisation quotidienne devrait augmenter. Pour la projection de fin 2026, nous adoptons donc une base de 100 miles par véhicule et par jour.
Dans cette hypothèse, les trois scénarios de croissance produisent les tailles de flotte sans supervision suivantes d'ici la fin 2026 :
- 11 % → environ 560 véhicules
- 14 % → environ 1 200 véhicules
- 17 % → environ 2 500 véhicules
Le résultat le plus probable se situe autour de 1 000 unités. C'est nettement inférieur à de nombreuses attentes initiales. La capitalisation hebdomadaire à deux chiffres est puissante, mais lorsque la base de départ est petite, il faut simplement du temps pour que les chiffres deviennent importants.
Utilisation de la ligne de production Cybercab
Une deuxième question connexe est de savoir si la croissance projetée est compatible avec une utilisation raisonnable de la ligne de production Cybercab. Faire fonctionner une nouvelle ligne coûteuse à un taux d'utilisation très faible représenterait un capital mal déployé. Pour tester cela, nous adoptons une hypothèse d'utilisation élevée de 200 miles par véhicule et par jour — vers le haut de la fourchette de ce qu'un service de robotaxi bien géré peut soutenir.
Nous nous demandons alors combien de nouveaux véhicules doivent être ajoutés chaque semaine pour soutenir les trois trajectoires de croissance, et quand ces ajouts atteindraient la capacité pratique de la ligne Cybercab. Tesla a indiqué environ 125 000 unités Cybercab par an dans le dossier des actionnaires du T2 2026. Nous utilisons donc une capacité de base de 2 400 véhicules par semaine.
La projection montre que dans tous les cas de croissance, la ligne approche de la capacité maximale avant la fin 2027 — environ 18 mois après le début de la production. Atteindre une utilisation proche de la capacité maximale dans ce délai peut raisonnablement être décrit comme bien planifié et bien exécuté. Les chiffres à court terme peuvent encore sembler modestes, mais une fois que la courbe exponentielle s'accentue, une rampe rapide de la production Cybercab devient visible à partir du milieu de l'année 2027.
Partie 3 : Ce que cela signifie pour le BPA
Nous pouvons maintenant aborder la question la plus importante : les revenus et les bénéfices.
Tout d'abord, nous projetons les miles hebdomadaires sans supervision selon les trois trajectoires de croissance, en maintenant les taux de capitalisation actuels :
Pour convertir ces miles en BPA, nous appliquons un ensemble d'hypothèses simples :
- Seulement 50 % des miles sans supervision sont payants (le reste étant des repositionnements à vide, des déplacements de recharge, etc.)
- Revenu de 1,50 $ par mile payant (conforme aux prix actuels du Robotaxi observés dans le tracker)
- 50 % de marge brute
- 25 % de taux d'imposition
- 3,5 milliards d'actions diluées
La contribution trimestrielle au BPA provenant uniquement du Robotaxi est présentée ci-dessous :
Pour contexte, le BPA trimestriel récent de Tesla se situe entre 0,30 $ et 0,40 $. Dans ce contexte, le tableau est sans ambiguïté sur deux points :
- 2026 ne contribue pratiquement rien. Même le scénario optimiste reste bien en dessous d'un centime pour l'année entière.
- Un point d'inflexion apparaît autour du milieu de l'année 2027. Au quatrième trimestre 2027, le Robotaxi devient un contributeur de bénéfices significatif dans tous les scénarios — et dans les cas de croissance plus élevée, il devient important.
Ce calendrier correspond aux commentaires faits par Elon au trimestre précédent : le Robotaxi ne serait pas une source de revenus significative en 2026, mais le deviendrait l'année suivante.
Pour revenir au cadre plus large, 2026 n'a pas été l'année épique promise. Cependant, les données dont nous disposons indiquent toujours que 2027 sera l'année où l'exponentielle deviendra visible dans les états financiers — et que 2028 pourrait enfin être « ridicule ».
Conclusion
Tesla a enfin fourni des données quantitatives sur le rythme du déploiement du Robotaxi. Les chiffres communiqués par Ashok correspondent étroitement à la croissance de la flotte observée jusqu'à présent, et ils nous permettent de faire des prévisions fondées.
Les chiffres resteront faibles cette année. Cela décevra beaucoup de monde. Pourtant, il vaut la peine de se rappeler à quoi ressemble réellement une croissance exponentielle : douloureusement lente au début, puis soudainement décisive. Les données indiquent que l'accélération tant attendue deviendra visible vers la fin de l'été 2027 et indubitable d'ici la fin de l'année.
Les critiques continueront à affirmer que Tesla repousse constamment les délais et ne livre jamais. Cette critique était valable en 2020 et 2021. Le FSD n'était pas prêt ; tout essai routier rendait l'écart évident. La situation est aujourd'hui différente. Le FSD est dans les voitures des clients. Les utilisateurs signalent des milliers de miles entre les interventions. Les incidents liés à la sécurité sont rares. Le Robotaxi lui-même a accumulé 380 000 miles sans supervision sans le moindre incident dont il serait responsable. Ce sont des données concrètes, pas des projections.
Appliquer un argument qui avait du sens il y a cinq ans à la réalité actuelle nécessite d'ignorer ce qui a réellement changé. Le jour où la thèse s'effondre, c'est le jour où un échec technique clair apparaît, ou le jour où un concurrent exécute manifestement plus vite et mieux. À part XPeng — encore loin derrière et interdit sur le marché américain — aucune autre entreprise ne combine les ingrédients nécessaires à grande échelle : un matériel d'inférence personnalisé, un cycle de données fermé, une inférence bit-exacte dans la boucle d'apprentissage, et un supercluster dédié.
Le paysage concurrentiel reste vide. Tesla exécute. Le résultat est inévitable.
